>> 國泰君安-主動債券型基金跟蹤周報第33期：MLF超額續(xù)作，流動性寬松，存單利率下行-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
2142KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
張孫齊,邵景麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
上周MLF超量續(xù)作，流動性相對寬松。國債發(fā)行繼續(xù)維持較快節(jié)奏，特殊再融資債發(fā)行放緩，地方政府債發(fā)行與凈繳款量明顯回落。同業(yè)存單二級市場到期收益率下行，收益率期限倒掛仍在。銀行間杠桿略有提升，純債基金久期維持穩(wěn)定。利率市場，長短端利率下行，權(quán)益市場延續(xù)震蕩。固收基金配置上，可關(guān)注1）短端以高評級公司債、城投債為主，適當(dāng)搭配3M同業(yè)存單、二永債，長端以利率債為主的純債基金；2）偏價值、紅利風(fēng)格，或行業(yè)分散、擇時能力強的固收+基金。
摘要：
流動性維持寬松，資金價格有所下行。上周五R007、DR007收于2.15%、1.79%，價格較前一周2.25%、1.84%下行0.09%、0.06%。流動性分層仍在。12.11-12.15，國債發(fā)行繼續(xù)維持較快節(jié)奏，特殊再融資債發(fā)行放緩，地方政府債發(fā)行與凈繳款量明顯回落。公開市場操作上，央行逆回購凈投放1990億元，MLF凈投放8000億元。逆回購存量12760億元，較上周有所上升。銀行間質(zhì)押式回購日均成交量小幅下降。上周銀行間質(zhì)押式回購日均交易量7.34萬億元，較前一周下降0.20萬億元。存單市場，上周存單各期限到期收益率有所下降，收益率仍存在期限倒掛。銀行間杠桿小幅提升，中長期純債基金久期維持穩(wěn)定。中長期純債基金久期中位數(shù)、均值（逐步回歸法）分別為2.29、2.44，處于2016年以來歷史28.90%、30.40%分位數(shù)。
利率市場，長短端利率下行。上周央行MLF超量續(xù)作，市場流動性寬松。11月社融雖同比多增，但結(jié)構(gòu)有待改善，企業(yè)端投資增產(chǎn)意愿偏低。上周長短端利率小幅下行，與前一周相比，短端1年期國債收益率下行7bp，長端10年期國債到期收益率下行4bp。
權(quán)益市場延續(xù)震蕩，寬基指數(shù)均有所調(diào)整。代表科創(chuàng)及創(chuàng)業(yè)板的科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌2.39%、2.31%，跌幅靠前。
上周純債基金業(yè)績穩(wěn)健，“固收+”業(yè)績受權(quán)益市場下行拖累。短期、中長期純債型基金指數(shù)周度收益分別為0.11%、0.19%。二級債基、偏債混合基金指數(shù)周度收益分別為-0.05%、-0.10%。短債基金南方樂元中短期利率債A，普通開放模式、定開模式運作的中長期純債基金國金惠盈純債A、百嘉百利一年定開收益分別為0.33%、0.54%、0.49%，同類中領(lǐng)先。前海開源祥和A、南方通元6個月持有A、銀河君盛A分別為0.96%、0.55%、0.67%，在低、中、高風(fēng)險固收+基金中表現(xiàn)領(lǐng)先。1）純債基金：短端以高評級公司債、城投債為主，適當(dāng)搭配3M同業(yè)存單、二永債，長端以利率債為主的純債基金；2）偏價值、紅利風(fēng)格、或行業(yè)分散、擇時能力強的固收+基金，比如國富恒瑞、創(chuàng)金合信鑫祺、中信保誠至選等。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進行計算，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。
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