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本周（12月11日-12月15日）國(guó)內(nèi)召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)議息會(huì)議，均釋放一定寬松信號(hào)，海內(nèi)外大類(lèi)資產(chǎn)圍繞寬松力度演繹。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議點(diǎn)陣圖暗示2024年或?qū)⒔迪?次、75BP至4.5%-4.75%，美債美元下行，美股港股上漲，原油黃金走高，需注意的是，10Y美債本周下行約30BP至3.9%，已較高點(diǎn)5%回落110BP。國(guó)內(nèi)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放積極信號(hào)，京滬地產(chǎn)應(yīng)聲放松，但本周宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)仍弱，A股調(diào)整，長(zhǎng)債下行。我們認(rèn)為寬松交易或?qū)⒊蔀榇箢?lèi)資產(chǎn)演繹主線，而寬松力度、節(jié)奏、效果則是博弈關(guān)鍵。
　　權(quán)益市場(chǎng)：海內(nèi)外股票指數(shù)上漲為主
　　A股：整體下跌，食品飲料漲幅靠后。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，京滬地產(chǎn)放松，但經(jīng)濟(jì)、金融、通脹數(shù)據(jù)仍弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍低，三部門(mén)調(diào)整減免車(chē)輛購(gòu)置稅新能源汽車(chē)產(chǎn)品技術(shù)要求，提高技術(shù)指標(biāo)要求，A股整體下跌，其中科創(chuàng)50（-2.39%）領(lǐng)跌，長(zhǎng)江一級(jí)行業(yè)中，食品飲料（-4.23%）、電力及新能源設(shè)備（-2.38%）、電信業(yè)務(wù)（-2.18%）漲幅靠后。
　　港股：整體上漲，地產(chǎn)建筑漲幅靠前。美聯(lián)儲(chǔ)如期維持政策利率水平不變，明年有望開(kāi)啟降息，周四京滬優(yōu)化普宅標(biāo)準(zhǔn)和房貸政策，港股市場(chǎng)整體上漲，恒生指數(shù)（2.8%）、恒生科技指數(shù)（2.02%）、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)（1.83%）全線上漲，行業(yè)指數(shù)中，地產(chǎn)建筑業(yè)（4.95%）、綜合企業(yè)（4.3%）漲幅靠前。
　　海外：全球股指多數(shù)上漲，道指漲幅領(lǐng)跑。本周公布的11月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)未對(duì)市場(chǎng)降息預(yù)期造成明顯影響，同時(shí)周四美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議和聲明，暗示加息已基本結(jié)束，鮑威爾還首度表明已經(jīng)開(kāi)始討論降息，進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒，整體而言本周美股表現(xiàn)強(qiáng)勁，集體上漲。其他海外權(quán)益市場(chǎng)漲多跌少，其中：澳洲標(biāo)普200指數(shù)（3.4%）、巴西IBOVESPA指數(shù)（2.4%）領(lǐng)漲，德國(guó)DAX指數(shù)（-0.05%）領(lǐng)跌。
　　債券市場(chǎng)：海內(nèi)外債券利率下行為主
　　國(guó)內(nèi)利率：短端利率上行，長(zhǎng)端利率下行。國(guó)債凈融資進(jìn)度加快，臨近年底資金面偏緊，短端利率上行，DR001和DR007均值分別回升1BP和回升3BP至1.67%和1.84%。11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)不及市場(chǎng)預(yù)期，央行大幅超額續(xù)作MLF，長(zhǎng)端利率下行，1Y國(guó)債和10Y國(guó)債到期收益率分別下行7.2BP和下行4.1BP至2.31%和2.62%。
　　海外債券：美債收益率下行。前半周公布的美國(guó)11月核心通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)周四凌晨公布的利率決議同樣如期維持利率不變，但在新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中暗示緊縮周期即將結(jié)束，委員們?cè)跁?huì)議中談?wù)摿嗣髂杲迪⒌目赡苄裕?0Y美債收益率一度下行至8月以來(lái)最低水平。此外，歐央行行長(zhǎng)表態(tài)強(qiáng)調(diào)“根本沒(méi)有開(kāi)始討論降息”，但市場(chǎng)更傾向于相信疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將使得歐央行盡早開(kāi)啟降息，繼續(xù)交易降息預(yù)期，歐債收益率延續(xù)下行。
　　商品市場(chǎng)：重回寬松交易，商品多數(shù)走強(qiáng)
　　美聯(lián)儲(chǔ)暗示緊縮周期結(jié)束，大宗商品價(jià)格回升。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員開(kāi)始考慮在明年降息，帶動(dòng)市場(chǎng)重回寬松交易的主線。國(guó)外方面，CRB現(xiàn)貨指數(shù)上漲，COMEX黃金上漲，布油上漲，WTI原油上漲，LME銅價(jià)上漲；國(guó)內(nèi)方面，南華商品指數(shù)下跌，滬金上漲，滬銅上漲，滬螺下跌。
　　匯率市場(chǎng)：美元走弱，人民幣匯率升值
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化，美元走弱，中美利差擴(kuò)大，人民幣匯率升值。最新一周（12月11日-12月15日），歐元、英鎊、日元分別升值1.2%、升值1.1%和升值1.9%。中美利差縮小，人民幣匯率整體趨升，離岸、在岸美元兌人民幣匯率分別升值0.7%、升值0.7%至7.13、7.12。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地緣政治沖突加??；2、海外貨幣政策超預(yù)期。