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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　碳酸鋰期貨價(jià)格波動較大，對比現(xiàn)貨市場整體成交冷清，鋰價(jià)延續(xù)穩(wěn)步下行。
　　摘要：
　　周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：碳酸鋰供給過剩猶存，成本面支撐走弱，供給寬松而需求難見起色，部分廠商下調(diào)報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨鋰價(jià)延續(xù)下行。1）無錫盤2312合約周度跌8.89%至10.25萬元/噸；廣期所2401合約周度跌1.26%至10.18萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價(jià)格為1470美元/噸，環(huán)比跌145美元/噸。電池廠商競爭加劇，降本壓力向上游傳導(dǎo)對鋰價(jià)形成壓力，但新能源汽車等終端市場需求提供成本支撐。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能、藏格礦業(yè)。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機(jī)、鹽湖股份、天華新能、科達(dá)制造、西藏珠峰、川能動力。鈷板塊：電鈷需求維持平淡，報(bào)價(jià)暫穩(wěn)運(yùn)行，鈷鹽方面原料走跌，成本面支撐不足而市場需求偏弱，報(bào)價(jià)持續(xù)下探，鈷價(jià)承壓下跌。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強(qiáng)競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
　　期貨波動加劇，現(xiàn)貨鋰價(jià)維持下行：上周期貨LC2401波動較大，主要原因是資金博弈造成，市場交易邏輯與現(xiàn)貨價(jià)格走勢和短期供需格局有所背離。而對比現(xiàn)貨鋰價(jià)延續(xù)下行，目前市場悲觀情緒延續(xù)，對碳酸鋰24年供給過剩預(yù)期難改。而當(dāng)前碳酸鋰上游鋰礦成本出現(xiàn)松動，澳洲精礦現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下調(diào)。伴隨海外原礦陸續(xù)到港，鋰礦供應(yīng)寬松，成本面支撐走弱。鋰鹽供給方面，當(dāng)前多數(shù)鋰鹽企業(yè)延續(xù)長單出貨狀態(tài)，除江西部分鋰鹽廠受持續(xù)虧損影響停產(chǎn)檢修外，頭部鋰鹽企業(yè)多維持正常生產(chǎn)，鋰鹽供給較為寬松。而下游由于價(jià)格波動過大，采購較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨市場整體貿(mào)易冷清，成交量有限。且考慮到下游已進(jìn)入行業(yè)淡季，動力電池與儲能電池年底沖量預(yù)期較弱，需求難以提振，電芯成品仍處于去庫階段。上周電池級碳酸鋰價(jià)格為10.0-10.9萬元/噸，均價(jià)較前一周跌11.13%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價(jià)格為9.25-9.90萬元/噸，均價(jià)較前一周跌10.75%。
　　電鈷窄幅波動，鈷鹽延續(xù)走弱：電鈷方面，海外需求平淡，報(bào)盤基本持穩(wěn)，成交多散單出貨，國內(nèi)下游磁材和合金市場需求持續(xù)疲軟，下游多剛需補(bǔ)貨，電鈷報(bào)價(jià)維持窄幅波動。鈷鹽方面，原料行情下行，成本面支撐走弱，但市場整體需求偏弱，報(bào)價(jià)持續(xù)下探。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價(jià)格為20.2-22.5萬元/噸，均價(jià)較前周跌0.42%。
　　正極材料跟隨鋰價(jià)下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價(jià)格4.55-4.70萬元/噸，均價(jià)較前周跌5.86%。三元材料622價(jià)格為13.40-14.30萬元/噸，均價(jià)較前周跌8.09%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。