>> 開源證券-家用電器行業(yè)周報：掃地機全年銷量同比回正，繼續(xù)看好石頭、德昌及九號-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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本周推薦標的：石頭科技、德昌股份、九號公司
重點推薦標的：石頭科技，德昌股份，九號公司，海信視像，海爾智家。分投資主線：（1）國內(nèi)外份額提升：石頭科技，海信視像，海爾智家；（2）優(yōu)秀代工+新業(yè)務/客戶拓展：德昌股份；（3）底部反轉在即：九號公司，極米科技。
短期國內(nèi)外促銷旺季催化已過，建議繼續(xù)關注具備強α標的
國內(nèi)外四季度旺季已過，建議關注強競爭力，有份額提升或新業(yè)務/客戶拓展邏輯板塊和標的。建議關注石頭科技（強競爭力下仍可收獲海外市場紅利）、德昌股份（新增下游客戶Shark、EPS電機和人形機器人業(yè)務增量）、九號公司（兩輪車拓渠道，全地形車切美國市場，拖累業(yè)務觸底）、海信視像/TCL電子（海外搶占韓系品牌份額，國內(nèi)大屏化/高端化領先，預期面板成本壓力緩解）。
石頭科技：（1）國內(nèi)持續(xù)搶份額。（2）強競爭力下有望持續(xù)收獲海外量價齊增紅利。我們選取了APP下載量/好評率/打開率、Bestseller排名/評分等新視角，觀察了多個中國品牌在海外的競爭力，發(fā)現(xiàn)石頭不僅在高基數(shù)下保持較快增長，同時也是產(chǎn)品售價最高、Bestseller評分最高、APP各項數(shù)據(jù)最優(yōu)的品牌。
德昌股份：（1）新客戶新品類趨勢向好，吹風機新項目及吸塵器項目有望持續(xù)貢獻增量。（2）汽車EPS/剎車電機業(yè)務綁定頭部客戶，在手訂單充沛，迎來國產(chǎn)替代機遇。（3）遷移人形機器人關節(jié)電機新賽道，成長空間進一步打開。
九號公司：（1）高增品類進入收獲期釋放利潤，有望帶動業(yè)績進入上升通道，看好利潤彈性。預計2024年兩輪車/全地形車有望進一步釋放利潤。（2）小米分銷/ToB渠道滑板車觸底，此前壓制公司業(yè)績表現(xiàn)的負面因素或?qū)⒌玫礁纳啤?br> 海信視像：（1）國內(nèi)大屏化/高端化領先提盈利，同時有望率先受益長期大屏面板以及MiniLED面板成本下降。（2）國外通過賽事營銷以及強產(chǎn)品競爭力持續(xù)搶份額，建議關注2024年歐洲杯等大型賽事拉動需求提升以及面板壓力趨緩。
2023W50掃地機/洗地機內(nèi)銷持續(xù)高增，掃地機線上全年累計銷量增速回正
?。?）掃地機器人線下：2023W50銷額+48.44%，全年累計銷額+42.80%；2023W50銷量+42.15%，全年累計銷量+40.12%。（2）掃地機器人線上：2023W50銷額+11.12%，全年累計銷額+3.57%；2023W50銷量+2.73%，全年累計銷量+0.12%。我們認為線上渠道基本盤銷量同比轉正主系行業(yè)以價換量策略奏效，行業(yè)滲透率有望重回提升態(tài)勢，產(chǎn)品力、品牌力和供應鏈強的品牌有望持續(xù)鞏固優(yōu)勢，行業(yè)集中度預計進一步提升。根據(jù)AVC，2023年Q4以來石頭掃地機表現(xiàn)優(yōu)異。2023W41-W50(20231002-20231209)掃地機行業(yè)線上銷額40.7億元（+15.0%）、銷量118.3萬臺（+10.2%）；石頭掃地機線上銷額9.4億元（+35.9%）、銷額市占率23.0%（+3.5pcts），銷量23.9萬臺（+38.7%），銷量市占率20.2%（+4.2pcts），我們看好石頭持續(xù)推進產(chǎn)品降本，保持毛利率的同時推出更多質(zhì)優(yōu)價低新品，延續(xù)國內(nèi)市占率引領態(tài)勢并穩(wěn)固盈利能力。（3）洗地機線下：2023W50銷額+54.21%，全年累計銷額+13.91%；2023W50銷量+56.83%，全年累計銷量+16.36%。（4）洗地機線上：2023W50銷額+1.67%，全年累計銷額+15.46%；2023W50+銷量34.59%，全年累計銷量+37.56%。
風險提示：海外需求快速回落；原材料和海運成本回升；行業(yè)競爭加劇等。
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