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主要觀點
　　蘋果公司今年6月發(fā)布的第一代混合現(xiàn)實產(chǎn)品Vision Pro，將在12月正式量，首批備貨40萬臺左右，2024年的銷量目標是100萬臺。外觀方面，蘋果的首款頭顯Vision Pro就像一副滑雪護目鏡。體驗方面，VR體驗+3D音效打造身臨其境的私人影像效果。硬件配置方面，屏幕包括兩塊微型OLED顯示屏，像素2300萬，每只眼睛的分辨率高達4k；芯片包括M2和R1兩塊，后者負責處理來自12個攝像頭、5個傳感器和6個麥克風的輸入，確保內(nèi)容實時呈現(xiàn)在用戶眼前。續(xù)航能力方面，采用了分離設計，主機本身不含電池，采用外接充電寶形式，可以實現(xiàn)一次兩小時的使用。此外，蘋果計劃為零售店員工提供為期兩天的Vision Pro培訓，確保他們能夠熟練地操作和介紹這一令人期待的頭顯設備；蘋果零售店還將設立專門的Vision Pro體驗專區(qū)，讓顧客能夠親自感受Vision Pro設備，讓消費者更加了解設備。
　　12月13日，微軟公布了Phi-2模型的更多細節(jié)及全新的提示技術promptbase。Phi-2是基于微軟的Phi-1.5開發(fā)而成，可自動生成文本/代碼、總結(jié)文本、數(shù)學推理等功能。雖然Phi-2的參數(shù)很小，性能卻優(yōu)于130億參數(shù)的Llama-2、70億參數(shù)的Mistral、谷歌最新發(fā)布的Gemini Nano 2。Phi-2模型性能較強主要系：1）提升訓練數(shù)據(jù)的質(zhì)量。Phi-2是一個基于Transformer的模型，其目標是預測下一個單詞，它在1.4T個詞組上進行了訓練，這些詞組來自NLP和編碼的合成數(shù)據(jù)集和網(wǎng)絡數(shù)據(jù)集，包括科學、日常活動和心理理論等用于教授模型常識和推理的內(nèi)容。2）微軟使用創(chuàng)新技術進行擴展，將其知識嵌入到27億參數(shù)Phi-2中。
　　根據(jù)我們“大模型+小模型+應用&內(nèi)容”的研究框架，我們認為多模態(tài)大模型是未來發(fā)展趨勢：微軟與OpenAI的合作使GPT模型的表現(xiàn)在大模型市場更加亮眼，疊加微軟專注于參數(shù)規(guī)模更小的Phi系列布局，能進一步搶占開源模型長尾市場。我們認為微軟對小模型的布局可加速模型能力在端側(cè)的應用。蘋果Vision Pro從游戲機的“枷鎖”里面突破，借助蘋果自身生態(tài)系統(tǒng)優(yōu)勢，使其與iphone、pad、Mac等其他設備保持同步，應用場景泛化至社交、辦公、生活等領域。我們認為Vision Pro的亮相和銷售，將進一步推動混合現(xiàn)實技術在消費電子市場的發(fā)展。目前AIGC行情已有所分化，未來主題性機會有望逐步切換向案例兌現(xiàn)、甚至基本面兌現(xiàn)，龍頭及龍頭板塊需重點關注，持續(xù)推薦具備基本面優(yōu)勢的【游戲】板塊。
　　投資建議
　　基于我們“大模型+小模型+應用及內(nèi)容”的研究框架，我們認為從基本面受益的角度上看，需沿著目前成熟大模型模態(tài)輸出的范圍選擇標的，重點關注AI+文本/虛擬人板塊，其次關注AI+圖片（大模型+小模型）；從價值重估的角度上看，需沿著掌握優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)或內(nèi)容（多模態(tài)數(shù)據(jù)）的范圍選擇標的，重點關注AI+內(nèi)容/IP/版權(quán)板塊。
　　AI行情分化趨勢下，建議重點關注基本面優(yōu)異的【游戲】及【出版】板塊：
　　1、建議關注AI+游戲，如【盛天網(wǎng)絡】、【姚記科技】、【神州泰岳】、【三七互娛】、【完美世界】、【吉比特】；建議關注AI+出版，推薦【皖新傳媒】。
　　2、建議關注行業(yè)垂類大模型，如【創(chuàng)業(yè)黑馬】、【昆侖萬維】。
　　3、建議關注短劇標的，如【三人行】、【中文在線】、【引力傳媒】、【因賽集團】。
　　4、建議關注【匯納科技】、【浙文互聯(lián)】、【世紀恒通】。
　　風險提示
　　政策邊際優(yōu)化的程度不及預期、疫情致企業(yè)經(jīng)營情況不及預期、AI推進進度不及預期、AIGC商業(yè)模式或落地場景效果不及預期、內(nèi)容監(jiān)管趨嚴。