>> 財信證券-晨會紀(jì)要-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 830KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
何晨,王與碧 |
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【市場策略】多重因素催化，期待市場向好
黃紅衛(wèi)（S0530519010001）
上周（12.11-12.15)股指低開，上證指數(shù)下跌0.91%，收報2942.5點，深證成指下跌1.76%，收報9385.33點，中小100下跌1.08%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.31%；行業(yè)板塊方面，綜合、傳媒、紡織服飾漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、打板指數(shù)、北部灣自貿(mào)區(qū)指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為7875.44億，滬深兩市成交額較前一周下降7.84%，其中滬市下降4.90%，深市下降9.97%；風(fēng)格上，中小盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50下跌1.59%，中證500下跌0.88%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.0987，跌幅為0.87%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲0.53%，COMEX黃金上漲0.96%，南華鐵礦石指數(shù)下跌2.96%，DCE焦煤下跌4.74%。
在國內(nèi)政治局會議及中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開、中國11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及金融數(shù)據(jù)公布、美聯(lián)儲12月份會議偏鴿下，上周全球股市大多上漲，A股市場表現(xiàn)偏弱，上證指數(shù)下跌0.91%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.31%，滬深兩市日均成交額為7875.44億，較前一周下降7.84%。鑒于全球市場指數(shù)同漲同跌的大趨勢，預(yù)計背離走勢難以持續(xù)，A股仍在積極醞釀上行動能。從指數(shù)位置來看，參考?xì)v次A股底部結(jié)構(gòu)，由于投資者情緒切換及市場預(yù)期轉(zhuǎn)變需要有個過渡期，市場通常不會立馬V型反彈，大多會進(jìn)入一段時期的低位調(diào)整震蕩期。從市場風(fēng)格來看，結(jié)構(gòu)分化仍是當(dāng)下A股主要特征：一方面，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度較慢、政策托而不舉、公募基金發(fā)行偏弱等在短期或?qū)⒊掷m(xù)，以上證50及滬深300為代表的藍(lán)籌板塊在業(yè)績端、資金端、預(yù)期端均有一定不確定性，藍(lán)籌板塊短期走勢仍不明朗。另一方面，在人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢加速、科技自立自強(qiáng)政策持續(xù)出臺、游資表現(xiàn)持續(xù)活躍下，以TMT板塊為代表的科技投資及主題投資仍是未來一段時間市場的主要方向。短期可適當(dāng)輕指數(shù)、重風(fēng)格，適當(dāng)增配TMT等科技板塊。具體而言：
一是高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步改善。根據(jù)國家統(tǒng)計局：（1）投資端而言，1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）460814億元，同比增長2.9%，與1-10月份持平。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.8%，制造業(yè)投資增長6.3%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.4%。（2）消費端而言，11月份，社會消費品零售總額42505億元，同比增長10.1%，比上月加快2.5個百分點；環(huán)比下降0.06%。（3）出口端而言，根據(jù)海關(guān)總署，以美元計價，中國11月出口同比增長0.5%，11月進(jìn)口同比下降0.6%，11月貿(mào)易順差683.9億美元。以人民幣計價，中國11月出口同比增長1.7%，11月進(jìn)口同比增長0.6%，11月貿(mào)易順差4,908.2億元。受去年同期低基數(shù)以及海外主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期推動，11月出口增速轉(zhuǎn)正。（4）生產(chǎn)端而言，11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.6%，比上月加快2.0個百分點；環(huán)比增長0.87%。（5）地產(chǎn)而言，1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.4%，商品房銷售面積下降8%，商品房銷售額下降5.2%，房屋新開工面積下降21.2%。價格層面，11月各線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比下降、同比有漲有降。房地產(chǎn)調(diào)整仍是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱的主要掣肘，但出現(xiàn)明顯超調(diào)的情況。上周北京及上海調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)市場政策，降低首付比率、優(yōu)化差別化住房信貸政策，推動房地產(chǎn)市場走向企穩(wěn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”，為構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式指明方向。當(dāng)下房地產(chǎn)市場明顯超調(diào)、疊加需求端政策持續(xù)發(fā)力，我們預(yù)計房地產(chǎn)對2024年經(jīng)濟(jì)的拖累作用將明顯緩解。
二是政府積極發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)。11月份社會融資規(guī)模增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元。其中，人民幣貸款增加1.11萬億元，同比少增447億元；政府債券凈融資1.15萬億元，同比多增4992億元，是11月社融的最主要貢獻(xiàn)量。信貸結(jié)構(gòu)來看，分部門看，住戶貸款增加2925億元，其中，短期貸款增加594億元，中長期貸款增加2331億元，同比多增228億元，連續(xù)3個月實現(xiàn)同比多增；企（事）業(yè)單位貸款增加8221億元，其中，短期貸款增加1705億元，中長期貸款增加4460億元（同比少增2907億元），票據(jù)融資增加2092億元。增速而言，截至2023年11月末，廣義貨幣（M2）余額、社會融資規(guī)模存量、人民幣貸款余額分別同比增長10%、9.4%和10.8%，維持相對較高水平。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。如以2024年GDP增速5%、CPI預(yù)期目標(biāo)3%計算，預(yù)計2024年社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量在8%-10%的區(qū)間，2024年仍有降息降準(zhǔn)空間，但社融規(guī)模、貨幣供應(yīng)速度大概率不會高于2023年，貨幣政策整體環(huán)境仍利好A股，預(yù)計仍以科技成長風(fēng)格占優(yōu)。
三是政策利好持續(xù)出臺，強(qiáng)化市場信心。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，多出有利于
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