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核心觀點
　　行情回顧：本周滬深300指數(shù)下跌1.7%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.31%，紡織服裝行業(yè)指數(shù)（中信）上漲2.15%，表現(xiàn)強于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板塊（中信）上漲3.89%，品牌服飾板塊（中信）上漲0.61%。個股方面，我們覆蓋的申洲國際、富安娜和偉星股份等取得了正收益。
　　海外要聞：（1） Inditex印地坊股價創(chuàng)新高。（2） Lanvin集團和創(chuàng)始CEO程云分道揚鑣。
　　行業(yè)與公司重要信息：（1）滔搏：2023/24財政年度第三季度，集團零售及批發(fā)業(yè)務之總銷售金額按年同比錄得10%-20%低段增長。截至11月30日，直營門店毛銷售面積較上一季末增加0.5%，較去年同期減少1.7%。（2）李寧：a、公司于2023年12月14日通過集中競價交易回購624.1萬股公司股份，回購金額1.18億港元，最低成交價為18.58港元/股，最高成交價為19.184港元/股；b、李寧將以22.08億港元從恒基兆業(yè)購買物業(yè)。（3）珀萊雅：公司發(fā)布關于“珀萊轉(zhuǎn)債“轉(zhuǎn)股價格調(diào)整暨轉(zhuǎn)股停牌公告：“珀萊轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價格將由原來的98.24元/股調(diào)整為98.25元/股，調(diào)整后的價格于2023年12月18日起生效。
　　本周建議板塊組合：珀萊雅、老鳳祥、報喜鳥、海瀾之家和華利集團。上周組合表現(xiàn)：珀萊雅-3%、老鳳祥4%、報喜鳥1%、海瀾之家-3%和華利集團12%。
　　投資建議與投資標的
　　周五統(tǒng)計局披露了11月社零數(shù)據(jù)，11月國內(nèi)社會消費品零售總額同比增長10.1%，在低基數(shù)下，增速環(huán)比10月明顯提升，除汽車以外的消費品零售額增長9.6%，1-11月實物商品網(wǎng)上零售同比增長8.3%，其中穿類商品增長9.2%。從結構來看，11月可選消費多數(shù)品類保持正增長，我們覆蓋的可選消費品中，金銀珠寶延續(xù)旺季強勢表現(xiàn)，同比增長10.7%（10月增長10.4%），化妝品同比下降3.5%（10月增長1.6%），服裝鞋帽在去年同期基數(shù)較低的情況下，同比增長22%（10月增長9.9%）。在平淡的大盤指數(shù)表現(xiàn)下，本周紡織服裝行業(yè)指數(shù)走勢較強，板塊中漲幅居前的主要是一些出口制造、黃金珠寶龍頭以及高股息標簽的個股，行業(yè)仍以自下而上結構性機會為主，在配置上短期我們認為主要有三個方向：（1）全年經(jīng)營有望維持較高景氣度的個股，我們依然看好中高端男裝和黃金珠寶兩個子行業(yè)。相關公司重點推薦報喜鳥(002154，買入)、比音勒芬(002832，買入)、老鳳祥(600612，買入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在經(jīng)濟弱復蘇、市場整體預期收益率下降的大背景下，中長期有望穩(wěn)健增長且有較高歷史分紅收益率的公司今年建議關注，比如海瀾之家(600398，買入)、波司登(03998，買入)、森馬服飾(002563，買入)、富安娜(002327，增持)和滔搏(06110，增持)等。（3）紡織制造行業(yè)伴隨下游海外消費巨頭去庫存的逐步結束，已經(jīng)進入左側布局階段，中短期仍是我們重點推薦子行業(yè)，個股主要推薦華利集團(300979，買入)、申洲國際(02313，買入)和偉星股份(002003，買入)等，建議關注新澳股份(603889，未評級)。關于行業(yè)中長期的配置，我們維持之前的觀點：運動服飾、化妝品、醫(yī)美等賽道長期依然看好，建議積極配置真正具備中長期核心競爭力的龍頭，推薦安踏體育(02020，買入)、珀萊雅(603605，買入)、李寧(02331，買入)、巨子生物(02367，買入)和愛美客(300896，買入)、同時關注貝泰妮(300957，買入)、特步國際(01368，買入)、華熙生物(688363，增持)等。
　　風險提示
　　經(jīng)濟減速對國內(nèi)零售終端的壓力、貿(mào)易摩擦、海外投資環(huán)境變化和人民幣匯率波動等。