久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一、統(tǒng)計(jì)局發(fā)布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
　　1）工業(yè)增加值增速回暖：11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.6%，較10月提升2pc（部分由于去年基數(shù)較低，11月工業(yè)增加值近2年平均增速為4.4%，低于10月的4.8%）。
　　2）投資增速整體放緩：1-11月全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速為2.9%，較10月持平，其中基建投資有所放緩，1-11月增長(zhǎng)8.0%（前值8.3%），房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資降幅也擴(kuò)大至-9.4%（前值-9.3%），僅制造業(yè)投資增速略恢復(fù)至6.3%（前值6.2%）。
　　3）社零、住房銷售仍弱：11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.1%，較10月的7.6%提升2.5pc，但主要是去年同期基數(shù)較低，11月社零近2年平均增速為1.8%，較10月的3.5%下滑1.7pc。11月住宅商品房銷售額、銷售面積分別同比下滑4.3%、7.3%，降幅較10月的-3.7%、-6.8%進(jìn)一步擴(kuò)大。本周北京、上海均下調(diào)首付比例以及按揭貸款利率下限，或有望對(duì)住房需求形成一定刺激。
　　整體來(lái)看，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步放緩，顯示當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)、居民需求均偏弱，11月社融增速下行（剔除政府債）、信貸同比少增也側(cè)面印證了這一點(diǎn)。本周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，再次強(qiáng)調(diào)明年要“多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策”，未來(lái)可持續(xù)關(guān)注后續(xù)政策落地情況。
　　二、板塊觀點(diǎn)：存量按揭下調(diào)現(xiàn)已基本落地，銀行息差仍面臨下行壓力，同比來(lái)看對(duì)業(yè)績(jī)的影響將持續(xù)到明年。但考慮到銀行板塊估值僅為0.42xPB，基本處于歷史底部，已經(jīng)隱含了市場(chǎng)對(duì)于基本面和宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期（更多地是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂）。
　　個(gè)股角度：
　　1）存量博弈環(huán)境下，防御性、高股息策略或更受關(guān)注：
　　今年以來(lái)市場(chǎng)增量資金整體減少（新發(fā)主動(dòng)型基金同比少30%），若明年延續(xù)這一趨勢(shì)，在存量博弈、交易受限的環(huán)境下，防御性高股息策略或更受關(guān)注。我們根據(jù)低估值、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)少，股息率高、分紅比例穩(wěn)定，核心一級(jí)資本充足、再融資壓力小，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)穩(wěn)健四個(gè)維度綜合比較來(lái)看，國(guó)有大行中的交通銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行，城商行中的南京銀行，以及農(nóng)商行中的渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行相對(duì)更適合防御性、高股息投資策略。
　　2）順周期品種：
　　A、首推寧波銀行：按揭占比僅不到7%，且近幾年新增主要以北上深一線城市為主，下調(diào)空間有限；出口同比已轉(zhuǎn)正（11月為+0.5%），負(fù)面影響也在減弱。近幾個(gè)季度收入有一定波動(dòng)主要是利率下行時(shí)期配置了更多債券基金，但拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看債券基金凈值的趨勢(shì)是上升的，分紅也可以獲取免稅收益，是一個(gè)較好經(jīng)營(yíng)策略，只是短期容易受市場(chǎng)利率波動(dòng)影響。未來(lái)若宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，利率重回上行區(qū)間，寧波銀行資產(chǎn)配置較為靈活，完全可以替換為別的資產(chǎn)（如貨幣基金等），全行業(yè)績(jī)也會(huì)更加穩(wěn)健。
　　B、常熟銀行：按揭占比僅6.3%影響較小，三季度收入、利潤(rùn)增速分別在12.6%、21.1%，繼續(xù)保持穩(wěn)定、優(yōu)異。
　　三、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　權(quán)益市場(chǎng)跟蹤：
　　1）交易量：本周股票日均成交額8024.02億元，環(huán)比上周減少654.00億元。
　　2）兩融：余額1.67萬(wàn)億元，較上周增加0.32%。
　　3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額488.12億，環(huán)比上周增加79.97億。12月以來(lái)共計(jì)發(fā)行937.66億，同比減少54.61億。其中股票型82.33億，同比增加48.59億；混合型50.59億，同比減少14.14億。
　　利率市場(chǎng)跟蹤：
　　1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為8205.20億元，環(huán)比上周增加3837.80億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額14.44萬(wàn)億元，相比11月末增加259.70億元；B、價(jià)：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為2.77%，環(huán)比上周增加2bps；12月至今發(fā)行利率為2.75%，較11月增加19bps。
　　2）票據(jù)利率：本周半年國(guó)有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.17%，環(huán)比上周增加6bps，12月平均利率為1.13%，環(huán)比11月增加3bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.30%，環(huán)比上周增加12bps，12月平均利率為1.23%，環(huán)比11月持平。
　　3）10年期國(guó)債收益率：本周10年期國(guó)債收益率平均為2.63%，環(huán)比上周減少4bps。
　　4）地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專項(xiàng)債116.37億，環(huán)比上周減少560.41億，年初以來(lái)累計(jì)發(fā)行4.43萬(wàn)億。
　　5）特殊再融資債發(fā)行進(jìn)度：特殊再融資債累計(jì)發(fā)行1.39萬(wàn)億，平均利率2.91%，暫無(wú)新發(fā)行計(jì)劃。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；資本市場(chǎng)改革政策推進(jìn)不及預(yù)期；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。