>> 信達證券-蘇試試驗(300416)持續(xù)加碼新質新域，打開新成長空間-231213
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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| 1450KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張潤毅 |
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第三方檢測“全能龍頭”，持續(xù)加碼新質新域，市場空間持續(xù)打開，下游景氣提升，成長確定性高，重申“買入”評級。1）市場可能擔心檢測試驗行業(yè)容易受個別下游景氣周期影響，但我們認為，公司作為第三方檢測龍頭，深耕工業(yè)品領域，持續(xù)拓寬EMC、元器件、無線通訊、宇航、醫(yī)療儀器、材料性能等測試，擁抱軍工、新能源、半導體、衛(wèi)星互聯網、深水油氣裝備等新質新域高景氣，市場空間有望持續(xù)打開。2）預計2023-2025年公司歸母凈利潤3.38/4.56/6.2億，對應PE為29/22/16倍，維持“買入”評級。
深耕新能源環(huán)試服務市場，新專業(yè)、新領域提供公司成長新動能：1）提供覆蓋“芯片-部件-終端整機”全產業(yè)鏈的一站式測試服務：包括環(huán)境可靠性測試、電池性能測試、安全性能測試、電機性能測試、EMC測試、集成電路驗證分析測試等。2）新設重慶、沈陽新能源實驗室，提供更便捷的本地化服務，滿足整車企業(yè)、動力電池、電機、電控等零部件生產企業(yè)的檢測需求：沈陽新能源實驗室毗鄰寶馬、奧迪、一汽大眾、紅旗等知名車企、研究院所，立足沈陽，輻射東北；重慶新能源實驗室周邊匯集了長安、賽力斯、華域大陸、通用五菱、贛鋒鋰業(yè)等新能源頭部企業(yè)及百余家汽車零部件企業(yè)。3）切入氫能源、風電新藍海：9月26日中標國家氫燃料電池汽車質量檢驗檢測中心專用設備項目；旗下子公司青島海測于10月17-19日參展北京國際風能大會暨展覽會，有望逐步開拓風電領域新市場。
芯片檢測：持續(xù)推動高端產能建設，打造全產業(yè)鏈一站式服務能力：1）FA產能&效率持續(xù)提升：下屬子公司蘇試宜特持續(xù)引進分析設備，并大舉招募人才，有望于23年底全面開展24小時服務。2）蘇試宜特下屬子公司蘇宜虹產能持續(xù)爬坡：依托宜特的工程支持，蘇宜虹已在蘇州建成涵蓋電路失效分析、材料分析、可靠性測試和電性能測試的綜合試驗室，并能提供一篩、二篩和車規(guī)級芯片的檢測服務；蘇宜虹現已建成一系列ATE測試機臺，包括華峰、悅芯、愛德華V93000設備，幫助客戶擴大測試覆蓋率、加快芯片上市時間。3）提供多元化服務：除提供程序開發(fā)、工程驗證、量產測試服務之外，亦向客戶租借機時/設備。4）蘇試宜特或迎新一輪增長：我們認為，蘇試宜特是國內芯片全產業(yè)鏈第三方檢測龍頭，其服務質量獲得國內多家龍頭IC公司的肯定，隨著新設備陸續(xù)到位，經營業(yè)績有望開啟新一輪增長。
切入衛(wèi)星互聯網與深水油氣裝備新藍海，打開新成長空間：1）布局衛(wèi)星互聯網與無線通訊測試業(yè)務，擁抱商業(yè)航天新景氣：公司在蘇州、北京成立宇航產品檢測實驗室，承接衛(wèi)星及航天產品測試業(yè)務；2022年新設深圳拓為公司，開辟無線通訊測試能力，迎接5G產業(yè)化新浪潮。2）加入深水油氣裝備產業(yè)聯盟，聯手中國海油，助力提升我國能源產業(yè)鏈現代化水平：據“蘇試試驗”微信公眾號消息，2023年12月6日，公司與中國海油簽署產業(yè)聯盟共建合作協議，作為22家正式加入該聯盟的單位之一，公司或將以環(huán)境可靠性實驗設備與技術為支撐，充分發(fā)揮環(huán)境可靠性試驗能力和規(guī)模優(yōu)勢，助力實現產業(yè)鏈自主化、高端化、智能化、綠色化發(fā)展。
回購股票彰顯公司發(fā)展信心，新域新質新景氣，賦能公司新一輪成長：1）2023年6月27日，公司公告擬用自有資金0.5-1億元回購股份，用于員工持股計劃或股權激勵。2）截至11月30日，公司已用7037萬元，通過集中競價方式回購公司股份累計379.27萬股（占總股本0.75%），成交價區(qū)間15.17-19.7元，均價18.55元。3）我們認為，回購股票彰顯了公司對未來發(fā)展的信心，隨著公司持續(xù)加碼新質新域，公司有望受益于下游行業(yè)高景氣，經營業(yè)績有望迎來新一輪增長。
風險提示：實驗室產能釋放不及預期，新領域開拓不及預期
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