>> 開源證券-保險行業(yè)上市險企11月保費收入數(shù)據(jù)點評：11月壽險保費同比延續(xù)分化，開門紅預(yù)期不斷改善-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
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2023M11壽險保費同比延續(xù)分化趨勢，仍對2024年負(fù)債端預(yù)期保持樂觀
2023年11月6家上市險企壽險總保費合計685億元、同比-4.2%（同比未含陽光保險），增速較10月改善3.8pct，其中：中國平安+2.5%、中國人壽-1.2%、中國人保-2.7%、新華保險-12.2%、中國太保-19.0%，上市險企單11月保費環(huán)比延續(xù)分化趨勢，預(yù)計主要受到2024年開門紅籌備策略以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化導(dǎo)致。2023年前11月壽險總保費累計同比分別為：中國人保+9.2%、中國平安+6.4%、中國太保+4.4%、中國人壽+3.9%、新華保險+1.9%。展望看，（1）考慮到居民資產(chǎn)配置需求不斷產(chǎn)生，居民風(fēng)險偏好下移，負(fù)債端開門紅業(yè)務(wù)進展有望改善并優(yōu)于預(yù)期；（2）全年維度看，2023Q2單季度同比基數(shù)較高，但絕對值仍低于2020年水平，需求消耗情況以及后續(xù)恢復(fù)進展或優(yōu)于此前預(yù)期，我們對2024年人身險行業(yè)全年景氣度預(yù)期仍然樂觀。
中國人保人身險板塊11月同比承壓，全年累計至11月仍保持較高景氣度
中國人保人身險板塊11月長險首年保費10.1億元、同比-29.4%，較10月的-54.6%改善25.3pct，預(yù)計主要受需求提前釋放以及隊伍休整備戰(zhàn)2024業(yè)務(wù)拖累，前11月長險首年保費591.3億元、同比+14.6%，較前10月同比下降1.2pct。分拆看，人保壽險11月躉交保費同比-13.0%、期交首年保費同比-16.3%，拖累長險首年保費同比-14.6%至8.4億元；人保健康11月期交首年保費同比-29.7%、躉交保費同比-99.5%，拖累長險首年保費同比-61.9%至1.7億元。
2023年11月財險板塊同比變化趨勢分化，非車險同比承壓拖累中國財險
2023年11月5家上市險企財險保費收入768億元、同比為+3.3%（同比未含陽光保險），較10月+3.6%下降0.3pct，各家險企11月財險保費同比分別為：眾安在線+22.6%（10月+12.1%）、太保財險+12.1%（10月+10.3%）、人保財險+1.1%（10月+3.8%）、平安財險+0.3%（10月-0.5%）。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年11月乘用車銷量同比+25.5%，同比較2023年10月上升14.0pct，連續(xù)2個月同比改善。人保財險11月車險保費同比+5.4%，增速較10月下降0.9pct，意健險、農(nóng)險及責(zé)任險11月同比承壓，拖累公司整體同比。眾安在線11月保費22.6億元、同比+22.6%、月環(huán)比+7.7%，同比增速延續(xù)擴大趨勢，前11月累計同比+26.6%，仍保持較快增速。
開門紅全面鋪開，供需兩端有望支撐一季度NBV超預(yù)期
?。?）進入12月，險企全面開啟開門紅業(yè)務(wù)，多數(shù)險企通過預(yù)錄方式銷售，符合監(jiān)管不大幅提前預(yù)扣款的規(guī)定。從此前全年收官情況看，此前透支的需求已有明顯恢復(fù)，養(yǎng)老、儲蓄需求仍然旺盛，疊加供給端個險轉(zhuǎn)型見效和銀保以量補價的驅(qū)動，供需兩端有望支撐2024年一季度NBV超預(yù)期。（2）近期保險股超額下跌主要受資產(chǎn)端、負(fù)債端和政策端擔(dān)憂影響，目前上市險企PEV估值位于歷史底部位置，充分反應(yīng)市場悲觀預(yù)期，開門紅超預(yù)期有望明顯緩解負(fù)債端擔(dān)憂，經(jīng)濟復(fù)蘇利好資產(chǎn)端改善，保險股兼具beta彈性和負(fù)債端阿爾法，繼續(xù)看好板塊左側(cè)機會，推薦中國太保、中國人壽、中國平安。推薦盈利穩(wěn)健、高股息率的中國財險。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；保險產(chǎn)品需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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