>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)11月數(shù)據(jù)跟蹤：粗鋼日產(chǎn)略降，需求有望進(jìn)一步上行-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
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統(tǒng)計(jì)局公布2023年11月鋼鐵行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合前期海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)匯總?cè)缦拢?br> 總產(chǎn)量方面，11月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量7610萬(wàn)噸，同比+0.4%（環(huán)比10月+2.2pct，下同）；生鐵產(chǎn)量6484萬(wàn)噸，同比-4.8%（環(huán)比-2.0pct）；鋼材產(chǎn)量11044萬(wàn)噸，同比+4.2%（環(huán)比+1.2pct）。1-11月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量95214萬(wàn)噸，同比+1.5%；生鐵累計(jì)產(chǎn)量81031萬(wàn)噸，同比+1.8%；鋼材累計(jì)產(chǎn)量125282萬(wàn)噸，同比+5.7%。
日均產(chǎn)量方面，11月國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量253.7萬(wàn)噸，環(huán)比10月-0.6%；生鐵日均產(chǎn)量216.1萬(wàn)噸，環(huán)比10月-3.2%；鋼材日均產(chǎn)量368.1萬(wàn)噸，環(huán)比10月+0.4%。
鋼材進(jìn)出口方面，11月我國(guó)出口鋼材800.5萬(wàn)噸，同比+43.2%（環(huán)比10月-9.9pct），進(jìn)口鋼材61.4萬(wàn)噸，同比-18.4%（環(huán)比-4.9pct），1-11月累計(jì)出口鋼材8266萬(wàn)噸，同比+33.4%，累計(jì)進(jìn)口鋼材698萬(wàn)噸，同比-29.2%。
原料進(jìn)口方面，11月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦10274萬(wàn)噸，同比+3.9%（環(huán)比-0.7pct）；進(jìn)口煤及褐煤4351萬(wàn)噸，同比+34.6%（環(huán)比+11.3pct）；1-11月累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦107872萬(wàn)噸，同比+6.2%，累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤42714萬(wàn)噸，同比+62.8%。
建筑業(yè)方面，根據(jù)累計(jì)值折算，11月我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額單月同比-18.1%（環(huán)比-1.4pct）；商品房銷(xiāo)售面積單月同比-21.3%（環(huán)比-0.9pct）；房屋新開(kāi)工面積單月同比+4.7%（環(huán)比+25.9pct）；房屋施工面積增加量同比+6.1%（環(huán)比+33.9pct）；房屋竣工面積增加量同比+10.3%（環(huán)比-3.1pct）；1-11月我國(guó)基建投資（不含電力）同比+5.8%。
制造業(yè)方面，11月鋼鐵主要下游工業(yè)增加值如下：電氣機(jī)械同比+10.2%（環(huán)比10月+0.4pct）；汽車(chē)制造同比+20.7%（環(huán)比+9.9pct）；通用設(shè)備同比+0.8%（環(huán)比+0.9pct）；專(zhuān)用設(shè)備同比+1.9%（環(huán)比-0.8pct）。
產(chǎn)量數(shù)據(jù)同比回落，后期發(fā)展仍需觀(guān)察。11月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比10月回落0.6%，1-11月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量增幅為1.5%。鋼鐵日產(chǎn)量環(huán)比回落有季節(jié)性因素。但從行業(yè)盈利來(lái)看，10月底觸底后開(kāi)始逐步修復(fù)，產(chǎn)量恢復(fù)較慢可能是利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量調(diào)節(jié)之間的時(shí)差。相關(guān)下游數(shù)據(jù)顯示中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇的軌道，只不過(guò)中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化的成熟期，投資難再有高增長(zhǎng)和高波動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用明顯減弱。2020年-2022年間中國(guó)地產(chǎn)迎來(lái)長(zhǎng)期牛熊的轉(zhuǎn)換，加速了中國(guó)經(jīng)濟(jì)以消費(fèi)主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型。需求端更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。11月一萬(wàn)億特別國(guó)債的推出打消了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)訴求下降的疑慮，黑色系商品價(jià)格重新回升，我們預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量后期將逐步修復(fù)。
出口維持高位，需求預(yù)期持續(xù)向好。11月鋼材凈出口環(huán)比+1.7%，從絕對(duì)量來(lái)看仍處于偏高水平。鐵礦進(jìn)口月環(huán)比+3.4%，11月底45港口鐵礦庫(kù)存較10月底+1.8%。相較于黑色冶煉業(yè)，上游采掘業(yè)供給更加緊張。長(zhǎng)期資本開(kāi)支的缺乏導(dǎo)致供給瓶頸。本輪反彈中上游鐵礦和焦煤表現(xiàn)更為突出。
投資建議：繼續(xù)推薦受益于普鋼盈利復(fù)蘇的華菱鋼鐵，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，建議關(guān)注顯著受益于普鋼盈利復(fù)蘇的南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格大幅上漲。
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