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核心觀點(diǎn)
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策，實(shí)施積極的財(cái)政政策。我們認(rèn)為會(huì)議定調(diào)積極，明年財(cái)政發(fā)力力度或?qū)⑦M(jìn)一步加大，本周四北上兩地地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，是穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的具體體現(xiàn)，隨著政策力度加碼，投資力度或?qū)⒒厣鲩L(zhǎng)預(yù)期有望加強(qiáng)，建議關(guān)注順周期與三大工程相關(guān)標(biāo)的。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行情回顧：本周中信建筑指數(shù)上漲0.5%，滬深300下跌1.7%，板塊指數(shù)跑贏大盤(pán)2.2個(gè)百分點(diǎn)。建筑子板塊中，建筑設(shè)計(jì)及服務(wù)表現(xiàn)最優(yōu)，跑贏大盤(pán)6.2個(gè)百分點(diǎn)。本周漲幅前三公司為上海建科（+49.6%）、科新發(fā)展（+19.9%）和羅曼股份（+14.5%）。融資情況：1）專(zhuān)項(xiàng)債：本周新發(fā)行地方政府專(zhuān)項(xiàng)債366億元，到期地方政府專(zhuān)項(xiàng)債26億元，專(zhuān)項(xiàng)債融資凈額341億元。其中，2023年度新增專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行額為366億元，年內(nèi)累計(jì)新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行總額38617億元，2023年發(fā)行進(jìn)度達(dá)101.6%。2）城投債：本周城投債融資總額544.5億元，融資凈額-111.1億元，較上周增加89.9億元。3）土地出讓金：本周百城土地成交金額1198億元，2023年至今累計(jì)同比下降22%。
　　行業(yè)要聞：1）中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：會(huì)議要求積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效，要用好財(cái)政政策空間，提高資金效益和政策效果。（財(cái)聯(lián)社）2）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：1-11月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)7.96%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)2.9%。（財(cái)聯(lián)社）3）國(guó)家能源局、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：11月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)11.6%；其中第一產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)12.2%，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)9.8%，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)20.9%；11月份發(fā)電量為7310億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.4%。（財(cái)聯(lián)社）4）國(guó)家發(fā)展改革委：與越南有關(guān)部門(mén)簽署共建“一帶一路”、部門(mén)交流、鐵路合作、綠色發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等五份合作文件。（財(cái)聯(lián)社）
　　行業(yè)觀點(diǎn)：建議關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和三大工程建設(shè)兩大主線。1、新質(zhì)生產(chǎn)力主線，建議關(guān)注數(shù)字化：深城交、華設(shè)集團(tuán)等；低碳化：中國(guó)電建、中國(guó)能建、中材國(guó)際、中鋼國(guó)際、江河集團(tuán)等；智造化：鴻路鋼構(gòu)、柏誠(chéng)股份等；2、三大工程主線，建議關(guān)注與城中村改造、保障房建設(shè)和水利建設(shè)相關(guān)的中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)中冶、中國(guó)鐵建、中國(guó)核建等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、施工進(jìn)度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進(jìn)而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進(jìn)度還受當(dāng)?shù)卣?、安全環(huán)境影響。
　　2、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷可能對(duì)建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對(duì)建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當(dāng)前土地市場(chǎng)低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對(duì)基建資金來(lái)源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，商品房銷(xiāo)售、開(kāi)工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對(duì)存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目存貨的建筑企業(yè)帶來(lái)減值壓力。
　　3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運(yùn)營(yíng)等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專(zhuān)業(yè)實(shí)力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險(xiǎn)。