>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)：地產(chǎn)政策再放松，布局龍頭底部區(qū)域-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
2783KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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投資要點(diǎn)
我們建議從精選龍頭與周期底部兩條主線進(jìn)行布局。主線一：精選龍頭，布局消費(fèi)建材中結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、市占率持續(xù)提升的龍頭，推薦【東方雨虹】、【三棵樹】，建議關(guān)注【北新建材】、【堅朗五金】、【偉星新材】、【兔寶寶】。主線二：周期底部，布局位于周期底部的玻纖龍頭和水泥龍頭，推薦【海螺水泥】、【中國巨石】、【長海股份】。
我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦：截至12月15日收盤，①【東方雨虹】（預(yù)計2023年P(guān)E14.9X）非房及零售業(yè)務(wù)增長較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長空間。②【三棵樹】（預(yù)計2023年P(guān)E29.1X）渠道擴(kuò)張帶動市占率提升，成本快速下行帶來盈利改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)。③【北新建材】（預(yù)計2023年P(guān)E10.3X）拓展銷售渠道，石膏板工業(yè)模式向消費(fèi)模式轉(zhuǎn)變，發(fā)展兩翼業(yè)務(wù)，打開公司業(yè)績新增長點(diǎn)。④【堅朗五金】（預(yù)計2023年P(guān)E43.7X）直營渠道保證長期增長，經(jīng)營質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑤【偉星新材】（預(yù)計2023年P(guān)E16.3X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔寶寶】(預(yù)計2023年P(guān)E12.0X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；中長期業(yè)績明確，助力估值提升。⑦【海螺水泥】（預(yù)計2023年P(guān)E9.5X）水泥龍頭盈利能力強(qiáng)，估值底部+高股息配置性價比高。⑧【中國巨石】（預(yù)計2023年P(guān)E11.4X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。⑨【長海股份】（預(yù)計2023年P(guān)E11.7X）制品龍頭韌性較強(qiáng)，產(chǎn)能彈性大，靜待盈利修復(fù)。
(1)消費(fèi)建材：今年為消費(fèi)建材業(yè)績回升之年，多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷售改善、原燃料下降帶來盈利能力提升，我們判斷消費(fèi)建材業(yè)績低點(diǎn)已過；2）在需求不振的背景下，消費(fèi)建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長期市占率尚有空間的細(xì)分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹】、【森鷹窗業(yè)】、【堅朗五金】、【兔寶寶】，建議關(guān)注【科順股份】、【北新建材】。
(2)水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比上漲0.1%。價格上漲地區(qū)為湖南、貴州和云南，幅度10-30元/噸；價格回落地區(qū)主要是安徽、福建、山東和湖北，幅度10-20元/噸。
(3)玻璃：全國均價：本周（12月08日- 12月14日）周均價2000元/噸，較上周（1973元/噸）上漲27元/噸；本周浮法玻璃行業(yè)平均開工率82.68%，環(huán)比-0.05pct；本周玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為83.78%，環(huán)比-0.25pct；3.2mm鍍膜主流訂單價格26-26.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周由下滑轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，部分成交存商談空間；推薦【旗濱集團(tuán)】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：本周國內(nèi)無堿粗紗市場價格承壓下行，市場交投氛圍一般。截至12月14日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3100-3300元/噸不等，全國均價3212.25元/噸，較上周均價（3244.75）下跌1.00%，同比下跌22.08%。推薦【中國巨石】，關(guān)注【長海股份】【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截至12月15日，鈦白粉現(xiàn)貨價16,483.33元/噸，環(huán)比持平，同比去年上升550元/噸，對應(yīng)同比上升比例為3.45%。國內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價6,200.00元/噸，環(huán)比上升25元/噸，同比去年下降600元/噸，對應(yīng)同比下降比例為8.82%。國內(nèi)苯乙烯主流市場價8,175.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降100.00元/噸，對應(yīng)同比下降比例為1.21%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價6,400.00元/噸，環(huán)比持平，同比下降400.00元/噸，對應(yīng)同比下降比例為5.88%。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險；原油價格繼續(xù)上漲的風(fēng)險。
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