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12月14日，芒果TV和抖音宣布雙方正式達(dá)成合作，將以短劇聯(lián)合開發(fā)為切口，后續(xù)推進(jìn)二創(chuàng)視頻、品牌營銷等多方面的深度合作。芒果TV具備突出的微短劇內(nèi)容制作和合規(guī)優(yōu)勢(shì)；綜藝內(nèi)容保持強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，2024年劇集將有更多突破。維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　芒果TV與抖音達(dá)成短劇戰(zhàn)略合作。12月14日，芒果TV和抖音在北京召開發(fā)布會(huì)，雙方簽訂合作協(xié)議，重點(diǎn)發(fā)布了精品短劇扶持計(jì)劃：未來三年，雙方將圍繞新國風(fēng)、新青年、新生活、新職業(yè)、新技術(shù)、新人文、新農(nóng)村、新競(jìng)界、新生態(tài)與新健康等十大主題，面向行業(yè)激勵(lì)優(yōu)質(zhì)短劇的開發(fā)和制作。此外，雙方還將積極探索短視頻二創(chuàng)與品牌營銷等，共同挖掘產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈的合作空間。
　　芒果TV具備突出的內(nèi)容制作和合規(guī)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2023年中國微短劇市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到373.9億元，同比+268%；另一方面，國家加強(qiáng)了對(duì)低俗微短劇的監(jiān)管力度，11月15日廣電總局開啟為期1個(gè)月的網(wǎng)絡(luò)微短劇專項(xiàng)整治工作；抖音、快手等平臺(tái)也提高了微短劇投流、上線的限制和資質(zhì)門檻，力圖推進(jìn)微短劇的精品化。早在2019年，芒果TV已經(jīng)開啟了“大芒計(jì)劃”扶持微短劇創(chuàng)作，陸續(xù)出品了《念念無明》《虛顏》《風(fēng)月變》等高人氣、高質(zhì)量的短劇作品，其中《風(fēng)月變》成為國內(nèi)首個(gè)在衛(wèi)視播出的微短劇。
　　今年以來，芒果保持綜藝內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，劇集方面破圈明顯。根據(jù)云合數(shù)據(jù)，2023年Q1-Q3芒果TV綜藝有效播放同比+31.1%，在所有平臺(tái)中最高；《密室大逃脫5》《披荊斬棘3》《乘風(fēng)2023》《全員加速中2023》《花兒與少年5》《再見愛人3》播放和討論度表現(xiàn)亮眼。劇集方面，《去有風(fēng)的地方》《我的人間煙火》《以愛為營》播放量最高市占率均超過10%，是近年來芒果播放熱度最高的三部劇集。根據(jù)公司的片單發(fā)布會(huì)，2024年公司將投入更多資源在劇集方面，同時(shí)保持綜藝內(nèi)容的創(chuàng)新活力。新一季《聲生不息·家年華》已在12月上線，明年《歌手》IP有望回歸，另有全新品類《舞蹈狂花》《街頭貓鼠戰(zhàn)爭(zhēng)》等。劇集部分涵蓋了81部新片，包括楊紫與李現(xiàn)二搭演出的《國色芳華》以及羅云熙主演《水龍吟》等。
　　估值
　　我們認(rèn)為芒果TV具有很強(qiáng)的內(nèi)容生產(chǎn)基因，在微短劇創(chuàng)作方面也具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力；綜藝內(nèi)容優(yōu)勢(shì)保持，劇集在2024年將會(huì)有更多突破。我們預(yù)計(jì)2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)為22.58/26.63/29.65億元，對(duì)應(yīng)PE24.25/20.57/18.47倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　會(huì)員增長(zhǎng)不及預(yù)期；廣告投放低于預(yù)期；內(nèi)容監(jiān)管超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。