>> 國泰君安-隆盛科技(300680)公司2023年半年報點評報告：Q2業(yè)績略低于預期，新能源將成為增長驅(qū)動力-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 948KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,趙水平 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司發(fā)布2023年半年報，短期業(yè)績略低于預期，EGR系統(tǒng)受益于混動車型的高速增長，電機鐵芯下游客戶及應用場景有望不斷拓展，將為中長期成長提供有力支撐。
投資要點：
下調(diào)目標價至28.29元，維持“增持”評級。公司半年報業(yè)績略低于預期，考慮到下游客戶放量節(jié)奏與價格壓力等因素影響，調(diào)整公司2023-2025年EPS分別為0.76（-0.06）/1.23（-0.05）/1.75（-0.06）元，考慮到公司混動EGR及驅(qū)動電機鐵芯等新能源車強相關業(yè)務帶來的成長性，給予公司2024年23倍PE，略高于行業(yè)平均水平，下調(diào)目標價至28.29元，下調(diào)幅度為15%。
業(yè)績實現(xiàn)高速增長，新能源業(yè)務貢獻增量。2023年上半年，公司實現(xiàn)營收7.34億元，同比增長43.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長80.62%。分業(yè)務板塊看，上半年公司新能源零部件業(yè)務實現(xiàn)營收2.58億元，同比增長83.56%，EGR業(yè)務營收2.47億元，同比增長58.11%，各項業(yè)務均有增長，其中新能源業(yè)務貢獻較大增量。
凈利率同比顯著提升，總費用率略有下降。2023年上半年公司毛利率達18.96%，同比下降0.18pct，凈利率達10.14%，同比上升2.58pct。其中Q2單季公司毛利率達17.22%，同比上升0.78pct，環(huán)比下降3.43pct，凈利率達8.35%，同比上升3.99pct，環(huán)比下降3.74pct。23H1公司各項總費用率達9.54%，同比下降1.94pct有所優(yōu)化。
新能源將成為公司未來增長的核心驅(qū)動因素。公司由商用車領域順利切入乘用車及新能源業(yè)務。傳統(tǒng)EGR通過切入混動領域?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型，新能源電機鐵芯亦進入放量期，新能源業(yè)務將成為核心拉動力。
風險提示：下游傳統(tǒng)車企需求不及預期，新能源業(yè)務放量不及預期。
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