>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共75頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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繼馬士基、赫伯羅特、地中海和達(dá)飛宣布暫停紅海/蘇伊士運(yùn)河航線之后，長(zhǎng)榮海運(yùn)12月18日晚間正式通知“已指示集裝箱船舶暫停通過(guò)紅海航行，計(jì)劃通過(guò)紅海的集裝箱船將改道繞過(guò)好望角，繼續(xù)航行至目的港口”。截至目前，五家已宣布繞行的班輪公司在北歐航線部署的運(yùn)力合計(jì)占比約為63%。中遠(yuǎn)海運(yùn)、東方海外及海洋網(wǎng)聯(lián)船務(wù)三家班輪公司已于昨日口頭通知暫停紅海航線貨物接載，建議等待這三家班輪公司的正式通知，謹(jǐn)防預(yù)期差。從運(yùn)力損失上看，遠(yuǎn)東到北歐繞行好望角將增加近32%的航行距離，船公司維持周班服務(wù)需在每條航線配備12-13艘船的基礎(chǔ)上再增加2-3艘船，考慮到目前已正式宣布暫停紅海航行的班輪公司運(yùn)力部署份額約為63%，繞行對(duì)北歐航線的運(yùn)力損失約為13%。考慮到歐線的往返時(shí)間一般為12-13周，航線的延長(zhǎng)更多影響6-7周后即期市場(chǎng)的訂艙供應(yīng)，因?yàn)閷脮r(shí)航距延長(zhǎng)造成的回程時(shí)間大概率延長(zhǎng)，從而利好運(yùn)價(jià)。從時(shí)間上看，這一對(duì)遠(yuǎn)期供需格局的影響或出現(xiàn)在2月中旬附近?？紤]到2月為傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，如果屆時(shí)出口需求端無(wú)縮量、新增交付運(yùn)力投放不及預(yù)期，可能造成“淡季不淡”的格局。但考慮到地緣風(fēng)險(xiǎn)本身的不確定性，以及遠(yuǎn)期海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、利率波動(dòng)對(duì)補(bǔ)庫(kù)空間的影響，近期全球班輪公司北歐航線調(diào)整造成的影響仍存在變數(shù)。
所長(zhǎng)首推
低硫燃料油：
地緣風(fēng)險(xiǎn)推漲全球燃料油價(jià)格，高低硫價(jià)差短期或繼續(xù)走闊。近期隨著紅海地區(qū)沖突再現(xiàn)，各大航運(yùn)公司紛紛宣布調(diào)整航線避開(kāi)紅海區(qū)域。這意味著，連接?xùn)|西方能源市場(chǎng)的重要樞紐將出現(xiàn)嚴(yán)重的阻塞。如此一來(lái)，對(duì)燃料油市場(chǎng)最大的影響在于從歐洲地區(qū)發(fā)來(lái)的低硫現(xiàn)貨將出現(xiàn)明顯的數(shù)量下滑，同時(shí)，部分沙特?zé)拸S的出口可能也會(huì)受到影響，導(dǎo)致直餾燃料油、柴油等燃料油市場(chǎng)所需的組分供應(yīng)減少。此外鑒于近期中東地區(qū)的部分煉廠正在進(jìn)行檢修，當(dāng)下紅海地區(qū)不穩(wěn)定局勢(shì)帶來(lái)的貿(mào)易流轉(zhuǎn)向?qū)⑦M(jìn)一步增加全球油品供應(yīng)的緊張程度。因此，短期來(lái)看，燃料油價(jià)格或?qū)⒁虼吮３謭?jiān)挺，同時(shí)，鑒于歐洲低硫供應(yīng)減少的趨勢(shì)愈加明顯，亞太高低硫價(jià)差或許將在短期內(nèi)保持走闊。
純堿：短線調(diào)整未結(jié)束，后期需要注意臨近交割補(bǔ)貼水。
短線調(diào)整未結(jié)束，后期需要注意臨近交割補(bǔ)貼水。近期下游玻璃廠對(duì)近一個(gè)月來(lái)的現(xiàn)貨連續(xù)漲價(jià)略有抵觸，采購(gòu)步伐放緩，且后期市場(chǎng)進(jìn)口端仍將有大量貨源到港，市場(chǎng)短線有壓力。但目前近月01合約仍有一定幅度貼水，持續(xù)下跌恐有難度。尤其目前純堿廠待發(fā)訂單較多，暫時(shí)純堿廠家降價(jià)或有難度，在后期交割臨近的情況下需要注意后期補(bǔ)貼水。
生豬：期現(xiàn)背離運(yùn)行，弱預(yù)期搶跑
期現(xiàn)背離運(yùn)行，弱預(yù)期搶跑。12月18日河南地區(qū)標(biāo)豬價(jià)格15300元/噸，單日上漲800元/噸，盤面再度貼水現(xiàn)貨近400元/噸。由于冬至臨近，屠宰白條訂單增量，集團(tuán)外銷減量，導(dǎo)致北方區(qū)域價(jià)格快速上漲，近月合約臨近交割，預(yù)計(jì)跟隨現(xiàn)貨運(yùn)行為主；3月合約出現(xiàn)背離運(yùn)行走勢(shì)，核心在于冬至后需求將再度回落，活體及凍品存在去庫(kù)需求，現(xiàn)貨壓力依然較大，盤面弱預(yù)期搶跑。從區(qū)域價(jià)差角度來(lái)看，南方旺季成交不及預(yù)期，供應(yīng)整體偏多，南北價(jià)差倒掛，北方繼續(xù)上漲后，將出現(xiàn)調(diào)運(yùn)空間，關(guān)注本輪北方上漲持續(xù)性，近月多單謹(jǐn)慎為主。
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