>> 國投安信期貨-鋁周報：庫存加速去化，滬鋁底部回升-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博 |
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鋁:
★上周滬鋁結(jié)束五周連跌，主力合約2401上漲1.35%收盤于18740元，滬鋁指數(shù)持倉減少0.3萬手至41.1萬手。
★宏觀方面:上周美聯(lián)儲如期暫停加息，點陣圖顯示官員預(yù)計加息結(jié)束，明年降息次數(shù)可能達(dá)到三次。鮑威爾講話雖然強調(diào)謹(jǐn)慎和再加息可能性，但對利率進(jìn)入限制性區(qū)域以及降息進(jìn)入視野的措辭有明顯的轉(zhuǎn)鴿信號。會議后市場定價明年降息將超過125個基點，圣加歐英央行會議否認(rèn)降息考慮，美元和美債收益率大幅下跌支撐大宗商品表現(xiàn)。國內(nèi)北京等地地產(chǎn)相關(guān)政策繼續(xù)松動，后續(xù)政策加碼會繼續(xù)改善市場信心。
★供應(yīng)方面，內(nèi)蒙古白音華40萬噸順利完成投產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能年內(nèi)穩(wěn)定在4200萬噸。SMM數(shù)據(jù)顯示11月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量349萬噸同比增長4.6%，銘水比例略有回升。近期原鋁進(jìn)口盈利持續(xù)擴大，盤面也有利潤，年末進(jìn)口壓力依然存在。需求方面，SMM數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比回升0.4個百分點至63.2%，為10月以來首次回升，線纜企業(yè)得益于特高壓建設(shè)的提速，型材行業(yè)在建筑幕墻訂單帶動下開工久違回升。庫存上來看，過去一周鋁錠庫存繼續(xù)減少6萬噸至47萬噸已經(jīng)跌破了今年二季度旺季時的最低水平，鋁棒庫存減少0.8萬噸至7.5萬噸。11月中旬以來累計去庫超過23萬噸，周度表觀消費較穩(wěn)定在年內(nèi)高位水平。華東華南鋁錠現(xiàn)貨升水30元和140元，但華南鋁棒加工費回落200元至300元附近。
★成本方面:上周氧化鋁穩(wěn)定，港口動力煤反彈40元，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能即時平均成本國繞16000元波動，預(yù)計短期內(nèi)成本波動空間有限對鋁價不構(gòu)成明顯擾動。
★總體來看，社會庫存快速下降至年內(nèi)低位，近幾年年末消費普遍較好，基本面支撐較強。滬銘指數(shù)連續(xù)反彈將在萬九附近測試9月以來下行趨勢線阻力，跳空缺口有一定回補壓力，關(guān)注反彈持續(xù)性，策略上背靠近期低點回調(diào)買入為主。
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