>> 湘財證券-銀行業(yè)數(shù)據(jù)點評：信貸需求略趨緩，結(jié)構(gòu)調(diào)整待加強-231214
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
大小： |
1321KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭怡萍 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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社融繼續(xù)回暖，貸款需求略趨緩
11月，社融新增2.45萬億，同比多增4663億，主要由政府債融資增加貢獻。金融機構(gòu)人民幣貸款新增1.11萬億，同比少增348億。中長期貸款余額同比增速為12.0%，較前值繼續(xù)下降0.3%，中長期貸款持續(xù)轉(zhuǎn)弱?？傮w來看，近月政府債發(fā)行加速，社融增速穩(wěn)中有升，而信貸增長略有趨緩。
企業(yè)部門貢獻減弱，政策支持下居民貸款回暖
企業(yè)部門對信貸增長的貢獻減弱。11月，企業(yè)貸款新增8221億，同比少增616億。其中，企業(yè)中長期貸款同比少增2907億，或受限于基建項目投資進展緩慢，企業(yè)融資需求仍然趨弱。居民貸款在政策支持下趨于回暖。居民貸款新增2925億，同比多增298億；中長期居民貸款新增2331億，同比多增228億，與存量房貸利率下調(diào)后提前還款趨緩有關(guān)；短期居民貸款新增額當月轉(zhuǎn)正，當月新增594億，同比多增69億，11月電商活動支持下消費活動相對活躍。
綜合來看，信貸增長動力轉(zhuǎn)弱。從信貸政策走向來看，三季度貨幣政策報告更加強調(diào)立足長遠，為適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展，著眼于貨幣信貸支持實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效率，注重盤活存量貸款和優(yōu)化新增貸款投向，信貸總量增長要求相對弱化。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，落實好房地產(chǎn)“金融16條”，加大對城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房建設(shè)等金融支持力度。近期萬億國債發(fā)行，將增加對地方政府的轉(zhuǎn)移支付，同時中央經(jīng)濟會議提出擴大專項債用作資本金的范圍，基建資金支持有望加強，或帶動銀行配套貸款增加，企業(yè)中長期貸款有望轉(zhuǎn)暖。然而，商品房銷售景氣度仍然較低，居民收入制約下的消費復蘇也需要政策進一步支持和鞏固，居民貸款需求持續(xù)性需要進一步觀察。
投資建議
在財政政策加碼之下，11月社融繼續(xù)呈回暖態(tài)勢，而由于基建投資節(jié)奏放緩與商品房銷售低迷，信貸需求略有趨緩。四季度萬億國債發(fā)行，且專項債用作資本金范圍將擴大，基建資金到位有望加快，后續(xù)企業(yè)中長期貸款或?qū)⒏纳疲用癫块T信貸需求有賴于政策進一步支持。今年以來房地產(chǎn)風險繼續(xù)出清，地方政府化債有序推進，銀行資產(chǎn)風險趨于緩釋。經(jīng)濟企穩(wěn)向好預期將推動銀行股估值修復：一是優(yōu)質(zhì)區(qū)域行或?qū)⒙氏仁芤嬗诨久娓纳?，?jīng)營表現(xiàn)有望繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)；二是隨著樓市風險趨于收斂，股份制銀行估值修復存在空間。此外，可關(guān)注以大行為主的高股息股市場表現(xiàn)持續(xù)性，在資金持續(xù)寬松的環(huán)境下，配置優(yōu)勢有望延續(xù)。維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
經(jīng)濟增長不及預期，信貸需求持續(xù)低迷；行業(yè)信用風險過快釋放；政策落實不及預期。
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