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投資要點(diǎn)
　　緊平衡趨勢(shì)不改，看好油價(jià)高位運(yùn)行。1）供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國(guó)際石油公司資本開(kāi)支增速放緩，且將資本開(kāi)支更多用于分紅、還債和并購(gòu)，傾向于獲得即期產(chǎn)量的增加，而非用來(lái)進(jìn)行遠(yuǎn)期的勘探開(kāi)發(fā)。分國(guó)別來(lái)看，美國(guó)原油鉆機(jī)與壓裂數(shù)據(jù)下滑，DUC數(shù)量處于低位，長(zhǎng)期增產(chǎn)能力不強(qiáng)，同時(shí)SPR釋放進(jìn)入尾聲，逐漸將轉(zhuǎn)向補(bǔ)庫(kù)；OPEC+減產(chǎn)力度加大，托底油價(jià)意愿強(qiáng)烈。2023年11月底會(huì)議，各國(guó)又進(jìn)行自愿減產(chǎn)，在完全執(zhí)行自愿減產(chǎn)的前提下，預(yù)計(jì)24Q1將帶來(lái)超過(guò)80萬(wàn)桶/天的供應(yīng)減量；俄羅斯出口量有所降低，中長(zhǎng)期看隨著資本開(kāi)支不足，產(chǎn)能已進(jìn)入下降期。2）需求端：增長(zhǎng)。短期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)引領(lǐng)全球，海內(nèi)外出行景氣延續(xù)，煉廠開(kāi)工率維持高位。中長(zhǎng)期看，原油需求達(dá)峰尚需時(shí)日，未來(lái)3-5年仍將維持增長(zhǎng)。3）綜合來(lái)看，原油供應(yīng)偏緊而需求維持增長(zhǎng)，供需缺口仍存，油價(jià)中樞將持續(xù)高位。
　　投資建議：高油價(jià)高景氣，配置三桶油+油服企業(yè)。1）油價(jià)維持高位運(yùn)行+一帶一路合作深化，建議關(guān)注上游油氣開(kāi)采板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油。2）中海油資本開(kāi)支增加，帶動(dòng)后續(xù)勘探工作量增加，下游油服企業(yè)直接受益，重點(diǎn)推薦海油工程、中海油服、海油發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)、OPEC石油供應(yīng)計(jì)劃變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)