>> 東吳證券-有色金屬行業(yè)跟蹤周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖暗示降息節(jié)奏，工業(yè)金屬價(jià)格全線反彈-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 1543KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孟祥文 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點(diǎn)
回顧本周行情（12月11日-12月15日），有色板塊本周下跌1.85%，在全部一級(jí)行業(yè)中漲幅靠后。二級(jí)行業(yè)方面，周內(nèi)申萬(wàn)有色金屬類二級(jí)行業(yè)中金屬新材料板塊下跌0.17%，工業(yè)金屬板塊下跌0.65%，貴金屬板塊下跌2.48%，小金屬板塊下跌2.53%，能源金屬板塊下跌4.00%。工業(yè)金屬方面，本周美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示明年降息節(jié)奏超預(yù)期，周內(nèi)海外工業(yè)金屬價(jià)格全線反彈，預(yù)計(jì)整體維持震蕩行情。貴金屬方面，美元跟隨降息預(yù)期下跌，海內(nèi)外貴金屬價(jià)格環(huán)比上漲，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持震蕩上行。
周觀點(diǎn)：
銅：倫敦鋁庫(kù)存持續(xù)降低，美元走弱支撐銅價(jià)走強(qiáng)。本周倫銅報(bào)收8,525美元/噸，周環(huán)比上漲1.03%；滬銅報(bào)收68,630元/噸，周環(huán)比上漲0.93%。供給端，本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至71美元/噸，市場(chǎng)現(xiàn)貨交投偏冷清；需求方面，由于銅價(jià)表現(xiàn)高位震蕩，下游入市仍以剛需接貨為主，且部分加工企業(yè)甚至面對(duì)高價(jià)和高月差，出現(xiàn)停爐減產(chǎn)現(xiàn)象，整體消費(fèi)平平，未有明顯亮眼表現(xiàn)。我們認(rèn)為目前礦端供應(yīng)在短期略顯短缺、長(zhǎng)期供應(yīng)亦產(chǎn)生擔(dān)憂的情況下，銅價(jià)獲得良好支撐作用，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示明年將降息75個(gè)基點(diǎn)，美元走弱支撐銅價(jià)走強(qiáng)，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持震蕩走勢(shì)。
鋁：國(guó)內(nèi)供給小幅增加，鋁價(jià)受汽車數(shù)據(jù)提振環(huán)比上漲。本周LME鋁報(bào)收2,241美元/噸，較上周上漲5.01%；滬鋁報(bào)收18,740元/噸，較上周上漲1.35%。供應(yīng)端，內(nèi)蒙古錫林郭勒白音華煤電有限責(zé)任公司鋁電分公司一期新投產(chǎn)3萬(wàn)噸，剩余2萬(wàn)噸年內(nèi)可投，整體供給有所增加。需求端，本周鋁棒企業(yè)受環(huán)保管控影響開工率繼續(xù)下降0.71%，鋁板帶箔企業(yè)有所復(fù)工，開工率上升5.01%，整體對(duì)電解鋁的理論需求并無(wú)明顯變化；終端需求方面，11月汽車數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，提振市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期需求的預(yù)期。該階段，鋁的云南減產(chǎn)已全部完成，內(nèi)蒙新增產(chǎn)能對(duì)整體供給影響不大，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2024年利率轉(zhuǎn)向的預(yù)計(jì)的發(fā)言提振市場(chǎng)整體情緒，鋁價(jià)短期維持震蕩走勢(shì)，長(zhǎng)期需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況。
黃金：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表達(dá)樂(lè)觀降息預(yù)期，黃金價(jià)格上漲。本周COMEX黃金收盤價(jià)為2033.80美元/盎司，周環(huán)比上漲0.64%；SHFE黃金收盤價(jià)為475.46元/克，周環(huán)比上漲0.05%。美國(guó)11月CPI、PPI年率分別錄得3.1%、0.9%，均較前值環(huán)比下降；美國(guó)11月零售銷售月率錄得0.3%，高于預(yù)期的-0.1%。低通脹數(shù)據(jù)疊加高于預(yù)期的零售數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能性正在增加，此外，本周美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)2024年將降息75個(gè)基點(diǎn)，2024至2026年聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值分別為4.6%、3.6%、2.9%，均低于此前市場(chǎng)預(yù)期。本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景向好，通脹得到有效控制的同時(shí)經(jīng)濟(jì)并未快速陷入衰退，截至2023年12月15日，美元在本周繼續(xù)下跌1.32%，我們預(yù)計(jì)黃金價(jià)格受到降息預(yù)期的提振將繼續(xù)震蕩上行，長(zhǎng)期走勢(shì)需進(jìn)一步關(guān)注海內(nèi)外衰退風(fēng)險(xiǎn)。
本周風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；下游需求不及預(yù)期。
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