>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：美國經(jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)，出口型紡織制造股價反彈-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 1134KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強于市場。12月11日-15日，SW紡織服飾指數(shù)上漲2.0%，跑贏SW全A指數(shù)3.0pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲1.1%，跑贏SW全A指數(shù)2.1pct；SW紡織制造指數(shù)上漲3.8%，跑贏SW全A指數(shù)4.8pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：11月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達1503億元，同比增長22.0%，1-11月累計額達12595億元，同比增長11.5%。2）出口：11月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達237億美元，同比下滑3.0%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑1.3%至111億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑4.4%至125億美元。3）棉價：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，12月15日，國家棉花價格B指數(shù)/鄭棉主力合約2405報于16252/15350元/噸，較12月8日下跌0.3%/下跌0.2%；國際棉花價格M指數(shù)/ICE2號棉花主力合約2403報于91/80美分/磅，較12月8日下跌2.0%/下跌2.0%。
【本周板塊觀點】
1）服裝：11月服裝社零增長22%，看好服裝板塊Q4加速恢復(fù)。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，11月服裝項社零同比增長22.0%，增速較10月繼續(xù)提升，主要系去年同期低基數(shù)及今年冬季服飾銷售情況較好。本周滔搏發(fā)布FY24Q3（9-11月）經(jīng)營數(shù)據(jù)，銷售額同比增長10-20%低段，庫存、折扣均有改善，表明國際運動品牌的終端銷售逐步回暖。Q4迎來服裝銷售旺季疊加低基數(shù)，終端零售加速改善。戶外熱潮下看好運動戶外品牌的復(fù)蘇彈性，推薦安踏體育、波司登，建議關(guān)注361度、李寧、特步國際；休閑服飾繼續(xù)演繹K型分化，推薦優(yōu)質(zhì)高端及高性價比品牌：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚。
2）紡織：美聯(lián)儲已開始討論降息，疊加11月美國零售超預(yù)期，出口型紡織制造本周股價反彈。美聯(lián)儲上修2024年降息幅度，超市場預(yù)期，12月會議基調(diào)偏鴿。本周美國商務(wù)部發(fā)布11月零售數(shù)據(jù)，11月零售銷售額環(huán)比增長0.3%，增速強于10月，實現(xiàn)超預(yù)期增長。通脹顯示出持續(xù)放緩的跡象，疊加消費堅挺，美國經(jīng)濟軟著陸預(yù)期升溫，傳導(dǎo)至國內(nèi)出口型制造產(chǎn)業(yè)鏈，需求改善的預(yù)期增強，催化本周紡織制造板塊走強。跟蹤全球服飾品牌去庫存進程及全球紡織制造公司的最近情況來看，當(dāng)前紡織業(yè)下游品牌客戶去庫存已臨近尾聲，制造板塊業(yè)績改善的方向不變，展望全年預(yù)計逐季環(huán)比改善、前低后高，明年有望實現(xiàn)更高的彈性?？春眠\動制造鏈的恢復(fù)彈性及具備景氣度的個股，根據(jù)生產(chǎn)傳導(dǎo)鏈，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：華利集團、申洲國際。
【本周重點回顧】
全球體育用品品牌2023年三季度跟蹤深度報告：細(xì)分賽道高景氣，運動品牌庫存高點已過。23Q3國際運動品牌在北美市場營收增速最弱，歐洲、大中華區(qū)穩(wěn)健，庫存高點已過，部分品牌率先完成去庫。關(guān)注功能性賽道的高成長性及運動制造鏈訂單的恢復(fù)彈性。
運動服飾行業(yè)跟蹤深度報告：需求及庫存持續(xù)改善，品牌發(fā)力細(xì)分賽道及下沉市場。短期看運動產(chǎn)品需求韌性仍在，庫存近尾聲，四季度有望開啟加速增長。中長期運動賽道逐漸步入穩(wěn)步增長，但結(jié)構(gòu)性機會持續(xù)涌現(xiàn)，更加考驗各公司的多品牌、多運營能力。首推多品牌前瞻布局、管理能力優(yōu)異的安踏體育，建議關(guān)注361度、李寧、特步國際。
行業(yè)觀點及投資分析意見：內(nèi)需持續(xù)回暖，23Q4有望加速增長，外需底部企穩(wěn)回升，訂單拐點逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）消費K型分化下高端、大眾品牌韌性更強，推薦：報喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、贏家時尚。2）戶外運動具備中長期景氣度和優(yōu)質(zhì)競爭格局，推薦：安踏體育、波司登、361度、李寧、特步國際。3）紡織制造板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：新澳股份、申洲國際、華利集團、偉星股份、百隆東方。
風(fēng)險提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；存貨減值風(fēng)險；原材料成本上漲。
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