>> 國泰君安-浙版?zhèn)髅?601921)首次覆蓋報告：國有出版弄潮兒，數(shù)字化改革先鋒-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
大小： |
1524KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱,陳俊希 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司是浙江省屬出版龍頭，主業(yè)以圖書出版發(fā)行為主，新業(yè)務(wù)覆蓋電商、在線教育數(shù)字產(chǎn)品等。投資AR龍頭Rokid，有望與主業(yè)相得益彰。
投資要點(diǎn)：
國有出版龍頭，望深度受益AI和MR發(fā)展，首次覆蓋給予“增持”評級。公司在夯實(shí)圖書出版發(fā)行主業(yè)的同時，一方面以全資子公司博庫集團(tuán)為線上業(yè)務(wù)的核心，加強(qiáng)圖書發(fā)行，攜手阿里成立“天下網(wǎng)商”進(jìn)軍電商服務(wù)，投資開發(fā)“火把知識”布局知識服務(wù)。另一方面以青云在線為陣地發(fā)展教育業(yè)務(wù)，開辦“STEM”課程迎合素質(zhì)教育大趨勢，結(jié)合VR開發(fā)虛擬實(shí)驗(yàn)課程。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望深度受益AI和MR的技術(shù)進(jìn)步。我們預(yù)測2023-2025年EPS分別為0.70/0.77/0.82元，參考可比公司估值給予目標(biāo)價10.40元，首次覆蓋給予“增持”評級。
深耕浙江面向全球，業(yè)績穩(wěn)健分紅較高。公司是浙江省屬出版集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋出版、發(fā)行、在線教育、數(shù)字產(chǎn)品等，下屬八個出版社，形成以少兒、社科、文學(xué)、藝術(shù)、文教、生活六大類別為主的產(chǎn)品線。過去3年歸母凈利潤均保持正增長，2018-2022年線上圖書銷售收入CAGR達(dá)31%，2022年股息率4%，主業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)。
參股Rokid等新興科技企業(yè)，望與主業(yè)相得益彰。公司通過春曉數(shù)字出版基金參股國內(nèi)AR龍頭Rokid，后者的產(chǎn)品已與iPhone空間視頻拍攝相結(jié)合。同時，Rokid的產(chǎn)品重量輕易佩戴，或與數(shù)字閱讀、虛擬實(shí)驗(yàn)、STEM課程相結(jié)合，創(chuàng)新內(nèi)容展現(xiàn)形式。
教育業(yè)務(wù)方興未艾，青云在線已具備先發(fā)優(yōu)勢。全資子公司青云在線開設(shè)國內(nèi)稀缺的“STEM”課程，目前已在探索和AI相結(jié)合，拓展K12人工智能教育，符合我國素質(zhì)教育大趨勢。同時VR實(shí)驗(yàn)課等新型課程已經(jīng)上線，搶占MR教育先機(jī)。
風(fēng)險提示：圖書銷售不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
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