>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報(bào)：原油周報(bào)，美國(guó)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，國(guó)際油價(jià)跌后反彈-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 3738KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
石油 |
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投資要點(diǎn)
【油價(jià)回顧】截止至2023年12月08日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存總量7.93億桶，比前一周下降426.4萬(wàn)桶，國(guó)際油價(jià)跌后反彈。周四(12月14日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕質(zhì)原油2024年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶71.58美元，比前一交易日上漲2.11美元，漲幅3.04%，交易區(qū)間69.54-72.46美元；倫敦洲際交易所布倫特原油2024年2月期貨結(jié)算價(jià)每桶76.61美元，比前一交易日上漲2.35美元，漲幅3.16%，交易區(qū)間74.44-77.35美元。
【油價(jià)觀點(diǎn)】緊平衡趨勢(shì)不改，看好油價(jià)高位運(yùn)行。1）供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國(guó)際石油公司資本開(kāi)支增速放緩，且將資本開(kāi)支更多用于分紅、還債和并購(gòu)，傾向于獲得即期產(chǎn)量的增加，而非用來(lái)進(jìn)行遠(yuǎn)期的勘探開(kāi)發(fā)。分國(guó)別來(lái)看，美國(guó)原油鉆機(jī)與壓裂數(shù)據(jù)下滑，DUC數(shù)量處于低位，長(zhǎng)期增產(chǎn)能力不強(qiáng)，同時(shí)SPR釋放進(jìn)入尾聲，逐漸將轉(zhuǎn)向補(bǔ)庫(kù)；OPEC+減產(chǎn)力度加大，托底油價(jià)意愿強(qiáng)烈。2023年11月底會(huì)議，各國(guó)又進(jìn)行自愿減產(chǎn)，在完全執(zhí)行自愿減產(chǎn)的前提下，預(yù)計(jì)24Q1將帶來(lái)超過(guò)80萬(wàn)桶/天的供應(yīng)減量；俄羅斯出口量有所降低，中長(zhǎng)期看隨著資本開(kāi)支不足，產(chǎn)能已進(jìn)入下降期。2）需求端：增長(zhǎng)。短期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)引領(lǐng)全球，海內(nèi)外出行景氣延續(xù)，煉廠開(kāi)工率維持高位。中長(zhǎng)期看，原油需求達(dá)峰尚需時(shí)日，未來(lái)3-5年仍將維持增長(zhǎng)。3）綜合來(lái)看，原油供應(yīng)偏緊而需求維持增長(zhǎng)，供需缺口仍存，油價(jià)中樞將持續(xù)高位。
【原油價(jià)格板塊】截止至2023年12月15日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為76.55美元/桶，較上周上升0.71美元/桶（環(huán)比+0.94%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為71.43美元/桶，較上周上升0.20美元/桶（環(huán)比+0.28%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價(jià)為64.67美元/桶，較上周上升0.97美元/桶（環(huán)比+1.52%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價(jià)為72.12美元/桶，較上周上升0.09美元/桶（環(huán)比+0.12%）。
【美國(guó)原油板塊】1）供給端。截止至2023年12月08日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1310萬(wàn)桶/天，與之前一周持平。截止至2023年12月15日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)量為501臺(tái)，較上周減少2臺(tái)。截止至2023年12月08日當(dāng)周，美國(guó)壓裂車(chē)隊(duì)數(shù)量為278部，較上周增加2部。2）需求端。截止至2023年12月08日當(dāng)周，美國(guó)煉廠原油加工量為1609.7萬(wàn)桶/天，較之前一周減少10.4萬(wàn)桶/天，美國(guó)煉廠原油開(kāi)工率為90.20%,較之前一周下降0.3pct。3）原油庫(kù)存。截止至2023年12月08日當(dāng)周，美國(guó)原油總庫(kù)存為7.93億桶，較之前一周減少426.4萬(wàn)桶（環(huán)比-0.54%）；商業(yè)原油庫(kù)存為4.41億桶，較之前一周減少425.8萬(wàn)桶（環(huán)比-0.96%）；戰(zhàn)略原油庫(kù)存為3.52億桶，較之前一周減少0.6萬(wàn)桶（環(huán)比-0.00%）；庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存為3077.9萬(wàn)桶，較之前一周增加122.8萬(wàn)桶（環(huán)比+4.16%）。4）成品油庫(kù)存。截止至2023年12月08日當(dāng)周，美國(guó)汽油總體、車(chē)用汽油、柴油、航空煤油庫(kù)存分別為22401.3、1548.4、11353.9、3684.5萬(wàn)桶，較之前一周分別+40.9（環(huán)比+0.18%）、-231.6（環(huán)比-13.01%）、+149.4（環(huán)比+1.33%）、-110.8（環(huán)比2.92%）萬(wàn)桶。
【相關(guān)上市公司】中國(guó)海油/中國(guó)海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國(guó)石油/中國(guó)石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國(guó)石化/中國(guó)石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化機(jī)械（000852.SZ）。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】1）地緣政治因素對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速?lài)?yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。5）美國(guó)解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。6）美國(guó)對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
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