>> 中信建投-鋼鐵行業(yè)周報：11月高端制造業(yè)表現(xiàn)亮眼，預(yù)計全年粗鋼產(chǎn)量10.25億噸左右-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 1922KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王介超,王曉芳 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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核心觀點(diǎn)
12月15日，國家統(tǒng)計局公布11月宏觀數(shù)據(jù)。從工業(yè)看，裝備制造業(yè)支撐增強(qiáng)，多數(shù)行業(yè)增速回升。1-11月份制造業(yè)投資增長6.3%，11月當(dāng)月同比增長7.1%，較上月增速有所回升；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長10.5%，保持較快增長。
1-11月，中國粗鋼產(chǎn)量95214萬噸，同比增長1.5%，而根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，12月上旬粗鋼產(chǎn)量為2484.6萬噸，較上月環(huán)比下滑185萬噸，考慮到當(dāng)前鋼材利潤存在下滑趨勢，鋼廠不具備進(jìn)一步增產(chǎn)的意愿，12月中下旬產(chǎn)量仍將維持環(huán)比下滑趨勢，而去年12月產(chǎn)量基數(shù)較高，為7789萬噸，今年全年粗鋼產(chǎn)量有望比同比上升約1000萬噸，維持在10.25億噸左右。
鋼鐵行業(yè)一周點(diǎn)評
11月宏觀數(shù)據(jù)公布，高端制造業(yè)表現(xiàn)亮眼。
12月15日，國家統(tǒng)計局公布11月宏觀數(shù)據(jù)。從工業(yè)看，裝備制造業(yè)支撐增強(qiáng)，多數(shù)行業(yè)增速回升。11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.6%，比上月加快2個百分點(diǎn)，環(huán)比上月增長0.87%。其中，裝備制造業(yè)增長9.8%，拉動工業(yè)增速加快1個百分點(diǎn)以上。鋼鐵行業(yè)的主要下游中，汽車及造船行業(yè)表現(xiàn)亮眼，其中新能源車保持強(qiáng)勁增長勢頭。11月份，汽車產(chǎn)銷分別完成309.3萬輛和297萬輛，同比分別增長29.4%和27.4%，環(huán)比分別增長7%和4.1%；新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成107.4萬輛和102.6萬輛，同比分別增長39.2%和30%，月度市場占有率達(dá)到34.5%。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，11月我國新承接船舶訂單、造船完工量同比分別增長72.3%、16.5%，手持船舶訂單量再創(chuàng)歷史新高。12月10日，我國首艘國產(chǎn)大型郵輪“愛達(dá)·魔都號”交付運(yùn)營方，即將開啟首次試運(yùn)營。目前，我國已經(jīng)集齊“造船業(yè)三顆明珠”，可同時建造航空母艦、大型液化天然氣運(yùn)輸船、大型郵輪，在全球造船行業(yè)中的地位舉足輕重。面向未來，伴隨著我國制造業(yè)逐步向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，鋼鐵作為制造業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)原材料，其產(chǎn)品性能和品質(zhì)需求也將繼續(xù)提升。從投資看，制造業(yè)投資穩(wěn)中有升，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資較快增長，固定資產(chǎn)投資規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。1-11月份，固定資產(chǎn)投資同比增長2.9%，與1-10月份持平。當(dāng)前鋼鐵下游消費(fèi)主體仍然是建筑和制造業(yè)，建筑中地產(chǎn)用鋼的比例下降，而基建和鋼結(jié)構(gòu)扛起消費(fèi)的大旗。11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.5%，盡管圍繞地產(chǎn)的政策不斷推出，但當(dāng)前地產(chǎn)市場仍處于筑底階段，需求有待回升。根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，1-11月TOP100房企銷售總額為57379.0億元，同比下降14.7%，降幅相比上月擴(kuò)大1.6個百分點(diǎn)。其中TOP100房企11月單月銷售額同比下降29.2%，環(huán)比下降0.6%?；ǚ矫?，1-11月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.0%，11月當(dāng)月同比增長5.4%，連續(xù)2個月收縮，經(jīng)過上半年的高速增長后，下半年以來始終維持在5%-7%。從結(jié)構(gòu)上看，1-11月份鐵路運(yùn)輸業(yè)、水利管理業(yè)投資分別增長21.5%、5.2%，民生基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板效應(yīng)明顯。1-11月份制造業(yè)投資增長6.3%，11月當(dāng)月同比增長7.1%，較上月增速有所回升；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長10.5%，保持較快增長。
11月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比提升，預(yù)計全年粗鋼產(chǎn)量10.25億噸左右。
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年11月，中國粗鋼產(chǎn)量7610萬噸，同比增長0.4%；生鐵產(chǎn)量6484萬噸，同比下降4.8%；鋼材產(chǎn)量11044萬噸，同比增長4.2%。1-11月，中國粗鋼產(chǎn)量95214萬噸，同比增長1.5%；生鐵產(chǎn)量81031萬噸，同比增長1.8%；鋼材產(chǎn)量125282萬噸，同比增長5.7%。由于近期增發(fā)國債、萬億級特殊再融資債券、提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額等利好刺激鋼價上漲，鋼材利潤邊際改善，11月粗鋼產(chǎn)量由上月的同比下降轉(zhuǎn)為上升。1-11月粗鋼較去年多生產(chǎn)1703萬噸，而根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，12月上旬粗鋼產(chǎn)量為2484.6萬噸，較上月環(huán)比下滑185萬噸，考慮到當(dāng)前鋼材利潤存在下滑趨勢，鋼廠不具備進(jìn)一步增產(chǎn)的意愿，12月中下旬產(chǎn)量仍將維持環(huán)比下滑趨勢，而去年12月產(chǎn)量基數(shù)較高，為7789萬噸，今年全年粗鋼產(chǎn)量有望比同比上升約1000萬噸，維持在10.25億噸左右。
原料價格提升侵蝕鋼鐵行業(yè)利潤，基本面改善仍需關(guān)注需求改善。
當(dāng)前房地產(chǎn)和基建新開工率較低，對鋼材需求有限，現(xiàn)貨成交一般，而原材料價格居高不下仍侵蝕著行業(yè)的利潤。12月12日，河北、山東兩地代表鋼廠再度對焦炭采購價格進(jìn)行上調(diào)，上調(diào)幅度在100元/噸-110元/噸，累漲三輪，合計300元/噸-330元/噸。面向未來，財政政策的加力提效以及原材料價格的提升仍能支撐鋼價底部反彈的持續(xù)，需求的提升才是行業(yè)基本面改善的重中之重。伴隨著一系列債務(wù)政策的落實(shí)，及“三大工程”逐漸形成實(shí)物工作量，鋼鐵尤其是建筑用鋼需求得到進(jìn)一步提振，預(yù)計農(nóng)歷新年前后鋼材價格仍將在高位震蕩。
普鋼投資建議：我們認(rèn)為當(dāng)前是復(fù)蘇之時，在大類資產(chǎn)輪動中，復(fù)蘇之初（流動性向上、經(jīng)濟(jì)向上、通脹向下）權(quán)益資產(chǎn)的收益率表現(xiàn)最優(yōu)，時下鋼鐵板塊處于盈利和估值的雙底，向上修復(fù)彈性較大，擇機(jī)配置有望獲得超額收益。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份等，以及受益于“十四五”期間管道改造和建設(shè)的新興鑄管。
特鋼新材料投資建議：特鋼不
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