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投資要點(diǎn)
　　本周（12.9-12.15）跟蹤：本周鋼材價(jià)格小幅下行，供給端產(chǎn)量略有下降，下游需求螺紋鋼及熱軋縮量明顯，庫(kù)存累庫(kù)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。
　　本周市場(chǎng)看跌情緒發(fā)酵，鋼材價(jià)格整體走弱，小幅下行：本周期貨價(jià)格震蕩下跌，市場(chǎng)看跌情緒疊加淡季需求走弱持續(xù)發(fā)酵，整體鋼材價(jià)格呈下跌趨勢(shì)，截至12月15日螺紋鋼HRB400上海報(bào)價(jià)4010元/噸，周降80元/噸，其他品種也出現(xiàn)小幅下跌態(tài)勢(shì)。從原料端，本周鐵礦價(jià)格基本持平，我們判斷目前鐵礦價(jià)格處于高位，后續(xù)增長(zhǎng)空間不大，焦煤廢鋼價(jià)格略有波動(dòng)，對(duì)價(jià)格支撐程度后續(xù)或有所減弱。
　　供給總體小幅下降，下游表觀需求依品種分化，螺紋鋼及熱軋需求下降顯著：本周鋼材產(chǎn)量總體小幅下降，主要由于進(jìn)入冬季淡季、環(huán)保受限以及鋼企利潤(rùn)不佳導(dǎo)致，需求端下游螺紋鋼及熱軋降幅顯著，本周分別下降7萬噸和21萬噸，進(jìn)一步驗(yàn)證淡季需求剛需為主，持續(xù)性難有亮眼表現(xiàn)。
　　庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，貿(mào)易商出貨好于鋼企：本周鋼材總庫(kù)存1298萬噸，較上周+0.3萬噸，同比去年+3%，社庫(kù)去庫(kù)為主，鋼企有所累庫(kù)。從歷史角度來看，庫(kù)存去庫(kù)放緩后年內(nèi)預(yù)計(jì)仍會(huì)維持低位狀態(tài)，盈利角度來看，滯后一月毛利整體有所下滑，預(yù)計(jì)進(jìn)一步壓制鋼材供給，后續(xù)或呈現(xiàn)供需雙弱態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：我們判斷本周庫(kù)存累庫(kù)進(jìn)一步印證鋼材淡季基本面走弱趨勢(shì)，而期貨盤面下跌體現(xiàn)宏觀樂觀情緒已經(jīng)基本消化，預(yù)計(jì)年前供需雙弱情況下鋼價(jià)難有明顯提振，短期鋼價(jià)或呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。標(biāo)的建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；供給持續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致鋼材價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。