>> 國海證券-隆盛科技(300680)2023年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期改善顯著，新增定點加速落地-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件:
隆盛科技于2023年8月29日發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告，2023H1公司實現(xiàn)營收7.34億元，同比+43.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比+80.62%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.59億元，同比+56.85%。
投資要點:
業(yè)績改善顯著，新增定點加速落地。2023H1公司的新能源業(yè)務(wù)、EGR系統(tǒng)、精密汽車零件的營收占比分別為35.19%/33.61%/28.52%。（1）新能源業(yè)務(wù)：2023H1收入同比+83.56%，電機馬達鐵芯業(yè)務(wù)新增弗迪動力、星驅(qū)動力、金康動力等多個客戶的項目定點；（2）EGR系統(tǒng)業(yè)務(wù)：2023H1收入同比+58.48%，商用車市場相對穩(wěn)定，非道路機械市場獲新增客戶訂單，乘用車混動領(lǐng)域長期綁定比亞迪、吉利、奇瑞、廣汽、東安等客戶，并獲得多個定點項目；（3）精密汽車零件業(yè)務(wù)：2023H1收入同比+13.66%，在電驅(qū)動/電控/熱管理/智能駕駛/智能座艙/智能網(wǎng)聯(lián)等領(lǐng)域項目實現(xiàn)降本增效，在濾波器銅牌項目/電機電控連接銅牌項目領(lǐng)域已進入批產(chǎn)階段。
國六B標(biāo)準(zhǔn)已落地疊加柴油機市場銷售穩(wěn)步，公司EGR業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)地位有望持續(xù)鞏固。EGR系統(tǒng)技術(shù)作為國六柴油發(fā)動機主流排放技術(shù)路線之一，2023年7月1日起，國六B標(biāo)準(zhǔn)正式落地，排放標(biāo)準(zhǔn)的提高將進一步減少機動車對大氣有害物的排放；據(jù)中內(nèi)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023H1多缸柴油機累計銷售243.87萬臺，同比+5.96%，其中濰柴、玉柴、全柴、云內(nèi)、新柴穩(wěn)居前列。公司EGR產(chǎn)品客戶包括全柴動力、云內(nèi)動力、康明斯、新柴股份、中國一拖、韓國斗山、常柴、玉柴、常發(fā)等企業(yè)，未來有望持續(xù)鞏固EGR產(chǎn)業(yè)地位。
汽車行業(yè)景氣度或?qū)⒊掷m(xù)恢復(fù)，汽車電氣化轉(zhuǎn)型下公司馬達鐵芯業(yè)務(wù)有望受益。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年1-7月，中國新能源汽車產(chǎn)銷分別為459.1萬輛和452.6萬輛，同比分別增長40%和41.7%，市占率達29%。中國工業(yè)協(xié)會副秘書長陳士華預(yù)計，2023年中國新能源汽車銷量有望達900萬輛。7月下旬，國家發(fā)改委等13部門印發(fā)《關(guān)于促進汽車消費的若干措施》，伴隨新一輪汽車促銷費政策實施的落地，汽車行業(yè)有望持續(xù)穩(wěn)增長。公司馬達鐵芯產(chǎn)品以進入蔚來、上汽、奇瑞、理想、長城等汽車品牌供應(yīng)鏈，伴隨國家汽車電氣化轉(zhuǎn)型，馬達鐵芯業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。
盈利預(yù)測和投資評級
我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為20.50/28.48/39.21億元，同比增速分別為79%/39%/38%，歸母凈利潤分別為1.95/2.96/4.19億元，同比增速分別為158%/51%/42%，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為23/15/11倍。公司為EGR行業(yè)龍頭企業(yè)，同時布局新能源領(lǐng)域馬達鐵芯產(chǎn)品，馬達鐵芯下游新能源汽車的高速增長為公司帶來新機遇。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動；新能源汽車增速不及預(yù)期；產(chǎn)能放量不及預(yù)期；技術(shù)路線切換的風(fēng)險；市場競爭加劇
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