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本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場，生物制品板塊領(lǐng)跌。全部A股下跌0.90%（總市值加權(quán)平均），滬深300下跌1.70%，中小板指下跌1.08%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.31%，生物醫(yī)藥板塊整體下跌1.96%，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場。分子板塊來看，生物制品下跌3.09%，醫(yī)療器械下跌2.72%，醫(yī)療服務(wù)下跌2.58%，化學(xué)制藥下跌1.12%，醫(yī)藥商業(yè)下跌1.02%，中藥下跌0.91%。醫(yī)藥生物市盈率（TTM）28.39x，處于近5年歷史估值的33.02%分位數(shù)。
　　2023年醫(yī)保目錄公布，續(xù)約降價溫和。在談判/競價環(huán)節(jié)，143個目錄外藥品參加，其中121個談判/競價成功，成功率為84.6%，平均降價61.7%，成功率和價格降幅均與2022年基本相當(dāng)，其中共有25個創(chuàng)新藥參與目錄談判，成功率達92%。在續(xù)約環(huán)節(jié)，100個續(xù)約藥品中，70%的品種可以原價續(xù)約，31個品種因銷售額超出預(yù)期等原因需要降價，平均降幅僅為6.7%。本次醫(yī)保談判/競價成功率與降價幅度維持上年相同水平，簡易續(xù)約規(guī)則優(yōu)化，續(xù)約降價溫和，創(chuàng)新藥國內(nèi)支付端壓力緩和。建議關(guān)注：1）具備差異化創(chuàng)新能力的創(chuàng)新藥企業(yè)：恒瑞醫(yī)藥、信達生物、康方生物、康諾亞、科倫博泰生物等；2）中藥品牌OTC、中藥創(chuàng)新藥、中藥資源品三條主線：華潤三九、太極集團、羚銳制藥、康緣藥業(yè)、天士力、片仔癀等。
　　關(guān)注JN.1等新型變異株。JN.1是Omicron BA.2.86的第二代亞分支，2023年8月在盧森堡首次發(fā)現(xiàn)，2023年11月以來，其全球流行毒株中的占比快速增加。根據(jù)USCDC數(shù)據(jù)，近1個月JN.1占比由3.5%迅速增長至21.4%，預(yù)計很快將超過HV.1（XBB衍生變異株）成為美國主要流行株。截至12月10日國內(nèi)已監(jiān)測到7例JN.1變異株，短期流行水平極低，但未來不排除成為國內(nèi)優(yōu)勢流行株的可能性，建議關(guān)注新冠疫苗、治療藥物等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　風(fēng)險提示：研發(fā)失敗風(fēng)險；商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；政策超預(yù)期風(fēng)險。