>> 國海證券-電力設(shè)備行業(yè)人形機器人2024年度投資策略：群雄逐鹿新高地，企足而待商業(yè)化-231215
| 上傳日期： |
2023/12/16 |
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| 2636KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李航,邱迪,李銘全 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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核心提要
政策支持力度提升，供給側(cè)率先繁榮、需求側(cè)或迎商業(yè)化元年
當前，全球正孕育新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革機遇，主要國家及地區(qū)均把人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展上升到國家戰(zhàn)略。2023年工信部發(fā)布《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》，將人形機器人定義為有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產(chǎn)品，我們認為，后續(xù)更多支持項目有望繼續(xù)跟進，以各類形式鼓勵產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和發(fā)展。
人形機器人供給側(cè)率先繁榮，一方面海外標桿企業(yè)推進產(chǎn)品迭代、商業(yè)化落地，2024年人形機器人或?qū)⒃诠S批量應(yīng)用；另一方面中國企業(yè)積極入局人形機器人產(chǎn)業(yè)，2023年發(fā)布產(chǎn)品陡增，我們積極預期未來潛在的重磅“玩家”的參與，或?qū)硇乱惠啴a(chǎn)業(yè)發(fā)展熱潮。產(chǎn)業(yè)積極探索商業(yè)化路徑，我們認為智能制造或?qū)⒊蔀槿诵螜C器人大規(guī)模應(yīng)用的領(lǐng)域，長期視角下家庭服務(wù)是最具潛力的應(yīng)用場景之一，2024年人形機器人或?qū)⒂瓉硪?guī)模商業(yè)化元年。
產(chǎn)業(yè)鏈群雄逐鹿，把握本體量產(chǎn)節(jié)奏、關(guān)鍵部件的迭代與導入等核心催化
一方面，頭部企業(yè)的供應(yīng)鏈正在逐步從朦朧走向清晰，這是推進量產(chǎn)的必然；另一方面，產(chǎn)業(yè)快速成長階段，我們認為群雄逐鹿格局已現(xiàn)、尚未到收斂之時。在核心的軟硬件上，產(chǎn)業(yè)正向強化趨勢顯著：1）軟件端，AI決定人形機器人產(chǎn)品力的“天花板”，大模型領(lǐng)域產(chǎn)品競相涌現(xiàn)、持續(xù)迭代；2）硬件端，處于供應(yīng)鏈核心位置的主要廠商加快產(chǎn)品迭代、推進產(chǎn)能建設(shè)。同時產(chǎn)業(yè)鏈合作深化、多方的新品高頻發(fā)布，我們認為應(yīng)核心關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)切入下游標桿性本體廠商的程度和粘性。
圍繞關(guān)鍵部件，包括絲杠、減速器、電機、傳感器等的應(yīng)用均指向降本提質(zhì)，主要環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)變化在未來將更為劇烈：
1.絲杠：從設(shè)備端至生產(chǎn)端的工藝革新已在醞釀。制造端國內(nèi)軸承、汽零廠商紛紛入局，圍繞工藝與設(shè)備開展攻關(guān)，積極推進絲杠高效降本，我們積極預期隨著需求釋放，機器人絲杠的規(guī)模降本將加速到來。
2.減速器：多元方案適配場景，各方積極切入機器人賽道。我們認為應(yīng)重點關(guān)注頭部本體廠商的方案變化對應(yīng)的投資機遇。
3.電機：機器人技術(shù)方案確定性高，包括靈巧手用空心杯電機和關(guān)節(jié)用無框力矩電機，關(guān)節(jié)處下游廠商傾向自研。
4.傳感器：根據(jù)應(yīng)用場景做選配，六維力具備高壁壘，形成規(guī)模效應(yīng)后降本曲線或較為陡峭。
投資建議及風險提示
行業(yè)評級：電動化與智能化浪潮下，國內(nèi)外人形機器人產(chǎn)品問世并不斷迭代，有望開辟比汽車更廣闊的市場空間，人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈將迎來“從0至1”的重要投資機遇，維持人形機器人行業(yè)“推薦”評級。
重點關(guān)注：擁有核心部件積淀、具備進口替代能力的企業(yè)，建議關(guān)注三花智控（執(zhí)行器總成；汽車組覆蓋）、拓普集團（執(zhí)行器總成；汽車組覆蓋）、貝斯特（絲杠；電新組覆蓋）、浙海德曼（設(shè)備；機械組覆蓋）、綠的諧波（減速器；機械組覆蓋）、雙環(huán)傳動（減速器；汽車組覆蓋）、鳴志電器（空心杯電機；電新組覆蓋）、江蘇雷利（空心杯電機&絲杠；電新組覆蓋）、步科股份（無框力矩電機；機械組覆蓋）、柯力傳感（傳感器；機械組覆蓋）、華依科技（傳感器；電新&機械組覆蓋）等。
風險提示：人形機器人產(chǎn)業(yè)化不及預期，人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建不及預期，應(yīng)用場景拓展不及預期，供應(yīng)鏈國產(chǎn)化進程不及預期，重點關(guān)注公司業(yè)績不及預期，相關(guān)測算存在一定偏差
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