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投資要點(diǎn)
　　本周行情回顧：石油石化（申萬(wàn)）指數(shù)收2146.29點(diǎn)，下跌-1.98%，跑贏滬深300指數(shù)0.41pcts，位列申萬(wàn)一級(jí)板塊漲跌幅榜第11位。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
　　原油板塊：供需失衡疊加減產(chǎn)前景存疑，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下行。上周歐佩克部長(zhǎng)會(huì)議結(jié)束后宣布持續(xù)減產(chǎn)至明年一季度，但遭到市場(chǎng)懷疑，雖然本次OPEC+自愿減產(chǎn)達(dá)220萬(wàn)桶/天，但相較于目前的產(chǎn)量本次新增的減產(chǎn)量至多達(dá)到67.5萬(wàn)桶/天，低于市場(chǎng)市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)本次會(huì)議并未正式出臺(tái)減產(chǎn)配額，是通過(guò)產(chǎn)油國(guó)發(fā)布自愿減產(chǎn)公告，缺乏公開協(xié)議增加了一些產(chǎn)油國(guó)不遵守自愿減產(chǎn)的可能性。加之全球制造業(yè)經(jīng)濟(jì)低迷，供應(yīng)過(guò)剩需求疲軟前景令市場(chǎng)對(duì)后市持悲觀預(yù)期，國(guó)際油價(jià)連續(xù)五日下跌，WTI跌破70美元/桶，布倫特跌破75美元/桶。原油價(jià)格：截至2023年12月7日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為74.05美元/桶，較上周下跌8.78美元/桶（-10.6%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為69.34美元/桶，較上周下跌6.62美元/桶（-8.72%）。
　　成品油板塊：成本支撐減少，成品油價(jià)格小幅下滑。供應(yīng)方面，部分煉廠檢修完畢，行業(yè)開工率上漲，供給增多；需求方面，傳統(tǒng)出行淡季，汽油需求較淡，北方氣因氣溫降低，戶外工礦、基建等開工負(fù)荷下降，柴油需求走軟，成品油短期行業(yè)供過(guò)于求。市場(chǎng)方面，因國(guó)際油價(jià)持續(xù)走跌，零售限價(jià)壓線下調(diào)，市場(chǎng)看跌情緒增加，汽柴油價(jià)格支撐較弱，成品油價(jià)格小幅下滑。截至2023年12月8日，汽油市場(chǎng)均價(jià)為8845元/噸，較上周下調(diào)53元/噸，環(huán)比下降0.6%；柴油市場(chǎng)均價(jià)為7818元/噸，較上周下調(diào)71元/噸，環(huán)比下降0.9%。
　　投資策略：煉化及貿(mào)易：2023年以來(lái)，受益于油價(jià)企穩(wěn)、下游需求復(fù)蘇，民營(yíng)大煉化企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)明顯，然而PB估值目前仍處于歷史底部區(qū)間，未來(lái)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，上行彈性充足，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化、東方盛虹。油氣開采：全球石化行業(yè)資本開支不足疊加OPEC+減產(chǎn)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)未來(lái)原油供給端增長(zhǎng)有限，即便需求下調(diào)，原油生產(chǎn)國(guó)仍有能力將原油維持在供需緊平衡的狀態(tài)，受益于油價(jià)維持在較高水平區(qū)間內(nèi)，我們預(yù)計(jì)上游原油龍頭具備穩(wěn)定的盈利能力，建議關(guān)注低估值高分紅油氣龍頭中國(guó)石油、中國(guó)石化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:（1）全球GDP增速不及預(yù)期。（2）地緣政治及不可抗力事件對(duì)油價(jià)造成大幅度影響。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。（4）美國(guó)解除伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（5）美國(guó)頁(yè)巖油資本支出大幅增長(zhǎng)。