>> 中信建投-社會服務(wù)行業(yè)：消費有望企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)偏向必選-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 1698KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
于佳琪,劉樂文,陳如練 |
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核心觀點
11月社零總額42505億元（+10.1%，2年復(fù)合增速為1.77%，4年復(fù)合增速為2.78%），低于wind預(yù)期(+12.6%)，除汽車以外同比+9.6%。11月存在大促，但是整體數(shù)據(jù)來看拉動效應(yīng)仍然不明顯。存在明顯的低基數(shù)效應(yīng)，復(fù)合增速來看無論是2年復(fù)合增速還是4年復(fù)合增速均達到年度低點，需求端存在一定壓力，消費增長更加由必選品推動，可選品中金銀珠寶實現(xiàn)較高增長具備一定增長韌性。
行業(yè)動態(tài)信息
本周（12.8-12.15）中信消費者服務(wù)行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)漲跌幅分別為-1.09%、2.23%，相對上證綜指分別跑輸0.18pct、跑贏3.14pct，相對滬深300分別跑贏0.61pct、跑贏3.93pct，在中信一級行業(yè)中排名第20、3。
板塊表現(xiàn)：
社會服務(wù)：出境游板塊漲跌幅第一（+5.83%），餐飲>景區(qū)>酒店>免稅，漲跌幅分別為+0.56%、+0.07%、-0.27%、-4.81%。
商貿(mào)零售：一般零售板塊漲跌幅第一（+4.23%），電商及服務(wù)>專業(yè)市場經(jīng)營>貿(mào)易>專營連鎖，漲跌幅分別為+2.46%、+2.21%、+1.16%、+0.08%。。
板塊跟蹤：
社零：11月份，社會消費品零售總額42505億元，同比增長10.1%。其中，除汽車以外的消費品零售額38191億元，增長9.6%。
電商：淘寶好價節(jié)戰(zhàn)報顯示百億補貼成交額同比增長829%。淘寶百億補貼成交額同比增長829%，日均購買用戶數(shù)同比增加351%。好價節(jié)“官方立減”商品訂單量超6500萬，三線以下市場訂單量增長尤其顯著。
旅游：文旅部：今年前三季度國內(nèi)旅游達到36.7億人次，今年前三季度，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，國內(nèi)旅游達到36.7億人次，實現(xiàn)旅游收入3.7萬億元，同比分別增長75%、114%；澳門特區(qū)政府經(jīng)濟財政司司長李偉農(nóng)10日表示，今年1至11月訪澳旅客已逾2500萬人次，有信心全年可達2800萬人次。
貿(mào)易：國務(wù)院辦公廳鼓勵發(fā)展反向定制（C2M），培育一批中國特色品牌廠商折扣店，加大中國品牌海外宣傳力度，鼓勵老字號走向國際市場等。
風險分析
1、離島免稅客單價、滲透率、品牌數(shù)量提升可能的不及預(yù)期。
2、酒店行業(yè)在過去幾年中明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭取依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲備門店數(shù)量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會在成長屬性上受到極大壓制。
3、行業(yè)競爭加?。毫闶燮髽I(yè)一方面面臨同業(yè)間競爭，另一方面面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借其資金和體量優(yōu)勢，在某一細分賽道的加碼布局會導(dǎo)致競爭加劇。
4、渠道擴張不及預(yù)期；企業(yè)渠道擴張中面臨諸多不確定因素，有可能導(dǎo)致擴張進不及預(yù)期。
5、居民邊際消費傾向下降：在外部沖擊下，居民消費支出可能更加保守，導(dǎo)致邊際消費傾向下滑。
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