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行情回顧：農(nóng)林牧漁行業(yè)跑贏對(duì)標(biāo)指數(shù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年11月農(nóng)林牧漁（中信）指數(shù)上漲2.57%，在中信一級(jí)30個(gè)行業(yè)中排第11位；同期滬深300指數(shù)下跌2.14%，農(nóng)林牧漁跑贏對(duì)標(biāo)指數(shù)4.71pcts。從子行業(yè)來看，11月水產(chǎn)養(yǎng)殖板塊漲幅居前，種植板塊跌幅居后。
　　生豬養(yǎng)殖：2023年11月豬價(jià)繼續(xù)震蕩回調(diào)。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，11月全國生豬均價(jià)14.67元/kg，環(huán)比-4.40%，同比39.58%，同環(huán)比跌幅較10月均縮小。11月需求端整體表現(xiàn)較為低迷，豬價(jià)震蕩下行，月末的收儲(chǔ)消息發(fā)布后，拉漲市場(chǎng)情緒，豬價(jià)有所反彈。我國生豬產(chǎn)能仍處于歷史相對(duì)高位，能繁母豬的產(chǎn)能去化未反應(yīng)至生豬出欄層面。隨著豬價(jià)的長(zhǎng)期低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)生豬產(chǎn)能去化有望加速，2024年生豬供需關(guān)系有望發(fā)生逆轉(zhuǎn)，打開豬價(jià)反彈空間。
　　白羽雞：2023年11月份毛雞均價(jià)7.65元/公斤，環(huán)比+1.1%，同比-20.3%；雞苗均價(jià)2.29元/羽，環(huán)比-2.6%，同比-40.2%。11月份肉雞出欄量減少，屠宰企業(yè)采購毛雞略顯緊張，毛雞價(jià)格低位反彈。但是雞肉凍品庫存仍處于高位，雞價(jià)反彈乏力。預(yù)計(jì)2024年全年肉雞平均價(jià)格將同比上漲，同時(shí)成本端價(jià)格的回調(diào)，有望推動(dòng)養(yǎng)殖行業(yè)利潤彈性逐步釋放，行業(yè)相關(guān)上市公司盈利水平將持續(xù)改善。
　　種業(yè)：此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)抓好糧食安全，重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定安全供給。生物育種技術(shù)是我國補(bǔ)齊種業(yè)短板的關(guān)鍵，2024年有望成為生物育種元年，對(duì)于通過品種初審的公司意義重大，相關(guān)上市公司有望受益于行業(yè)集中度和利潤率的雙重提升。
　　投資建議：目前行業(yè)市盈率、市凈率均低于歷史估值中樞，處于相對(duì)低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注牧原股份（002714）、圣農(nóng)發(fā)展（002299）、華英農(nóng)業(yè)（002321）、普萊柯（603566）、中牧股份（600195）、大北農(nóng)（002385）、秋樂種業(yè)（831087）、乖寶寵物（301498）、中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格大幅波動(dòng)，糧價(jià)大幅波動(dòng)，動(dòng)物疫病的發(fā)生；我國生物育種商業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期；食品安全問題，自然災(zāi)害事件。