>> 甬興證券-化工新材料行業(yè)周報：即期需求悲觀預(yù)期壓制油價，車顯市場催生量子點材料新需求-231213
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
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| 1508KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
詹燁,黃驥 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
基礎(chǔ)化工：OPEC+會議結(jié)束后，原油期貨價格“五連陰”。近端油價受即期悲觀預(yù)期情緒壓制，但最終或迎來估值向上修復(fù)，預(yù)計抵抗式高位震蕩格局或貫穿24年，關(guān)注上游石油資源品種。自11月30日OPEC+會議達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，原油期貨價格連續(xù)5天下跌。我們認(rèn)為這與20年4月和23年6月OPEC+擴(kuò)大減產(chǎn)后情形較為類似，主要原因可能是即期需求疲軟悲觀情緒壓制近端油價，無法及時反映未來供應(yīng)預(yù)期的修正。
需求端：利空主導(dǎo)，美國燃油需求前景欠佳。汽油持續(xù)累庫，12月1日當(dāng)周庫存增加542萬桶，遠(yuǎn)高于預(yù)期102.7萬桶，汽油零售價格回落至1月以來低點。
供給端：供給趨緊格局未改。黑海風(fēng)暴持續(xù)影響短期原油供應(yīng)，俄羅斯Novorossiisk港口下調(diào)12月原油裝載量約42萬噸。美國12月1日當(dāng)周原油產(chǎn)量1310萬桶/日，自8月以來首次周度下降。
我們認(rèn)為減產(chǎn)正式啟動后，參考?xì)v史情況，供應(yīng)實質(zhì)下降或?qū)砉乐迪蛏闲迯?fù)。預(yù)計油價抵抗式高位震蕩格局或貫穿24年全年，一定程度上在化工品價格端形成支撐，關(guān)注石油上游資源品種業(yè)績表現(xiàn)。
精細(xì)化工及新材料：圍繞國產(chǎn)替代、行業(yè)邊際改善、技術(shù)創(chuàng)新和升級迭代等方向進(jìn)行布局：
（1）產(chǎn)業(yè)東移和制程工藝升級雙重共振，布局高壁壘+國產(chǎn)化率低的電子氣體。根據(jù)Semi，23年Q3，全球半導(dǎo)體設(shè)備出貨金額約256億美元，YoY-11%，QoQ-1%。中國23年Q3半導(dǎo)體設(shè)備支出達(dá)110.6億美元，YoY+ 42%，QoQ+46%，產(chǎn)能東移趨勢明確。電子氣體是半導(dǎo)體制造的重要耗材之一，受益于國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，22年中國電子氣體市場規(guī)模達(dá)到69億元，YoY+15%，高于全球電子氣體市場規(guī)模增速(YoY+8%)。我們認(rèn)為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈本土化，也為材料需求帶來廣闊增長空間。23年半導(dǎo)體用電子氣體國產(chǎn)化率約40%，但高端氣體與國外技術(shù)相差1-2代，很多品種依賴進(jìn)口。此外，制程演進(jìn)導(dǎo)致工藝步驟倍增，電子氣體作為耗材用于半導(dǎo)體刻蝕、保護(hù)氣等，需求量有望進(jìn)一步增長。
?。?）車規(guī)量子點Mini LED商業(yè)化，進(jìn)入百億車載顯示產(chǎn)業(yè)，催生量子點材料需求，掌握材料核心技術(shù)企業(yè)有望率先受益。現(xiàn)代摩比斯宣布開發(fā)出全球首款車載量子點顯示器，顯示器運用量子點技術(shù)增強(qiáng)色彩再現(xiàn)，最大限度提高了亮度和清晰度，與OLED達(dá)到類似性能水平和價格競爭力。23年全球車顯市場規(guī)模約93.6億美元，Mini LED滲透率不足1%，主要受限于價格。我們認(rèn)為供應(yīng)鏈本土化和技術(shù)升級有望實現(xiàn)降本。車廠驗證周期在16-24個月，23-25年或成為起量關(guān)鍵時期。23年車載Mini LED出貨約80萬片，預(yù)計25年將超過400萬片。上游量子點材料是難度最高的環(huán)節(jié)之一，全球僅少數(shù)企業(yè)能制造。我們認(rèn)為車載Mini LED滲透率提升有望催生量子點材料需求，掌握材料制造核心技術(shù)企業(yè)有望率先受益。
行情回顧
行情數(shù)據(jù)：本周申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)漲跌幅-2.32%，排名14/31。年初至今累計漲跌幅為-15.63%，排名25/31。石油化工指數(shù)周漲跌幅為-2.30%，近一年漲跌幅為-15.23%。精細(xì)化工及新材料指數(shù)周漲跌幅為-3.14%，近一年漲跌幅為-17.01%。
板塊估值：本周新材料板塊PE-TTM回到5年歷史中位數(shù)附近，位于20%/80%分位區(qū)間內(nèi)，我們認(rèn)為目前板塊估值安全邊際尚可。
投資建議
本周我們繼續(xù)看好以下主線：（1）基礎(chǔ)化工：我們認(rèn)為原油價格高位震蕩或在化工品價格端形成支撐，有望推動行業(yè)整體盈利能力回升。建議關(guān)注順周期行業(yè)頭部企業(yè)，萬華化學(xué)、寶豐能源、華魯恒升、桐昆股份。（2）新材料：圍繞國產(chǎn)替代、行業(yè)邊際改善、技術(shù)創(chuàng)新和升級迭代三大主線進(jìn)行布局：a)國產(chǎn)替代主線：隨半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)東進(jìn)，核心材料加速本土化配套，建議關(guān)注國產(chǎn)化率較低的方向，相關(guān)標(biāo)的：雅克科技、華特氣體。b）行業(yè)邊際需求改善線：消費電子市場復(fù)蘇和新興科技領(lǐng)域崛起，有望拉動上游材料需求，建議關(guān)注：斯瑞新材、圣泉集團(tuán)、長陽科技、激智科技、納晶科技。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，國際油價大跌，競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌等。
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