>> 中泰證券-固定收益周報：利差繼續(xù)回調(diào)-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 939KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
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投資要點
城投債：本周各評級利差均有所走闊，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊6.0bp、9.2bp和8.6bp，分處28%、13%和4%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所走闊。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為貴州，收窄幅度最大為甘肅；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為廣西，收窄幅度最大為寧夏；AA級城投信用利差走闊幅度最大為廣西，收窄幅度最大為山東。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級，走闊6.1bp；各行政級別AA+級利差均走闊，其中走闊幅度最大為區(qū)縣級，走闊9.1bp；各行政級別AA級利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級，走闊10.6bp。截至2023年12月15日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為83.5bp、67.6bp和43.3bp，相較上周分別走闊12.2bp、1.4bp和3.4bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均小幅走闊，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊6.2bp、6.1bp和0.1bp，分處37%、7%和6%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為公用事業(yè)，走闊8.3bp，走闊幅度最小的為電子，走闊0.9bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為農(nóng)林牧漁，走闊10.2bp，收窄幅度最大為紡織服裝，收窄13.7bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑裝飾，走闊10.6bp，收窄幅度最大為食品飲料，收窄7.3bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為專業(yè)工程，走闊10.2bp，收窄幅度最大為稀有金屬，收窄4.7bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房屋建設(shè)，走闊16.3bp，收窄幅度最大為紡織制造，收窄34.3bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為基礎(chǔ)建設(shè)，走闊10.5bp，收窄幅度最大為房屋建設(shè)，收窄43.3bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊7.5bp，走闊幅度最小的為地方國有企業(yè)，走闊6.0bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為地方國有企業(yè)，走闊6.6bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄6.2bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊2.9bp，收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄15.6bp。截至2023年12月15日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為58.7bp、95.0bp和82.8bp，相較上周分別走闊7.1bp、3.7bp和2.8bp。
金融債：本周證券公司次級債利差較上周有所走闊，商業(yè)銀行二級資本債和保險公司資本補充債券利差有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄6.46bp，證券公司次級債利差走闊7.55bp，保險公司資本補充債券利差收窄1.14bp。本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券利差分別為57.0bp、57.7bp、69.0bp。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄1.5bp，證券公司次級債利差走闊7.7bp，保險公司資本補充債券利差收窄1.6bp；AA級商業(yè)銀行二級資本債、保險公司資本補充債券利差分別為223.1bp、254.5bp，其中，商業(yè)銀行二級資本債收窄11.9bp，保險公司資本補充債券利差走闊2.7bp。隱含評級方面，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄0.0bp，證券公司次級債利差走闊5.7bp，保險公司資本補充債券利差收窄1.0bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄0.0bp，證券公司永續(xù)債利差走闊3.1bp。品種利差上，AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄1.5bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差走闊2.6bp，保險公司資本補充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差收窄0.8bp，保險公司資本補充債券-證券公司次級債利差收窄6.3bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級資本債收益率收窄0.2%，證券公司次級債收益率與上周基本持平，保險公司資本補充債券收益率收窄0.1%。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤；城投口徑發(fā)生調(diào)整；樣本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的債券；樣本券數(shù)量有限無法反映區(qū)域全貌。
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