>> 中信期貨-大宗商品宏觀&中觀周度觀察：美歐貨幣政策措辭分化，國內(nèi)擴張財政政策延續(xù)-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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海外總覽：歐美央行態(tài)度分化，海外經(jīng)濟下行風(fēng)險猶存
美聯(lián)儲12月議息會議如期暫停加息，會議宣布聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍維持在5.25%-5.5%不變，并按照原計劃進行縮表。本次議息會議美聯(lián)儲正式打開利率下方空間，但美聯(lián)儲官員后續(xù)發(fā)言“穩(wěn)定”市場利率預(yù)期。自9月下旬的議息會議以來，美聯(lián)儲已連續(xù)三次暫停加息。本次議息會議鮑威爾加息與降息并存的政策暗示自相矛盾，但降息信號為本次議息會議亮點：鮑威爾稱利率已處于、接近峰值，美聯(lián)儲官員啟動了對降息前景討論，本輪加息周期已經(jīng)進入尾聲。此外12月SEP顯示美聯(lián)儲下調(diào)2024GDP與PCE、核心PCE增速，支撐12月點陣圖所顯示的3次降息的可能性。隨著本年度最后一批美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐，美聯(lián)儲鷹派態(tài)度松動，市場利率預(yù)期震蕩下挫，市場預(yù)計明年3月開始美聯(lián)儲或降息6次，為點陣圖顯示幅度一倍。議息會議前夕，美國總統(tǒng)拜登表示CPI數(shù)據(jù)顯示在抵御通脹方面取得“持續(xù)進展”，或?qū)︴U威爾形成“指引”。周五美聯(lián)儲官員威廉姆斯、博斯蒂克及古爾斯比發(fā)言與鮑威爾向左，托底市場利率預(yù)期，顯示此前美聯(lián)儲內(nèi)部分歧仍存。
11月美國CPI同比符合預(yù)期，環(huán)比小幅超預(yù)期，細分中商品服務(wù)CPI再分化，市場降息預(yù)期調(diào)整。11月CPI同比錄得3.1%，環(huán)比上升0.1%；核心CPI同比增長4.0%，環(huán)比增長0.3%。細分項目中，商品與服務(wù)CPI再分化，11月核心商品環(huán)比回落，房租及除房租核心商品CPI環(huán)比增長韌性。核心商品主要拖累來自于服裝、家具與機票，料顯示美國消費者出行-服裝消費傳導(dǎo)飽和。核心服務(wù)CPI增長韌性與勞動力市場薪資增速相互印證，加之OERCPI環(huán)比增長邊際加速，支撐美國CPI下行斜率趨扁。數(shù)據(jù)出具，市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期調(diào)整。在美國通脹尚未趨近2%之前，市場降息預(yù)期或已接近極限。
美國11月零售環(huán)比超預(yù)期，假日購物季開局穩(wěn)健，結(jié)構(gòu)隱憂仍存。美國11月零售銷售月率0.3%，（預(yù)期-0.10%，前值-0.10%）；零售銷售對照小組0.4%（預(yù)期0.20%，前值0.20%）。零售銷售細分中，主要拉動來自于無店鋪零售、保健個護，必選消費仍為消費主要拉動，消費者“節(jié)儉”消費習(xí)慣延續(xù)。家具家裝增長與11月消費者地毯購買計劃相互印證。此外，美國中上層家庭購物力度減弱，美國零售總量韌性結(jié)構(gòu)存隱憂。美國上層中產(chǎn)階層對消費者支出對零售銷售韌性做出重大貢獻。根據(jù)Bloomberg Second Measure，假日購物季伊始蘋果、Coach和Nordstrom在內(nèi)的一批面向上層中產(chǎn)階層的零售商的銷售額創(chuàng)下兩年來最大降幅。盡管整體零售銷售數(shù)據(jù)上升，但較富裕地區(qū)表現(xiàn)最佳的商場也受到了影響。富裕人群消費支出與經(jīng)濟形勢更為敏感，因其對于可選消費邊際傾向相對較高。因此，迎合富裕美國人的品牌、零售商和購物中心受到打擊預(yù)示著美國經(jīng)濟未來可能疲軟
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