>> 東興證券-紡織服裝行業(yè)報告：出口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)改善，關(guān)注紡織制造龍頭-231214
| 上傳日期： |
2023/12/14 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉田田,常子杰,沈逸倫 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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事件：根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2023年1-11月，中國紡織紗線及制品累計出口金額為1233.63億美元，同比下滑9.2%，據(jù)計算11月份出口額同比下滑約1%，降幅環(huán)比收窄明顯；1-11月服裝累計出口金額為1451.98億美元，同比下滑8.6%，據(jù)計算11月份出口額同比下滑約4%，下滑幅度亦明顯收窄。
海外去庫順利，紡織出口回暖可期。2022年起海外鞋服品牌進入到去庫存階段，截止到2023年三季度末主要國際品牌去庫順利，預(yù)計經(jīng)過四季度節(jié)假日促銷季后，各公司的庫存會進一步回落。國際品牌去庫順利有望推動我國出口紡織企業(yè)訂單好轉(zhuǎn)。從出口數(shù)據(jù)看，11月份的紡織服裝出口數(shù)據(jù)尚未轉(zhuǎn)正，但是降幅已明顯收窄，說明紡織服裝的訂單正在向好通道中，預(yù)計2024年紡織服裝出口將恢復(fù)到較好的增長狀態(tài)。
從運動制造商的月度數(shù)據(jù)觀察，部分制造商訂單已經(jīng)恢復(fù)增長。大部分鞋服制造龍頭公司自22年四季度訂單收入進入到負增長區(qū)間，觀察近期訂單狀況已有變化：制鞋企業(yè)方面，裕元集團制造業(yè)務(wù)11月收入下滑9.6%，年度累計下滑19.6%，11月份收入下滑幅度已明顯收窄，豐泰企業(yè)11月同比+4.3%，年度累計下滑11.32%，11月份訂單首度轉(zhuǎn)正；服裝代工廠方面，儒鴻11月訂單收入同比增8.33%，年度累計下滑24.22%，10月、11月份已連續(xù)兩個月收入增速為正。海外品牌去庫接近尾聲，短期品牌補庫仍偏謹(jǐn)慎，工廠單訂單仍未全面恢復(fù)，但明年補庫需求確定性強訂單樂觀。
從長期來看，龍頭鞋服代工廠實力突出份額提升，行業(yè)繼續(xù)走向集中。在人工成本上行、地緣政治復(fù)雜、ESG重要性上升的復(fù)雜背景下，龍頭紡織制造企業(yè)在產(chǎn)能布局、工廠管理方面的優(yōu)勢更加突出，在頭部鞋服品牌的采購地位也在上升。以Nike、Adidas為例，Nike2019年鞋、服生產(chǎn)廠商為122和329家，至2022年變?yōu)?23和291家；Adidas的生產(chǎn)合作伙伴從2019年的138家減少到2022年的117家。從廠商端看，申洲國際及華利集團作為我國代表性體育鞋服制造廠商，以其優(yōu)秀的ODM開發(fā)能力和高效的制造生產(chǎn)能力與頭部品牌建立了深厚的戰(zhàn)略合作。
投資建議：在出口訂單轉(zhuǎn)好的背景下，推薦以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能和優(yōu)秀管理綁定下游優(yōu)質(zhì)客戶的制造企業(yè)。標(biāo)的方面，推薦運動鞋制造商華利集團、運動服制造商申洲國際，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)紗線及輔材供應(yīng)商臺華新材等。
風(fēng)險提示：消費能力持續(xù)不振，海外通脹持續(xù)壓制需求，原材料大幅波動。
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