>> 銀河證券-2023年12月中央政治局會議精神解讀：“以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破”的投資啟示-231209
| 上傳日期： |
2023/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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經(jīng)濟(jì)形勢判斷：本次會議對2023年經(jīng)濟(jì)形勢的判斷為“回升向好”，不同于2022年“保持了經(jīng)濟(jì)社會大局穩(wěn)定”和2021年“經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持全球領(lǐng)先地位”，即闡釋了我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于積極復(fù)蘇階段。
經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)：著力推動高質(zhì)量發(fā)展，全面深化改革開放，推動高水平科技自立自強(qiáng)，加大宏觀調(diào)控力度，統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，統(tǒng)籌新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全，切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、防范化解風(fēng)險、改善社會預(yù)期，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，持續(xù)推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，增進(jìn)民生福祉，保持社會穩(wěn)定，以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)。
政策的總基調(diào)：2024年的政策基調(diào)提出“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，用“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”替代了以往的“穩(wěn)字當(dāng)頭”，表明政策將更加積極有為。會議還首次提出“加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)”，與宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)中的“改善社會預(yù)期”相呼應(yīng)，即要增強(qiáng)社會對于經(jīng)濟(jì)增長的信心。
政策支持：強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。（1）財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)“適度加力、提質(zhì)增效”，比2022年的“加力提效”要求更高，適度加力可能意味著2024年的財(cái)政支出規(guī)模將明顯提升；（2）貨幣政策強(qiáng)調(diào)“靈活適度、精準(zhǔn)有效”，是2021年和2022年提法的綜合，對貨幣政策的要求有所提高；（3）產(chǎn)業(yè)政策方面，本次會議延續(xù)去年對“安全”的強(qiáng)調(diào)，新增了“提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性”。
風(fēng)險防控：不同于2022年會議提出的“要有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險”，2023年提出“要持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險”。
對投資的啟示：（1）國產(chǎn)替代科技創(chuàng)新領(lǐng)域。會議提出“要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”，更加強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新板塊的帶頭作用。隨著高新技術(shù)在各行各業(yè)的滲透率提高，科技創(chuàng)新將為經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)更多力量；（2）大消費(fèi)板塊。擴(kuò)大內(nèi)需方面，會議強(qiáng)調(diào)“消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”，為未來的投資提供指引，即鼓勵增大能夠擴(kuò)大消費(fèi)的投資；（3）央國企改革主題。改革開放方面，新增“要深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革”，可能主要包括國企改革、金融行業(yè)改革等；強(qiáng)調(diào)“鞏固外貿(mào)外資基本盤”；（4）綠色低碳領(lǐng)域。會議提出“要深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展，加快建設(shè)美麗中國”。（5）兩個風(fēng)險。會議提出“要持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險”結(jié)合當(dāng)前社會經(jīng)濟(jì)情況，包括房地產(chǎn)、地方政府融資平臺等領(lǐng)域。（6）“三農(nóng)”。會議提出“要堅(jiān)持不懈抓好‘三農(nóng)’工作，推動城鄉(xiāng)融合、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”。（7）民生問題。會議提出“盡力而為、量力而行”，考慮到我國人口老齡化問題加劇，醫(yī)療養(yǎng)老負(fù)擔(dān)日益加重，民生領(lǐng)域困難越來越多，但仍然要“切實(shí)保障和改善民生”。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險，市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險
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