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分品牌看，2023前三季度奢侈品品牌整體收入表現(xiàn)較好，但Q3單季度增速放緩，各品牌分化明顯：頂奢如LVMH、愛馬仕保值效應(yīng)較強(qiáng)，2023Q3仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，韌性較強(qiáng)；歷峰受珠寶業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)三季度增速穩(wěn)健，開云則分品牌全系下滑，核心品牌勢(shì)頭不振，表現(xiàn)弱于同行。高端香化品類受亞洲旅游零售及中國(guó)大陸需求恢復(fù)不及預(yù)期影響較大。
　　愛馬仕：三季度收入增速放緩至16%，但仍超預(yù)期；各地區(qū)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，美歐日前三季度增速在20%左右；品類上服裝配飾和手表類表現(xiàn)較好，產(chǎn)品漲價(jià)趨勢(shì)持續(xù)。
　　LVMH：三季度收入增長(zhǎng)9%，除酒類因高基數(shù)原因下滑外，其他品類均錄得增長(zhǎng)，精品零售受益于絲芙蘭恢復(fù)增速領(lǐng)先，時(shí)裝皮具及香化部門也表現(xiàn)較好；地區(qū)上亞太、日本增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美國(guó)市場(chǎng)基本持平。
　　歷峰集團(tuán)：三季度收入增長(zhǎng)5%，主要由珠寶業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)。2023年公司在亞太地區(qū)及中東等新興市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美洲市場(chǎng)疲軟；單Q3亞太地區(qū)有機(jī)增長(zhǎng)放緩至個(gè)位數(shù)。
　　開云集團(tuán)：三季度收入下滑9%，Gucci、圣羅蘭等核心品牌均有下滑，零售渠道中僅日本市場(chǎng)收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)（YoY+28%），西歐、北美市場(chǎng)分別同比-10%/-21%。公司繼續(xù)削減批發(fā)渠道占比，Q3批發(fā)渠道收入下滑20%。
　　雅詩(shī)蘭黛：三季度有機(jī)增速為-11%，護(hù)膚品因中國(guó)大陸高端護(hù)膚品需求疲軟及亞洲旅游零售業(yè)務(wù)下滑（YoY-22%）；亞太地區(qū)中中國(guó)香港、日本增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)，但被中國(guó)內(nèi)地的疲軟態(tài)勢(shì)抵消，整體下滑-6%。
　　歐萊雅：三季度收入增長(zhǎng)11.1%，增速環(huán)比放緩；公司幾大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，大眾化妝品部門在新品和聯(lián)名推動(dòng)下增速達(dá)13.4%；高端化妝品部在中國(guó)內(nèi)地地區(qū)復(fù)蘇低于預(yù)期下仍實(shí)現(xiàn)份額擴(kuò)張，表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)。
　　Lululemon：三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期（YOY+19%），北美市場(chǎng)增長(zhǎng)12%，中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁（YOY+53%）；三季度凈增門店14家，23全年計(jì)劃新增門店55家，國(guó)際市場(chǎng)主要計(jì)劃在中國(guó)開拓門店。品類上繼續(xù)推出女士、男士新品驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，并計(jì)劃在24Q1推出男士鞋類。
　　分地區(qū)看：2023年以來在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性&疫后消費(fèi)修復(fù)多因素綜合下，各地區(qū)奢侈品市場(chǎng)表現(xiàn)不一。美國(guó)奢侈品市場(chǎng)受到經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響持續(xù)疲軟，歐洲市場(chǎng)同樣存在對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，但是疫后國(guó)際客流的恢復(fù)抵消了本地疲軟需求。亞太地區(qū)中，日本在本國(guó)具有較強(qiáng)消費(fèi)力的同時(shí)承接了中國(guó)大陸的境外消費(fèi)需求，2023年各品牌在日本市場(chǎng)表現(xiàn)都較為強(qiáng)勁；中國(guó)香港、東南亞等地區(qū)同樣受益于中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)者境外游恢復(fù)。長(zhǎng)期看，中國(guó)及亞太市場(chǎng)仍是驅(qū)動(dòng)全球奢侈品市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α８鶕?jù)貝恩預(yù)計(jì)，到2030年中國(guó)消費(fèi)者將為全球奢侈品市場(chǎng)貢獻(xiàn)35-40%的銷售額，歐洲和美洲消費(fèi)者合計(jì)貢獻(xiàn)40%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇