>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：粗鋼產(chǎn)量回落，需求有望繼續(xù)上行-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（12.11-12.15）：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1498.11點(diǎn)，下跌1.97%，跑輸滬深300指數(shù)0.27pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第27位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
投資策略：本周市場(chǎng)最關(guān)注的信息莫過(guò)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)來(lái)年的定調(diào)?？傮w對(duì)經(jīng)濟(jì)的定調(diào)較今年更為積極。今年財(cái)政支出節(jié)奏前低后高，預(yù)計(jì)明年財(cái)政全年支出力度較今年下半年持平，全年較今年進(jìn)一步提高。擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求主要抓手主要依靠消費(fèi)和投資?；ㄌ岢鲆蕴岣呒夹g(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，預(yù)計(jì)以新基建為主。消費(fèi)上大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。明年大概率會(huì)有家電等以舊換新和節(jié)能補(bǔ)貼。房地產(chǎn)上今年強(qiáng)調(diào)了三大工程，行業(yè)對(duì)需求的拖累進(jìn)一步下降?？傮w看有助于經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)，黑色金屬需求繼續(xù)上行。聚焦于黑色商品本周鋼材產(chǎn)量小幅增加，庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，淡季需求持續(xù)，近期宏觀預(yù)期向好有助于增強(qiáng)行業(yè)龍頭的戰(zhàn)略配置價(jià)值。繼續(xù)推薦受益于普鋼盈利復(fù)蘇的華菱鋼鐵，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，建議關(guān)注顯著受益于普鋼盈利復(fù)蘇的南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹。
鐵水產(chǎn)量回落，庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率回落，電爐產(chǎn)能利用率小幅增加，國(guó)內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為84.8%，環(huán)比-0.9pct，同比+2.2pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為62.2%，環(huán)比+1.0pct，同比+8.4pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為910.2萬(wàn)噸，環(huán)比+0.2%，同比-3.6%；長(zhǎng)流程產(chǎn)出回落，本周日均鐵水產(chǎn)量降2.4萬(wàn)噸至226.9萬(wàn)噸，利潤(rùn)收縮及淡季需求抑制生產(chǎn)節(jié)奏，部分鋼廠軋線復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量略增；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為868萬(wàn)噸，環(huán)比-0.8%，同比+2.2%，鋼廠庫(kù)存為430.1萬(wàn)噸，環(huán)比+1.7%，同比+3.4%；鋼材總庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，環(huán)比增加0.02%，較上周增加0.9pct，熱卷消費(fèi)繼續(xù)保持一定強(qiáng)度，建筑鋼材需求淡季特征維持；本周由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為910萬(wàn)噸，環(huán)比-1%，同比-5.8%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)251.9萬(wàn)噸，環(huán)比-2.7%，同比-15.6%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比回落，整體仍延續(xù)淡季弱勢(shì)，本周建筑鋼材成交量均值為12.79萬(wàn)噸，較上周均值回落14.6%；本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格走弱，主流鋼材品種即期毛利下行，本周247家鋼廠盈利率為35.49%，環(huán)比回落1.7pct。
粗鋼日產(chǎn)回落，需求前景向好。2023年11月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量7610萬(wàn)噸，同比+0.4%，11月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比10月回落0.6%，1-11月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量增幅為1.5%，下游主要耗鋼行業(yè)中地產(chǎn)投資單月同比降幅擴(kuò)大，新開(kāi)工及施工面積同比好轉(zhuǎn)，竣工面積與銷售面積增幅回落，基建投資增速環(huán)比仍小幅下行，鋼鐵相關(guān)制造行業(yè)增加值中多數(shù)向好，制造業(yè)用鋼需求或保持旺盛局面。中共中央政治局12月8日召開(kāi)會(huì)議分析研究2024年經(jīng)濟(jì)工作，會(huì)議指出明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。前期特別國(guó)債發(fā)行后商品市場(chǎng)信心得到明顯提振，未來(lái)財(cái)政政策想象空間打開(kāi)，明年有望繼續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度，同時(shí)特別國(guó)債直接提振基建需求，有望推動(dòng)實(shí)物工作量加快落地，鋼材中長(zhǎng)期需求預(yù)期顯著改善，基本面長(zhǎng)期向好。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-10月國(guó)內(nèi)火電投資完成額為730億元，同比增長(zhǎng)14.2%，核電投資完成額670億元，同比增長(zhǎng)41.5%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開(kāi)采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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