>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)深度報(bào)告：金融垂類模型，開啟數(shù)字金融新時(shí)代-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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| 1930KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點(diǎn)
題記：新技術(shù)的普及往往會(huì)帶來(lái)新的金融業(yè)態(tài)和傳統(tǒng)金融的變革。10多年來(lái)，我們見證了互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)引發(fā)的產(chǎn)業(yè)變革。當(dāng)下，金融垂類模型百花齊放，讓金融業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)更加智能，我們是否又站在一個(gè)新時(shí)代的起點(diǎn)？
財(cái)富管理領(lǐng)域已成為垂類模型理想的應(yīng)用方向：1）政策端：監(jiān)管助推金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型。近年來(lái)監(jiān)管主體從金融科技標(biāo)準(zhǔn)制定、數(shù)據(jù)治理與應(yīng)用、科技與金融場(chǎng)景深度融合等方向進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)金融科技的發(fā)展。2023年6月中證協(xié)與中基協(xié)分別發(fā)布系統(tǒng)性計(jì)劃，全面提升證券公司及基金公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全。2）供給端：海外垂類模型率先突破，產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐步完善。彭博依托自身金融數(shù)據(jù)源優(yōu)勢(shì)，率先實(shí)現(xiàn)大模型與金融行業(yè)垂直知識(shí)的深度融合。其大語(yǔ)言模型BloombergGPT在執(zhí)行金融任務(wù)方面的表現(xiàn)超過(guò)了現(xiàn)有的通用LLM模型，而在通用場(chǎng)景的表現(xiàn)則與現(xiàn)有的通用LLM模型基本持平。3）需求端：財(cái)富管理機(jī)構(gòu)接入大模型意愿強(qiáng)烈，垂類模型機(jī)遇凸顯。資本市場(chǎng)變革機(jī)遇下，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)信息技術(shù)投入持續(xù)增長(zhǎng)（證券行業(yè)2012-2021年IT投入CAGR達(dá)到21.69%），其接入大模型的意愿也相對(duì)強(qiáng)烈。而相較于通用大模型，垂類模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)集質(zhì)量更好，在處理金融領(lǐng)域特定任務(wù)時(shí)行業(yè)深度更優(yōu)，預(yù)計(jì)后續(xù)將成為財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的主流選擇。
垂類模型有望深度賦能金融行業(yè)數(shù)智化升級(jí)：1）智能營(yíng)銷：快速生成豐富營(yíng)銷物料，支撐千人千面?zhèn)€性化營(yíng)銷。當(dāng)前階段，人工智能已深入智能營(yíng)銷場(chǎng)景，從多個(gè)環(huán)節(jié)提升金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)銷效果。相較于傳統(tǒng)的人工智能技術(shù)局限于單純的文本或者NLP等，大模型能夠?qū)崿F(xiàn)多模態(tài)混合訓(xùn)練，有望解決營(yíng)銷過(guò)程中處理海量化非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)、客戶畫像刻畫難，智能推薦不精準(zhǔn)的難題。2）智能投顧：全方位分析客戶需求，自動(dòng)化定制投資建議。智能投顧在一定程度上克服了傳統(tǒng)模式的痛點(diǎn)，具有低門檻、普惠性、個(gè)性化等優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)前財(cái)富管理機(jī)構(gòu)“買方投顧”轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，金融領(lǐng)域垂直大模型的加速落地有望為智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展提供潛在的技術(shù)支撐。3）智能投研：輔助提煉信息，自動(dòng)化生成研報(bào)。AI大模型技術(shù)高速發(fā)展，其擁有的生成性、解讀與分析、邏輯推理等能力將有效推動(dòng)投研體系的智能化轉(zhuǎn)型，金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)將強(qiáng)化布局。
群雄逐鹿，金融科技龍頭標(biāo)的有望脫穎而出：1）垂類模型劃定財(cái)富管理新時(shí)代，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)成為發(fā)展關(guān)鍵?；厮輾v史，財(cái)富管理市場(chǎng)階段性擴(kuò)容往往伴隨金融科技的跨越式進(jìn)步。從技術(shù)路線來(lái)看，垂類模型構(gòu)建技術(shù)路線各有利弊，特定領(lǐng)域預(yù)訓(xùn)練或?qū)⒋砦磥?lái)，在數(shù)據(jù)層面具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的金融科技企業(yè)有望最大程度發(fā)揮特定領(lǐng)域預(yù)訓(xùn)練模型的優(yōu)勢(shì)。2）東方財(cái)富：金融數(shù)據(jù)積累豐富，AI領(lǐng)域研究持續(xù)深入。東方財(cái)富是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)綜合運(yùn)營(yíng)商，目前構(gòu)筑了較深的流量護(hù)城河，為大模型落地打造了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2023年8月公司公告稱擬組建人工智能事業(yè)部，預(yù)計(jì)將在金融垂類模型方面實(shí)現(xiàn)更大突破。3）同花順：AI+金融先行者，全面加速大模型布局。同花順為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商。2014-2022年，公司研發(fā)投入從1.15億元增加至10.67億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)28.08%，2022年末研發(fā)人員數(shù)量占比超過(guò)60%。公司前瞻布局金融領(lǐng)域AI，目前已有i問(wèn)財(cái)?shù)榷囗?xiàng)人工智能產(chǎn)品落地，技術(shù)領(lǐng)先性彰顯。4）恒生電子：金融IT供應(yīng)商龍頭，自研垂類模型搶先落地。恒生電子聚焦金融行業(yè)，以“讓金融更簡(jiǎn)單”為使命，致力于打造領(lǐng)先的一站式金融科技解決方案。公司以技術(shù)服務(wù)為核心，不斷拉近與國(guó)際金融科技巨頭的差距，2017-2023年在IDCFintech Rankings 100中的排名由54位升至22位。2023年6月28日，恒生電子自研的金融領(lǐng)域大語(yǔ)言模型LightGPT已正式發(fā)布。
投資建議：在金融科技支持政策陸續(xù)出臺(tái)、海外金融垂類模型加速落地的背景下，我們認(rèn)為金融垂類模型將成為金融科技領(lǐng)域未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)。我們認(rèn)為，具備較大金融交易數(shù)據(jù)基礎(chǔ)、較好應(yīng)用場(chǎng)景入口、較成熟AI技術(shù)運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)的金融科技企業(yè)將受益明顯，推薦【東方財(cái)富】、【同花順】，建議關(guān)注【恒生電子】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)抑制行業(yè)創(chuàng)新；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；3）權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)。
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