>> 東證期貨-商品估值及風(fēng)格輪動周報：內(nèi)外驅(qū)動反轉(zhuǎn)，基本面驅(qū)動增強(qiáng)-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
1092KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳夢吟 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
★商品市場概述
2023年12月15日當(dāng)周，漲幅靠前的品種集中于黑色金屬及部分低估值品種，跌幅靠前的品種集中于能源化工及股指板塊。
★期限價差結(jié)構(gòu)表現(xiàn)
周內(nèi)基差處于歷史估值高位（80%）的品種包括豆二、苯乙烯、豆一、乙二醇、鉛；基差處于歷史估值低位（20%）的品種包括PTA、豆粕、棕櫚油、豆油、菜油。
★產(chǎn)業(yè)利潤表現(xiàn)
黑色金屬板塊，噸焦利潤止虧轉(zhuǎn)盈，鋼廠持續(xù)虧損。有色金屬板塊，銅、鋅、錫、鉛和鎳維持進(jìn)口虧損，銅精礦TC邊際回落?；久鏀?shù)據(jù)不支持油價大幅反彈，但油價邏輯或再次轉(zhuǎn)變?；ぐ鍓K，在需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的背景下，化工品生產(chǎn)利潤的修復(fù)空間和持續(xù)性都應(yīng)較為有限。
★風(fēng)格輪動及品種間相對估值表現(xiàn)
近期宏觀驅(qū)動趨緩，市場邏輯持續(xù)回歸基本面。周內(nèi)，周期/成長風(fēng)格輪動至空配成長；工業(yè)品/農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)格輪動至空配南華工業(yè)品；貴金屬/工業(yè)品風(fēng)格輪動至空配南華工業(yè)品；金/油比價輪動至空配油。
美聯(lián)儲12月議息會議意外鴿派，貨幣政策正式轉(zhuǎn)向討論降息。國內(nèi)政策平淡，不及預(yù)期。海內(nèi)外宏觀驅(qū)動面臨反轉(zhuǎn)。板塊強(qiáng)弱或為：貴金屬>有色>能源>黑色>化工>農(nóng)產(chǎn)品。
周內(nèi)套利對表現(xiàn)相對最強(qiáng)的三個頭寸分別為：PP-3MA主力合約價差、菜油-豆油主力合約價差、螺紋熱卷主力合約價差；周內(nèi)套利對表現(xiàn)相對最弱的三個頭寸分別為：棕櫚油-豆油主力合約價差、豆粕菜粕主力合約價差、菜油-棕櫚油主力合約價差。
★風(fēng)險提示：利潤公式中現(xiàn)貨標(biāo)的及常數(shù)差異導(dǎo)致的利潤數(shù)據(jù)失真。
|
|
