>> 東海證券-紡織服飾行業(yè)周報：lululemon Q3單季超預(yù)期，中國市場增長強勁-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 1717KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
謝建斌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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投資要點：
本周觀點：lululemon Q3單季超預(yù)期，中國市場增長強勁。12月7日，lululemon公布了2023財年第三季度財務(wù)業(yè)績，實現(xiàn)凈營收22億美元（同比+19%），凈利潤2.49億美元（-3%），其中北美本土市場凈營收同比+12%，國際市場同比+49%，中國市場同比+53%，中國市場增長強勁成為業(yè)績超預(yù)期的重要驅(qū)動力。2023Q3，公司凈新開設(shè)14家自營店，門店總數(shù)達到686家。公司預(yù)計全年凈營收為95.49-95.84億美元，同比增長約18%。此前，公司制定Power of Three×2五年增長計劃，依托產(chǎn)品創(chuàng)新、賓客體驗和市場擴張，計劃到2026年凈營收增長至125億美元，其中男裝、DTC較2021財年基礎(chǔ)增加一倍，國際凈營收增加四倍，屆時，中國有望成為全球第二大市場。我們建議關(guān)注，高成長運動服飾和高端服裝板塊、出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升投資機會。
細分板塊：（1）紡織制造：海外服裝品牌去庫進程推進，制造企業(yè)受益海外訂單需求加速回升，基本面呈現(xiàn)逐季改善趨勢，同時美元兌人民幣匯率處于高位帶來匯兌收益。行業(yè)競爭格局優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)凸顯，制造龍頭有望迎來業(yè)績拐點，市場份額進一步提升。（2）服裝：品牌端動銷改善，疊加基數(shù)走低，預(yù)計Q4同比表現(xiàn)出色。運動服飾受益體育賽事催化、疫后戶外多元化運動項目增多，景氣度高企。非運動服飾表現(xiàn)分化，高端優(yōu)于大眾，男裝、童裝優(yōu)于女裝。（3）家紡：RCEP等多邊貿(mào)易協(xié)定逐步落地，海外市場回暖，疊加國內(nèi)地產(chǎn)鏈一定程度修復(fù)以及婚慶市場提振，低估值高股息龍頭有望依托品牌和渠道優(yōu)勢率先受益。
市場表現(xiàn)：（1）整體板塊：本周滬深300指數(shù)-2.40%，申萬紡織服飾指數(shù)-2.58%，行業(yè)整體跑輸滬深300指數(shù)0.18個百分點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第17位。（2）細分板塊：紡織制造周漲幅-2.40%，年初至今+0.70%；服裝家紡周漲幅-2.88%，年初至今+0.05%。（3）個股方面：本周漲幅前三為龍頭股份、浙文影業(yè)、欣龍控股，分別+8.7%、+7.3%、+4.5%；跌幅前三為*ST柏龍、美邦服飾、泰慕士，分別-22.3%、-8.5%、-8.1%。（4）估值方面：滬深300 PE（TTM，剔除負值）為10.40倍，紡織服飾PE為18.20倍，相較滬深300估值溢價75%。（5）資金方面：紡織服飾主力凈流入額-8.50億元，在申萬一級行業(yè)中排第8位。
數(shù)據(jù)跟蹤：（1）原材料價格：截至12月8日，中國棉花價格指數(shù)16215元/噸，進口棉價格指數(shù)16703元/噸，國內(nèi)外棉價差-488元/噸（周環(huán)比-570元/噸），國內(nèi)棉花市場延續(xù)供強需弱格局，價格維持弱勢，低于進口棉價。粘膠短纖現(xiàn)貨價13180元/噸（周環(huán)比-2.08%），滌綸短纖現(xiàn)貨價7412元/噸（周環(huán)比+0.14%），氨綸現(xiàn)貨價32575元/噸（周環(huán)比持平）。10月，紗線庫存天數(shù)28.76天（環(huán)比+2.73天），坯布庫存天數(shù)35.89天（環(huán)比+0.66天）。（2）社零、PPI和規(guī)上企業(yè)表現(xiàn)：10月，社零實現(xiàn)43333.00億元（+7.60%），服裝鞋帽、針、紡織實現(xiàn)1207.10億元（+7.50%），表現(xiàn)基本與整體社零持平。紡織業(yè)PPI同比-1.6%，自7月起降幅持續(xù)收窄。規(guī)上紡織業(yè)工業(yè)增加值同比+2.0%，自8月起連續(xù)三個月回正。1-10月，紡織業(yè)累計實現(xiàn)收入18473.9億元（-2.7%），累計實現(xiàn)利潤546.6億元（-6.1%）；紡織服裝、服飾業(yè)實現(xiàn)收入9751.2億元（-7.6%），累計實現(xiàn)利潤435.7億元（-7.7%）。（3）重點公司線上銷售：根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，阿迪達斯、耐克、安踏、李寧10月線上銷售額同比-13%、+2%、-7%和+25%，線上受雙十一預(yù)熱，銷售好轉(zhuǎn)。（4）出口：10月，美國和歐元區(qū)服飾銷售同比-0.18%和+2.60%，保持穩(wěn)健復(fù)蘇。我國紡織紗線、織物及其制品、服裝及衣著附件分別出口107.10、122.55億美元，分別同比-5.00%、-8.70%，自8月以來趨勢向上。越南紗線、鞋類、紡織品和服裝出口金額當月同比分別為+4.0%、+30.3%和-0.1%，上行動能充足。
投資建議：建議關(guān)注運動服飾和高端服裝高成長標的安踏體育、李寧、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升標的華利集團、健盛集團、臺華新材、新澳股份等。
風險提示：原材料價格波動；銷售不及預(yù)期；匯率波動等。
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