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投資要點(diǎn)
　　1. 【關(guān)鍵詞】2023年第三批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為15000噸、13850噸；2023年度稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為255000噸、243850噸，同比增速為21%。
　　2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，中長(zhǎng)線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和
　　錫板塊：
　　1）稀土：國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)稀土是關(guān)鍵戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源，推動(dòng)稀土產(chǎn)業(yè)未來(lái)端化、智能化、綠色化發(fā)展，中長(zhǎng)期機(jī)器人、新能源汽車(chē)等多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景有望爆發(fā)，板塊長(zhǎng)期趨勢(shì)未改；
　　2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費(fèi)維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)底部向上，銻價(jià)彈性可期；
　　3）錫：短期“高庫(kù)存+需求低迷”的弱現(xiàn)實(shí)壓制錫價(jià)，成本支撐下向下空間有限。中長(zhǎng)期看，錫缺乏有效資本開(kāi)支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
　　3.行情回顧：本周能源金屬商品價(jià)格走勢(shì)普遍承壓，廣期所LC2401合約下跌1.26%，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下跌4.63%、電池級(jí)氫氧化鋰現(xiàn)貨下跌5.81%；稀土價(jià)格維持震蕩，氧化鐠釹下跌2.17%，氧化鏑上漲5.21%；LME錫價(jià)上漲2.70%，SHFE錫上漲1.21%。
　　4.中游環(huán)節(jié)維持去庫(kù)，材料端有所減產(chǎn)：
　　1）光伏板塊：2023年10月光伏新增裝機(jī)量為13.62GW，同比增長(zhǎng)141.49%；1-9月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量142.56GW，同比增長(zhǎng)144.78%；
　　2）新能源汽車(chē)板塊：中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量102.60萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)7%，同比增長(zhǎng)30%，市場(chǎng)占有率達(dá)到34.5%；
　　3）電池方面，11月我國(guó)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池合計(jì)產(chǎn)量87.7GWh，同比增長(zhǎng)40.7%，環(huán)比增長(zhǎng)13.4%。裝車(chē)量方面，11月我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量44.9GWh，同比增長(zhǎng)31.0%，環(huán)比增長(zhǎng)14.5%；
　　4）正極材料：11月國(guó)內(nèi)正極材料產(chǎn)量22.04萬(wàn)噸，環(huán)比5.07%；其中三元材料產(chǎn)量為5.41萬(wàn)噸，環(huán)比-1.21%，同比5.98%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為16.63萬(wàn)噸，環(huán)比-6.26%，同比+26.14%。
　　5.鋰：價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。本周期貨與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)仍然有所背離，倉(cāng)單仍是博弈的核心，廣期所LC2401合約下跌1.26%，收于10.18萬(wàn)元/噸；現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌4.63%至10.30萬(wàn)元/噸。從現(xiàn)貨基本面來(lái)看，價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)尋底，雖然11月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，但正極廠開(kāi)工率持續(xù)下調(diào)，拿貨較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)排產(chǎn)拐點(diǎn)將在24年3月份，但資源端逐漸進(jìn)入放量期，非洲礦將在11-12月陸續(xù)到港，資源端放量進(jìn)一步壓制鋰價(jià)。
　　6.稀土永磁：工信部發(fā)布第三批稀土配額，供給超預(yù)期。工信部公布第三批稀土指標(biāo)，稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為15000噸、13850噸，23年全年稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為255000噸、243850噸，同比增速為21%，指標(biāo)增速超市場(chǎng)預(yù)期。終端需求未見(jiàn)明顯恢復(fù)，但年底仍有部分釹鐵硼企業(yè)有備貨需求，預(yù)計(jì)稀土價(jià)格短期維持震蕩。
　　7.銻：供應(yīng)緊張，價(jià)格高位震蕩。國(guó)內(nèi)銻精礦價(jià)格穩(wěn)定至6.85萬(wàn)元/噸；銻錠價(jià)格為8.08萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲1.89%。目前受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多惜售挺漲心態(tài)較強(qiáng)，銻錠開(kāi)工率一直維持低位，整體市場(chǎng)供應(yīng)增量有限，推升近期銻價(jià)。
　　8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿刺激本周錫價(jià)上漲，SHFE錫價(jià)收于21.00萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲1.21%。庫(kù)存方面，SHFE錫+LME錫期貨庫(kù)存增加455噸至13117噸。錫中長(zhǎng)期看，錫缺乏有效資本開(kāi)支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
　　9.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。