>> 華創(chuàng)證券-傳媒行業(yè)周觀察：騰訊《元夢之星》正式上線，芒果TV與抖音發(fā)布“精品短劇扶持計劃”-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 1724KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉欣 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【市場觀點】
上周傳媒（申萬）指數(shù)整體上漲2.47%，同期滬深300指數(shù)整體下跌1.70%，板塊跑贏滬深300指數(shù)4.17%，位列所有板塊第1位。多模態(tài)AI的快速迭代將進一步加速AI應(yīng)用端爆發(fā)，我們繼續(xù)提示AI機會。傳媒板塊依然貫穿著兩條主線：“監(jiān)管邊際放松下內(nèi)容公司供給側(cè)修復機會”和“疫情優(yōu)化后的消費復蘇機會”，重點關(guān)注傳媒行業(yè)央國企變化和AIGC技術(shù)變革下的商業(yè)化落地。
港股方面，本周恒生科技指數(shù)上漲2.02%，恒生科技目前處估值低位，我們認為外圍環(huán)境或有所趨緩，同時優(yōu)異個股EPS端實質(zhì)性向上，建議關(guān)注基本面向上的騰訊、網(wǎng)易、快手、美團。
【投資建議-傳媒】
消費視角看，內(nèi)容供給改善和結(jié)構(gòu)性機會或是主要投資亮點。今年影視供給側(cè)復蘇強勁；游戲版號發(fā)放數(shù)量、節(jié)奏均向好。保持游戲板塊推薦，短期已回落至低估區(qū)間。游戲行業(yè)基本面呈現(xiàn)頭部越發(fā)集中（CR3市占率接近75%），腰部產(chǎn)品推動周期性向上，尾部關(guān)注黑馬公司。建議關(guān)注【騰訊】，12月15日，騰訊近年最重點新游戲《元夢之星》上線。我們認為中長期元夢之星和蛋仔派對的勝負或?qū)⒂绊憽掘v訊】與【網(wǎng)易】各自游戲業(yè)務(wù)超額α，因此后續(xù)同樣建議重點關(guān)注【網(wǎng)易】的防守情況。邏輯方向上，A股建議關(guān)注【奧飛娛樂】，獲得元夢IP衍生品開發(fā)權(quán)。其他A股游戲主要推薦長線基本面穩(wěn)定的神州泰岳、小程序游戲快速放量期的三七互娛（看好修復行情），建議關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、吉比特、完美世界（《淡墨水云鄉(xiāng)》已獲版號），Q4重點關(guān)注腰部競爭格局是否持續(xù)趨緩。此外，建議積極關(guān)注短劇產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)：1）內(nèi)容制作+IP：建議關(guān)注檸萌影視、歡瑞世紀、百納千成、華策影視、中文在線、唐德影視、芒果超媒、慈文傳媒、博納影業(yè)、光線傳媒、閱文集團、掌閱科技等；2）播出平臺：建議關(guān)注天威視訊、快手、映宇宙、天音控股等。
科技視角看，AI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化趨勢持續(xù)向上，GPT多模態(tài)更新及AI應(yīng)用多方向落地預期較強。教育板塊：1）AI和教育天然適配，多輪對話、多語言理解等能力無需經(jīng)過特殊訓練和調(diào)試，容易落地；且教育行業(yè)市場空間大，家長付費意愿強，商業(yè)場景清晰。2）教育是海外驗證的落地最快的方向之一。重點推薦南方傳媒（同時具備渠道邏輯和產(chǎn)品邏輯），建議關(guān)注皖新傳媒、佳發(fā)教育、世紀天鴻、新東方、好未來等。視頻板塊：海外Pika 1.0、Runway、Stable Video Diffusion等AI視頻工具集中爆發(fā)，長期有望帶來全行業(yè)革新，短期內(nèi)更關(guān)注IP價值重估。AI圖像編輯在具備社交屬性的C端傳播速度快、范圍廣、商業(yè)化邏輯清晰，建議關(guān)注美圖。在線營銷建議關(guān)注天地在線。此外建議關(guān)注XR產(chǎn)業(yè)是否存在進展，建議關(guān)注恒信東方、寶通科技。
【投資建議-互聯(lián)網(wǎng)】
互聯(lián)網(wǎng)廣告：預計行業(yè)持續(xù)復蘇。根據(jù)已有公司財報，我們預計今年互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)環(huán)比持續(xù)復蘇：內(nèi)容類平臺中預計廣告收入增速嗶哩>騰訊>快手>百度>愛奇藝>微博；交易類平臺中預計廣告收入拼多多>美團>阿里巴巴。
外賣：預計Q4外賣單量月度逐漸復蘇。盈利端來看疫后復蘇的今年用戶補貼或有增加但勞動力市場騎手供給充足，綜合考慮下預計美團外賣單均利潤仍可維持平穩(wěn)。
電商：京東“百億補貼”、Plus會員免運費門檻降低、阿里重視“價格力”等事件促使電商行業(yè)競爭加劇，或?qū)﹄娚坦居麄?cè)造成小幅影響。
本地生活/到店：維持到店行業(yè)今年β強復蘇和競爭更激烈的判斷，預計美團今年將以保份額和GMV增速作為第一目標。預計競爭導致美團到店貨幣化率和營業(yè)利潤率受到影響，實際影響程度要根據(jù)競爭激勵程度判斷。
風險提示：疫情出現(xiàn)反復，傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管政策再次趨嚴，部分公司業(yè)績表現(xiàn)不及預期，用戶消費能力復蘇不及預期。
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