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核心觀點
　　上周，樣本理財子總計發(fā)行產品131只，小幅上升，數(shù)量增加的有6家，占比54.5%。樣本理財子平均基準利率為3.31%，環(huán)比降9個bp；最新理財子產品發(fā)行數(shù)量指數(shù)297.73；發(fā)行基準利率波動指數(shù)最新為75.18，環(huán)比降2.7%。2023年12月15日，樣本理財子破凈率為3.46%，環(huán)比提高6個bp。理財投資非標資產對比和展望：規(guī)模和占比在持續(xù)下降，2023Q2為1.86萬億，占比6.7%，環(huán)比提高；中銀理財和農銀理財非標規(guī)模和占比高；2024年理財子非標資產的投資規(guī)模和占比會提高。
　　本周指數(shù)更新（12.11-12.17）
　　1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
　　從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產品發(fā)行數(shù)量指數(shù)297.73，環(huán)比上升12.0%，發(fā)行數(shù)量小幅上升。預計主要原因是：理財產品凈值開始企穩(wěn)回升，理財子適當加快了產品的發(fā)行節(jié)奏。調整后理財子產品發(fā)行數(shù)量指數(shù)214.06，環(huán)比上升17.1%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.05，環(huán)比上升4.6%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行的131只產品，128只為固收類產品，3只混合類產品，沒有發(fā)行權益類產品，從而偏離度小幅上升。
　　從發(fā)行風險指數(shù)來看，最新理財子產品風險指數(shù)為1.77，環(huán)比降低1.3%，風險等級小幅下降。預計主要原因是：客戶的風險偏好有小幅回升，產品的風險等級出現(xiàn)小幅回升。
　　從發(fā)行基準利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為75.18，環(huán)比降低2.7%。從不同類型產品的發(fā)行基準利率來看，上周固收類產品平均業(yè)績比較基準為3.29%，環(huán)比降低12個bp，整體平均發(fā)行基準利率為3.31%，環(huán)比降低9個bp。十年期國債收益率和平均基準利差為0.67%，環(huán)比下降4個bp。
　　2、樣本理財子公司發(fā)行情況
　　從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子公司最新理財子產品發(fā)行數(shù)量為131只，發(fā)行數(shù)量小幅上升。具體來看，發(fā)行數(shù)量增加的6家，占比為54.5%，增加最多的是交銀理財，環(huán)比增加9只，主要為固收類產品；發(fā)行數(shù)量減少的有5家，占比為45.5%，其中減少最多的是建信理財，環(huán)比減少8只。發(fā)行數(shù)量最多的為招銀理財，發(fā)行了23只理財產品。
　　平均基準利率為3.31%，環(huán)比降低9個bp。其中基準利率上升的理財子公司有3家，占比為27.3%。平均發(fā)行基準利率最高的為寧銀理財，為3.48%；基準利率下降的理財子公司有6家，占比為54.5%。固收類產品發(fā)行平均基準利率最高的是寧銀理財，為3.48%；混合類產品發(fā)行平均基準利率最高的是信銀理財，為4.00%；上周樣本理財子公司沒有發(fā)行權益類產品。
　　3、重點理財子產品介紹
　　上周重點產品共2只，分別是農銀理財?shù)?只固收類理財和中銀理財?shù)?只混合類理財?！稗r銀理財農銀安心·靈瓏ESG主題第10期理財產品（低波悅享）”為“二級（中低）”風險的固收類封閉式凈值型理財產品，業(yè)績比較基準為2.90%-3.20%，募集規(guī)模上限為15億，起購金額為份額1元，超額業(yè)績報酬30%。主要投向：投資于非標準化債權類資產占組合凈資產的比例低于50%。
　　“中銀理財-科技領航混合類（封閉式）2023年04期”為“一級（低）”風險的混合類封閉式凈值型理財產品，業(yè)績比較基準為3.90%，募集規(guī)模上限為100億，起購金額為份額1000元，超額業(yè)績報酬50%。主要投向：投資于債權類資產占組合總資產的比例不超過80%；非標準化債權類資產總額占組合總資產的比例低于50%。
　　4、最新觀點更新：理財投資公募基金的對比分析與展望
　　行業(yè)情況：理財投資非標資產的占比在持續(xù)下降，規(guī)模下降到1.86萬億。2019年到2023年上半年，理財投資非標資產的占比在17.5%-6.7%之間、持續(xù)下降，在4年時間中下降了11%，而投資非標的規(guī)模從4.6萬億持續(xù)下降1.9萬億之間，在4年時間中累積減少2.7萬億。2023年上半年，非標占比為6.7%，規(guī)模為1.86萬億。在理財規(guī)模大起大落過程中，非標資產規(guī)模和占比卻在持續(xù)下降，非標資產屬于資產配置中不受偏好的資產。主要原因是：資管新規(guī)對非標資產比例限制、非標資產只能用成本法計價、合意非標資產缺失、資產配置“非標轉標”趨勢持續(xù)。
　　理財子情況：2023年上半年，樣本理財子非標投資規(guī)模和占比都不高，尤其是建信理財規(guī)模最小，占比最低。理財子在資產配置中，對于非標資產有些是單獨作為一項來公布，有些是同債券混合在一起公布，這種情況是無法拆分出非標資產的規(guī)模和占比的，比如：招銀理財、工銀理財；還有些理財子并不公布非標資產的規(guī)模和占比，比如：信銀理財、興業(yè)理財。從而能夠獨立獲得非標資產數(shù)據(jù)的理財子只有4家，分別是建信、農銀、中銀和交銀。從這四家的數(shù)據(jù)看，非標資產占比都低于行業(yè)均值，尤其是建信理財占比最低，只有2.77%，農銀理財和中銀理財占比相對較高，在4.2%左右。同時，從非標規(guī)模上看，農銀理財和中銀理財規(guī)模在650億左右，絕對規(guī)模更高的，這兩家的業(yè)績比較基準相對較高，風險偏好也較高，自然非標投資的規(guī)模也相對高；而交銀理財?shù)囊?guī)模最小，只有399億。另外，樣本理財子公司持有的非標資產占比低于行業(yè)均值，顯然樣本外的理財子持有的非標資產占比將顯著高于行業(yè)均值，其風險偏好更高。