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以EGR為基，四大業(yè)務(wù)板塊全面布局，業(yè)務(wù)多元發(fā)展：公司成立于2004年，長(zhǎng)期深耕于發(fā)動(dòng)機(jī)廢氣再循環(huán)（EGR）系統(tǒng)，在2018年收購(gòu)微研精密后，業(yè)務(wù)走向EGR、鐵芯、天然氣氣軌總成、精密結(jié)構(gòu)件四位一體的多元化發(fā)展道路，新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)。且公司于23年10月公布股權(quán)激勵(lì)方案，有助于進(jìn)一步調(diào)動(dòng)公司管理層積極性，實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期且穩(wěn)定的發(fā)展。
　　國(guó)六+新能源雙重助力，EGR龍頭再添發(fā)展動(dòng)能：柴油機(jī)方面，國(guó)五政策下EGR使用較少，國(guó)六政策的推出使得EGR成為柴油機(jī)尾氣處理主流方案，EGR滲透率快速提升；汽油機(jī)方面，EGR在傳統(tǒng)混動(dòng)/插電混動(dòng)新能源車降低運(yùn)行油耗、提高乘坐品質(zhì)方面起到重要作用，新能源車市占率的提高帶動(dòng)EGR業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。公司為柴油機(jī)EGR市場(chǎng)龍頭，汽油機(jī)EGR客戶快速拓展，有望在國(guó)六+新能源雙重助力下實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)進(jìn)一步突破。
　　新能源車高端化趨勢(shì)漸顯，電機(jī)鐵芯量?jī)r(jià)齊升：電機(jī)鐵芯屬于新能源車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的核心部件，在電機(jī)中的成本占比約為30%。由于油價(jià)上漲、牌照限制等一系列原因，消費(fèi)者愈發(fā)青睞新能源汽車，銷量年年走高。新能源汽車當(dāng)前正在走向高端化、運(yùn)動(dòng)化，單車電機(jī)數(shù)量、單價(jià)不斷上漲。當(dāng)前特斯拉、理想、蔚來、長(zhǎng)城等整車廠商均為公司客戶，上半年新增開拓多個(gè)客戶項(xiàng)目定點(diǎn)。未來隨著公司產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張，以及電機(jī)鐵芯市場(chǎng)的擴(kuò)大，公司鐵芯業(yè)務(wù)有望駛?cè)氚l(fā)展快車道，成為增長(zhǎng)第二極。天然氣重卡銷量一路上漲，帶動(dòng)業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)：LNG市場(chǎng)價(jià)的快速下降啟動(dòng)了天然氣重卡市場(chǎng)行情，天然氣重卡銷量持續(xù)走高。公司承接博世從核心部件“大流量天然氣噴嘴”的制造到“天然氣噴射系統(tǒng)”總成的配套業(yè)務(wù)，直接配套博世，間接配套的主機(jī)廠客戶主要有濰柴、康明斯等。公司天然氣業(yè)務(wù)行業(yè)增長(zhǎng)空間可觀，有望成為公司業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　收購(gòu)微研精密，零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展：2018年，公司收購(gòu)微研精密。微研精密由日本微研株式會(huì)社投資創(chuàng)辦，是當(dāng)時(shí)我國(guó)第一家由外資創(chuàng)辦的精密模具企業(yè)，通過引進(jìn)日本的管理理念和工藝技術(shù)，逐漸確立了在我國(guó)精密模具行業(yè)中的領(lǐng)先地位。公司在微研精密原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，布局軍工、衛(wèi)星通訊業(yè)務(wù)，參與華為Mate 60 Pro衛(wèi)星通話技術(shù)供應(yīng)。公司實(shí)現(xiàn)從EGR系統(tǒng)產(chǎn)品到上游精密沖壓零部件的汽車零部件產(chǎn)業(yè)鏈延伸，整體產(chǎn)業(yè)布局得以完善。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司業(yè)務(wù)主要為EGR產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品（包括了電機(jī)鐵芯和天然氣噴射系統(tǒng)）以及精密零部件構(gòu)成，其中EGR和電機(jī)鐵芯為公司主要業(yè)務(wù)增量，精密零部件業(yè)務(wù)領(lǐng)域也在不斷擴(kuò)展，增長(zhǎng)潛力十足。我們預(yù)測(cè)，2023/2024/2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.10/29.90 /38.40億元，同比+66.33%/56.54%/28.43%，歸母凈利潤(rùn)1.87 /3.21 /4.21億元，同比+147.57%/71.30%/31.22%，對(duì)應(yīng)EPS為0.81/1.39/1.82元。首次覆蓋，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商用車銷量不及預(yù)期；新能源車銷量不及預(yù)期；整車價(jià)格戰(zhàn)影響企業(yè)盈利；原材料價(jià)格上漲。