>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周報：產(chǎn)業(yè)鏈自下而上供需逐步轉(zhuǎn)弱，聚酯系價格驅(qū)動偏弱-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
4412KB |
| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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PX
成本：美聯(lián)儲鴿派預(yù)期，美元匯率走低，各類資產(chǎn)風(fēng)險偏好回升，疊加EIA上調(diào)明年一季度原油需求，油價短期走勢偏強，但原油仍缺乏基本面實質(zhì)性利好驅(qū)動，布油關(guān)注78-79美元/桶壓力。
供需：12月PX供需偏寬松，較11月有所好轉(zhuǎn)；中金PX裝置檢修推遲，PX維持累庫預(yù)期，關(guān)注下游PTA裝置檢修情況。上周亞洲及國內(nèi)PX負荷小幅下降，仍處于歷史同期高位，目前中國大陸PX負荷至84.5%（-0.8%），亞洲負荷至78.5%（-1%）；近期下游PTA負荷提升明顯，PX供需邊際修復(fù)。
估值：中性。供需偏弱，PX價格承壓，疊加石腦油價格偏強，PXN繼續(xù)壓縮，目前PXN至299美元/噸附近。
觀點：EIA上調(diào)明年一季度原油需求和美聯(lián)儲放鴿，維持利率不變的同時暗示未來降息，美元走軟，油價連續(xù)反彈，但原油仍缺乏基本面實質(zhì)性利好驅(qū)動，布油關(guān)注78-79美元/桶壓力。雖亞洲及國內(nèi)PX負荷維持高位，但下游PTA負荷提升明顯，PX供需邊際好轉(zhuǎn)，疊加原油和石腦油近月走勢偏強，PX近端價格受到支撐，但因PX1季度仍存累庫預(yù)期，PX反彈驅(qū)動有限。
PTA
供需：12月PTA供需轉(zhuǎn)寬松，存累庫預(yù)期；12月至明年一季度PTA存累庫預(yù)期，PX平衡表要優(yōu)于PTA，PX和PTA供需存蹺蹺板效應(yīng)，但整體存累庫預(yù)期。檢修裝置逐步重啟，PTA負荷提升至85.3%（+6.4%）。上周江浙終端開工率繼續(xù)下降，但短期長絲庫存壓力不大，預(yù)計短期聚酯負荷下降偏慢，目前至89.9%（-0.9%）。
估值：中性。PTA現(xiàn)貨加工費至380元/噸附近，TA01盤面加工費378元/噸，TA05盤面加工費278元/噸。
觀點：近期PTA負荷回升明顯，聚酯及終端負荷存下降預(yù)期，PTA供需明顯轉(zhuǎn)弱，短期PTA價格驅(qū)動偏弱，加工費有所壓縮，且中央經(jīng)濟會議后，國內(nèi)宏觀無明顯利好，商品市場整體氛圍偏弱，對PTA走勢形成拖累。隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期增加，海外風(fēng)險偏好好轉(zhuǎn)，油價觸底反彈，但原油基本面無明顯利好支撐，油價反彈持續(xù)性不強，對PTA支撐有限。
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