>> 開源證券-商貿(mào)零售行業(yè)點評報告：11月社零同比+10.1%，社會消費表現(xiàn)平淡-231215
| 上傳日期： |
2023/12/16 |
大小： |
484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃澤鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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2023年11月社零同比+10.1%，社會消費表現(xiàn)平淡、不及預(yù)期
國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年11月社會消費品零售總額（下簡稱“社零”）數(shù)據(jù)。2023年1-11月我國社零總額為427945億元（+7.2%）；其中11月社零總額為42505億元（+10.1%），不及Wind一致預(yù)期（+12.6%），除汽車以外的零售額38191億元（+9.6%）。我們測算得2023年1-11月/11月社零總額兩年復(fù)合增速分別為+3.5%/+1.8%，社會消費表現(xiàn)較平淡。分地域看，11月城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村消費品零售額同比分別+10.0%/+10.4%。期待后續(xù)社會消費進一步修復(fù)，建議關(guān)注高景氣賽道下，競爭優(yōu)勢、品牌勢能邊際提升的優(yōu)質(zhì)龍頭品牌公司。
必選消費品類表現(xiàn)穩(wěn)健，可選消費品類中化妝品持續(xù)承壓
價格因素方面，2023年11月CPI同比-0.5%（環(huán)比-0.3pct），其中食品類CPI-4.2%（環(huán)比-0.2pct）。商品消費方面，11月商品零售36925億元（+8.0%），分品類看：必選消費方面，糧油食品、飲料、煙酒11月同比分別+4.4%/+6.3%/+16.2%，測算得兩年復(fù)合增長分別為+4.1%/-0.1%/+6.7%，表現(xiàn)相對穩(wěn)??；可選消費方面，化妝品、金銀珠寶、服裝鞋帽11月分別同比-3.5%/+10.7%/+22.0%，兩年復(fù)合增長分別為-4.1%/+1.5%/+1.5%，金銀珠寶、服裝鞋帽表現(xiàn)平淡，化妝品延續(xù)承壓趨勢。此外，11月餐飲收入5580億元（+25.8%），兩年復(fù)合增速+7.3%，線下接觸型消費在同期低基數(shù)背景下較快恢復(fù)。
大促推動線上滲透率較快提升，線下業(yè)態(tài)低基數(shù)下增速恢復(fù)明顯
線上渠道方面，2023年1-11月全國網(wǎng)上零售額139571億元（+11.0%），其中實物商品網(wǎng)上零售額117709億元（+8.3%），占社零總額比重為27.5%（環(huán)比1-10月+0.8pct），雙十一大促推動線上滲透率提升；其中吃、穿、用類商品網(wǎng)上零售額同比分別+12.0%/+9.2%/+7.5%。線下渠道方面，2023年1-11月超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額同比分別-0.5%/+7.4%/+7.7%/+5.1%/+4.5%，較1-10月累計增速分別+0.1pct/+0.1pct/+0.5pct/+0.4pct/+0.9pct；此外中華全國商業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示，全國50家重點大型零售企業(yè)（以百貨業(yè)態(tài)為主）11月零售額同比+38.6%（環(huán)比+28.5pct），同期低基數(shù)背景下線下業(yè)態(tài)增速恢復(fù)明顯。
建議關(guān)注國內(nèi)消費復(fù)蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌公司
投資建議方面，建議關(guān)注國內(nèi)消費復(fù)蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌公司，重點三條投資主線：（1）黃金珠寶板塊長期看頭部集中是主旋律，而產(chǎn)品研發(fā)和信息化能力是未來更值得關(guān)注的品牌競爭要素，重點推薦潮宏基、老鳳祥、周大生等。（2）醫(yī)美板塊行業(yè)短期穩(wěn)步恢復(fù)、長期看成長性無虞，關(guān)注合規(guī)龍頭企業(yè)，重點推薦醫(yī)美產(chǎn)品端愛美客、醫(yī)美機構(gòu)端朗姿股份，受益標的錦波生物、科笛-B。（3）化妝品板塊短期溫和復(fù)蘇、品牌持續(xù)分化；長期看空間仍在，強α國貨美妝公司有望在變化挑戰(zhàn)中搶占市場及心智，重點推薦珀萊雅、巨子生物、福瑞達，受益標的潤本股份。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期；企業(yè)經(jīng)營成本費用提升。
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