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海外品牌假日旺季消費(fèi)強(qiáng)勁，優(yōu)選具有α的運(yùn)動(dòng)&制造龍頭
　　本周重點(diǎn)推薦標(biāo)的：滔搏&安踏體育&名創(chuàng)優(yōu)品&報(bào)喜鳥&興業(yè)科技&申洲國(guó)際
　　1、運(yùn)動(dòng)品牌Q4低基數(shù)業(yè)績(jī)改善：滔搏、安踏體育、李寧、特步國(guó)際、361度；
　　2、男裝&休閑品牌：報(bào)喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、錦泓集團(tuán)、森馬服飾；
　　3、運(yùn)動(dòng)代工龍頭拐點(diǎn)組合：申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、開潤(rùn)股份；
　　4、紡服+汽零標(biāo)的：興業(yè)科技；
　　5、性價(jià)比主線：名創(chuàng)優(yōu)品。
　　重點(diǎn)公司觀點(diǎn)更新：運(yùn)動(dòng)鞋服鏈龍頭、性價(jià)比標(biāo)的α收益更顯著
　　滔搏：FY2024Q3流水實(shí)現(xiàn)低雙增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面改善，折扣同比改善&庫(kù)銷比<4，直營(yíng)面積同比環(huán)比改善。頭部及后進(jìn)品牌增速差異逐漸收窄，受益于國(guó)際品牌復(fù)蘇，新品表現(xiàn)驅(qū)動(dòng)全品牌同店增長(zhǎng)，長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性效率優(yōu)化帶動(dòng)盈利略超預(yù)期。安踏體育：11月進(jìn)入低基數(shù)后主品牌及FILA流水增長(zhǎng)強(qiáng)勁，α來(lái)源于優(yōu)秀的國(guó)際品牌資產(chǎn)相互協(xié)同、強(qiáng)零售管理力、全球化運(yùn)營(yíng)和資源整合力，安踏品牌2023年控貨積蓄能量，F(xiàn)ILA一流店效及盈利能力有望延續(xù)，其他品牌切入小眾細(xì)分賽道預(yù)計(jì)持續(xù)高增。名創(chuàng)優(yōu)品：FY2024Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入端看好國(guó)內(nèi)開店加速、海外直營(yíng)高增；利潤(rùn)端看好產(chǎn)品組合&業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)盈利能力提升。報(bào)喜鳥：11月進(jìn)入低基數(shù)期，流水環(huán)比10月提速，直營(yíng)好于加盟、線下好于線上。作為多品牌戰(zhàn)略成功，主品牌年輕化轉(zhuǎn)型并向中南市場(chǎng)拓展；第二品牌哈吉斯品牌勢(shì)能提升下穩(wěn)步擴(kuò)店&單店成長(zhǎng)，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)確定性部分來(lái)自于2023年開店兌現(xiàn)度高且2024年預(yù)計(jì)仍保持10-15%凈開店的積極拓店計(jì)劃。興業(yè)科技：鞋包帶主業(yè)出清后集中度提升；汽車革Q3量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)Q4理想每月交付量突破4萬(wàn)臺(tái)，并開始交付奇瑞旗下星紀(jì)元轎車，延續(xù)Q3高增長(zhǎng)勢(shì)頭；寶泰Q3凈利率環(huán)比+7pct，預(yù)計(jì)2024年規(guī)模和盈利能力進(jìn)一步提升。申洲國(guó)際：市場(chǎng)對(duì)于制造企業(yè)的擔(dān)心從下游去庫(kù)存逐漸切換至補(bǔ)庫(kù)需求的確定性，我們認(rèn)為，雖然面臨歐美需求恢復(fù)節(jié)奏&補(bǔ)庫(kù)程度的雙重不確定性，但服裝季節(jié)性及品牌客戶對(duì)新品的需求較為剛性，以及公司積極拓展梭織、經(jīng)編等新品類。除2024Q1低基數(shù)外，公司的α來(lái)自于老客戶份額提升以及新客戶逐漸放量，同時(shí)盈利能力改善。
　　行業(yè)方面：Lululemon發(fā)布三季度財(cái)報(bào)，上調(diào)全年指引
　　Lululemon發(fā)布三季度財(cái)報(bào)：FY2023Q3&假日旺季消費(fèi)強(qiáng)勁，上調(diào)全年指引。（1）營(yíng)業(yè)收入：FY2023Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)19%，主要得益于門店凈增14家&可比同店銷售額增長(zhǎng)9%；分渠道看，門店和電商渠道實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)22%/18%；分市場(chǎng)看，中國(guó)持續(xù)拓店高增，F(xiàn)Y2023Q3中國(guó)同比增長(zhǎng)53%，門店較年初（20230129）凈增16家。（2）盈利能力：FY2023Q3毛利率為57.0%（+1.1pct），主要系運(yùn)費(fèi)降低、航空貨運(yùn)使用量減少以及關(guān)稅成本降低帶動(dòng)商品毛利率提升2.5pct所致。（3）FY2023指引：FY2023營(yíng)收指引上調(diào)至95.49-95.84億美元之間，同比增長(zhǎng)18%（原指引：95.10-95.70億美元，同比+17%-18%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)、匯率波動(dòng)、盈利質(zhì)量修復(fù)&門店擴(kuò)張不及預(yù)期。