>> 信達證券-非銀行金融行業(yè)主要上市險企11月保費點評：壽險保費有望平穩(wěn)收官，車險推動財險保費穩(wěn)增-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 713KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王舫朝 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：上市險企發(fā)布2023年1-11月保費數(shù)據(jù)，其中前11月累計壽險保費同比增速：人保壽（YoY+9.7%）>平安壽（YoY+6.8%）>太保壽（YoY+4.4%）>國壽（YoY+3.9%）>新華（YoY+1.9%）；前11月累計財險保費同比增速：太保財（YoY+11.8%）>人保財（YoY+6.8%）>平安財（YoY+1.4%）。
點評：
壽險11月單月較10月整體有所回暖。受到預定利率切換、開門紅預收限制和銀保“報行合一”等影響，2023年9、10月保費增速同比下滑，但11月各大上市險企壽險保費整體較10月有所回暖，11月單月保費增速：平安壽（YoY+2.9%）>人保壽（YoY+2.8%）>國壽（YoY-1.2%）>新華（YoY-12.2%）>太保壽（YoY-19.0%）；1-11月累計保費增速：人保壽（YoY+9.7%）>平安壽（YoY+6.8%）>太保壽（YoY+4.4%）>國壽（YoY+3.9%）>新華（YoY+1.9%）。
相比10月，各大險企11月保費表現(xiàn)有所回暖，其中平安壽、人保壽11月單月保費轉(zhuǎn)正，國壽和太保壽11月單月保費降幅相比10月有所收斂。整體來看，雖然各大險企受到預定利率切換、銀?！皥笮泻弦弧?、開門紅預收限制等影響保費階段性承壓，但是保險產(chǎn)品具有的“儲蓄”+“保障”等屬性在當前金融環(huán)境下仍具有吸引力，從同類競品來看，近期理財公司密集下調(diào)理財產(chǎn)品業(yè)績基準，銀行掛牌利率頻現(xiàn)下調(diào)，我們認為3.0%預定利率的產(chǎn)品需求仍有望持續(xù)釋放，且2023年年初保費基數(shù)對于2024年開門紅壓力有限，各大險企壽險保費表現(xiàn)有望逐步回暖。
財險11月保費增速延續(xù)放緩趨勢。上市險企產(chǎn)險業(yè)務2023年11月保費增速有所分化，相比10月，整體呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。11月單月保費方面：太保財（YoY+12.1% ） >人保財（YoY+1.1% ） >平安財（YoY+0.3%）。主要上市險企財險業(yè)務1-11月累計保費仍保持穩(wěn)健增長態(tài)勢：太保財（YoY+11.8%）>人保財（YoY+6.8%）>平安財（YoY+1.4%）。
從人保財險的細分保費來看：2023年前11月車險和非車險保費收入分別占比54%和46%，車險保費占比較前10月有所提升。11月車險和非車險保費增速延續(xù)分化，其中車險保費同比+5.4%，非車險保費同比-9.8%；總保費仍維持較快增長（yoy+6.8%），非車險保費增速依舊高于車險增速,但11月單月非車險保費有所放緩，車險單月保費增長較為穩(wěn)健。前11月車險和非車險分別同比+5.5%和+8.3%，11月財險總保費同比+1.1%，單月保費增速環(huán)比10月繼續(xù)放緩。
促銷力度加大推動乘用車銷售景氣，帶動11月車險保費同比增長。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2023年11月乘用車市場零售達208.0萬輛，同比+26.0%，環(huán)比增長2.4%。今年前11月累計零售1934.5萬輛，同比+5.3%，主要得益于新能源車的增長以及小批量燃油車國六A車型清庫存等，同時今年11月車市促銷持續(xù)增大，尤其是針對性的增換購促銷和地方補貼推動購車消費需求有所釋放。
從人保非車險細分險種來看，11月單月保費中意外傷害及健康險（yoy-16.5%）、農(nóng)險（yoy-15.5%）和責任險（yoy-16.5%）保費有所放緩，拖累非車險保費增速。
投資評級：
宏觀復蘇預期下保險估值有望回升。近期，中央經(jīng)濟工作會議召開，明確提出2024年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，一系列有利于穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策有望逐步出臺，宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)有望進一步強化，在貨幣政策靈活適度、精準有效的基調(diào)下，保險負債端、投資端有望同步受益。我們認為當前處在內(nèi)生動能逐步走強，政策不斷出臺并落地發(fā)力階段。保險板塊估值處于歷史較低水平，我們看好在宏觀經(jīng)濟不斷復蘇背景下的板塊階段性行情和長期配置價值。建議重點關注中國太保、中國人壽和中國財險，關注中國平安和新華保險。
風險因素：險企改革不及預期、高質(zhì)量代理人增員不及預期、開門紅活動開展不及預期，自然災害超預期多發(fā)
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