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事件：美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間12月14日凌晨3點(diǎn)發(fā)布2023年12月FOMC會(huì)議聲明，再次宣布暫停加息。
　　聲明及發(fā)布會(huì)要點(diǎn)
　　1.美聯(lián)儲(chǔ)宣布再次暫停加息，縮表將繼續(xù)按2022年5月計(jì)劃有序進(jìn)行。
　　2.美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)看法有所轉(zhuǎn)向。在聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)的措辭同11月份相比有所變化，其認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)速度較第3季度的強(qiáng)勁增速有所放緩，11月份則認(rèn)為是以強(qiáng)勁的步伐擴(kuò)張。就業(yè)方面，則認(rèn)為美國(guó)就業(yè)放緩但保持強(qiáng)勁，而11月份則僅認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)較為強(qiáng)勁。通脹方面，認(rèn)為通脹有所放緩，而11月份則僅認(rèn)為通貨膨脹依然很高。
　　3.美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議下調(diào)2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)、PCE以及核心PCE預(yù)測(cè)，失業(yè)率預(yù)測(cè)維持不變。點(diǎn)陣圖顯示加息已經(jīng)結(jié)束，2024年預(yù)計(jì)將降息至4.5%-4.75%，較9月會(huì)議有較大改變。
　　4.發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表態(tài)較為鴿派，后續(xù)聯(lián)儲(chǔ)的討論重點(diǎn)或?qū)⑹呛螘r(shí)降息。在發(fā)言稿以及問(wèn)答中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示當(dāng)前通脹水平仍然較高，委員會(huì)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景以及風(fēng)險(xiǎn)平衡來(lái)謹(jǐn)慎行事。如果有需要，可以在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步收緊政策。但當(dāng)前利率已經(jīng)非常具有限制性水平，基準(zhǔn)情形下，不會(huì)繼續(xù)加息，非常關(guān)注保持利率水平太高太久的危險(xiǎn)，標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)基本確認(rèn)加息周期已結(jié)束。在后續(xù)的降息方面，鮑威爾表示當(dāng)前委員會(huì)已經(jīng)開(kāi)始討論降息，后續(xù)也將會(huì)繼續(xù)討論，但尚處在非常早期的階段，認(rèn)為降息是正常化而非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的信號(hào)。
　　降息開(kāi)啟“倒計(jì)時(shí)”，但聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)預(yù)期管理或面臨挑戰(zhàn)
　　1.就業(yè)更加均衡、去通脹進(jìn)程未有逆轉(zhuǎn)，繼續(xù)加息或已無(wú)必要。當(dāng)前美國(guó)去通脹進(jìn)程沒(méi)有逆轉(zhuǎn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)前景也較樂(lè)觀，是聯(lián)儲(chǔ)決定停止加息的重要原因。當(dāng)前美國(guó)的實(shí)際利率水平對(duì)經(jīng)濟(jì)的限制性已經(jīng)較為確定，且4季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能正在下降，繼續(xù)加息或已無(wú)必要。
　　2.美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期管理或?qū)⒚媾R一定挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期管理或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)，一則若市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)與美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)背離，會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策效果起到較大的干擾；二則考慮到美國(guó)居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)定價(jià)積極如果助推風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，很有可能會(huì)使得經(jīng)濟(jì)韌性更強(qiáng)，通脹下行之路更加曲折。
　　市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)有所提振
　　發(fā)布會(huì)后，市場(chǎng)反應(yīng)較為積極。美股方面，在發(fā)布會(huì)后，美股快速上漲，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下新高；美債方面，發(fā)布會(huì)后10年期美債收益率快速下降；美元方面，發(fā)布會(huì)后以快速下降；黃金則迎來(lái)一定幅度上漲。我們認(rèn)為隨著美聯(lián)儲(chǔ)正式轉(zhuǎn)向且態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)有所提振。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際局勢(shì)緊張引發(fā)通脹超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退。